De reden: een mislukte overstap naar een nieuw ERP (bedrijfsbeheersoftware) die de hele organisatie van de groep verstoorde en leidde tot een waardevermindering van 96 miljoen dollar op zijn aardappelvoorraad.

Lamb Weston, een afsplitsing van ConAgra Foods en gevestigd in Idaho, is een partner van alle grote fastfoodketens en de nummer één in Amerika en de nummer twee wereldwijd in bevroren aardappelproducten — en afgeleiden zoals friet en chips.

Sinds de afscheiding van zijn voormalige moederbedrijf presteert het zeer goed: de omzet groeide met een gemiddeld jaarlijks tempo van 9 % tussen 2017 en 2023, terwijl de ebitda-marge, afgezien van de covidperiode, boven de 20 % bleef en het bedrijf 1,2 miljard dollar teruggaf aan zijn aandeelhouders.

Het investeringsprogramma voor de modernisering van zijn industriële apparatuur zou tegen 2025 voltooid moeten zijn. Vanaf 2026 zou Lamb Weston in staat moeten zijn om ten minste 1,3-1,4 miljard dollar aan operationele kasstroom te genereren, met genormaliseerde jaarlijkse investeringen van ongeveer 700 miljoen dollar.

Dit biedt dus uitzicht op een vermogen om 600-700 miljoen dollar aan vrije kasstroom — 'free cash flow' — te genereren tegen 2026. Deze projectie moet worden afgezet tegen de beurskapitalisatie van dat moment van 11,5 miljard dollar.

De kapitaalstructuur van Lamb Weston is vrij agressief, met bijna drie keer zoveel schulden als eigen vermogen en 40 % van de schuld tegen variabele rente. De nettoschuld vertegenwoordigt echter slechts een veelvoud van 2,3 keer de ebitda, en er zijn geen grote aflossingsverplichtingen voor 2027.

Op basis van zijn ondernemingswaarde — beurskapitalisatie plus nettoschuld — wordt Lamb Weston gewaardeerd tegen minder dan negen keer de verwachte ebitda voor de komende twee jaar. Gezien het defensieve karakter van de activiteit zullen sommige langetermijnbeleggers hier ongetwijfeld een interessante instapmogelijkheid zien.