Hoewel Powell woensdag erkende dat er de laatste tijd weinig vooruitgang is geboekt in de strijd van de Fed tegen de stijgende consumentenprijzen, herhaalde hij zijn standpunt dat de rente dit jaar waarschijnlijk lager zal worden.
Dat was een opluchting voor degenen die zich zorgen maakten dat de Fed meer renteverhogingen zou kunnen overwegen na drie opeenvolgende maanden van sterker dan verwachte inflatie.
Toch denken sommige beleggers dat de markt Powell deze keer minder snel op zijn woord zal geloven, nadat de veelgeprezen dovish pivot in december werd gevolgd door een aantal maanden van opwaartse verrassingen op het gebied van inflatie en werkgelegenheid. Nog een reeks robuuste economische gegevens zou de angst voor renteverhogingen weer kunnen aanwakkeren en verdere onrust in aandelen en obligaties kunnen aanwakkeren, zeiden ze.
De marktschommelingen op woensdag weerspiegelden de nervositeit bij beleggers: de S&P 500 sloot 0,3% lager na een rally waarbij het tijdens Powells persconferentie meer dan 1% won. De rente op de benchmark 10-jaars Treasury, die omgekeerd evenredig beweegt met de prijzen, daalde bijna 10 basispunten.
Als de Fed zo data-afhankelijk is als ze beweert te zijn, zal elk gegevenspunt door de markt nauwkeurig worden bekeken om te zien of het betekent dat de rente langer hoger blijft of dat renteverhogingen weer op tafel liggen, zei Steve Hooker, een portefeuillebeheerder bij Newfleet Asset Management.
Het eerste belangrijke gegevenspunt komt vrijdag, met het nauwlettend in de gaten gehouden Amerikaanse werkgelegenheidsrapport. Meer bewijs van een sterker dan verwachte arbeidsmarkt kan de prognoses voor de mate waarin de Fed de rente dit jaar zal verlagen, verder uithollen. Beleggers gaan nu uit van zo'n 35 basispunten voor verlagingen in 2024, vergeleken met meer dan 150 basispunten in januari.
Gegevens over alles, van inflatie tot detailhandelsverkopen, volgen later in de maand.
Hoewel aandelen niet ver verwijderd zijn van de recordhoogtes die eerder dit jaar werden bereikt, is hun rally de laatste weken wat vertroebeld doordat de verwachtingen voor renteverlagingen zijn afgenomen, waardoor de S&P 500 vorige maand de slechtste prestatie sinds september neerzette.
Obligatiebeleggers hebben het al maanden moeilijk, met een rendement op 10-jaars schatkistpapier dat tot nu toe 70 basispunten hoger was.
De marktverwachtingen zijn van het ene uiterste naar het andere gedraaid, aldus Paul Mielczarski, hoofd wereldwijde macrostrategie bij Brandywine Global. Hij is overwogen in vijf- en zevenjaars Treasuries ten opzichte van zijn bedrijfsbenchmark in de verwachting dat de Fed de rente uiteindelijk meer zal verlagen dan de markt verwacht.
De markt is natuurlijk een beetje voorzichtig ... en wacht op de gegevens die de onderliggende visie van de Fed bevestigen dat de inflatie naar 2 procent kan dalen zonder dat daar een recessie voor nodig is, zei hij.
Sommige beleggers vrezen dat de tijd begint te dringen voor de Fed om de rente te verlagen, hoewel het nog relatief vroeg in het jaar is. Blerina Uruci, hoofdeconoom voor de VS bij T Rowe Price, denkt dat de Fed minstens drie maanden van zwakker dan verwachte gegevens nodig heeft om genoeg vertrouwen te hebben om de rente te verlagen.
Als we de zwakte van de huurprijzen in de particuliere sector niet terugzien in de (consumentenprijs)gegevens, hoeveel vertrouwen moeten we er dan nog in hebben dat de deflatoire impuls doorzet? zei Uruci. Ik denk niet dat deze ommekeer in de inflatietrend snel genoeg zal komen, zei Uruci.
Anderen maken zich zorgen dat de hoge rente snel druk zal gaan uitoefenen op sommige Amerikaanse bedrijven. Jonathan Duensing, hoofd Amerikaanse vastrentende waarden bij Amundi US, geeft de voorkeur aan bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit, deels omdat hij denkt dat een langdurige periode van hoge rente kan leiden tot stress bij bedrijven met een lagere rating.
Hij was ook bullish op Treasuries die waarschijnlijk zouden profiteren van een vlucht naar kwaliteit in het geval van een hapering in de economie, zei hij.
Dat wil niet zeggen dat beleggers de hoop op renteverlagingen volledig hebben opgegeven. Tony Welch, chief investment officer bij SignatureFD, is van mening dat een groot deel van de stijging van de inflatie eerder dit jaar te danken was aan de grondstoffenprijzen, die deels stegen door de zorgen over een uitbreiding van het conflict in het Midden-Oosten.
De olieprijzen daalden woensdag naar een laagste punt in zeven weken na een verrassende toename van de Amerikaanse ruwe olievoorraden en het vooruitzicht van een wapenstilstand tussen Israël en Gaza.
Welch is optimistisch over small cap aandelen, die volgens hem zullen profiteren van een versoepeling van de rente, zolang de economische vooruitzichten gunstig blijven.
Ik heb er alle vertrouwen in dat (de Fed) gelijk heeft en dat ze de inflatietheeblaadjes juist lezen, zei hij. (Verslaggeving door David Randall en Davide Barbuscia; Redactie door Ira Iosebashvili)
