De anomalie achter goud

Goud, vaak beschouwd als een veilige haven in tijden van economische en geopolitieke onzekerheid, zag zijn koers stijgen tot historische hoogten in het eerste kwartaal van 2024. Deze stijging wordt gevoed door een groeiende wereldwijde vraag, vooral in Azië, en door substantiële aankopen van centrale banken, die hun goudreserves aanzienlijk hebben vergroot. Tegelijkertijd bevinden goudmijnbedrijven, die ongeacht de schommelingen in de goudprijs hun kosten stabiel houden, zich in een potentieel winstgevende positie. Dit artikel verkent de huidige dynamiek van de goudmarkt, de impact op de goudmijnbedrijven en de vooruitzichten voor beleggers, met bijzondere aandacht voor de NYSE Arca Gold BUGS Index (HUI) en de implicaties voor beleggingen in de sector.

Goudmijnbedrijven investeren fors in land, apparatuur en personeel om goud te ontginnen en te verwerken. Hun kosten blijven stabiel, ongeacht de goudprijs. Wanneer de goudprijs stijgt, zoals nu het geval is, kan hun winstgevendheid bijgevolg aanzienlijk toenemen.

In het eerste kwartaal van 2024 steeg de wereldwijde vraag naar goud met 3 % ten opzichte van het voorgaande jaar, tot 1.238 metrische ton. Dit was het meest actieve kwartaal sinds 2016, volgens de World Gold Council (WGC). Deze toename is te danken aan intensieve handel op de zogenaamde over-the-counter (OTC) markt, de zoektocht naar veilige waarden vanwege geopolitieke en economische onzekerheid, aanhoudende aankopen door centrale banken en sterke vraag vanuit Azië. In maart en april leidden deze factoren tot een stijging van de goudprijs, met een recordgemiddelde van 2.070 dollar per ounce in het eerste kwartaal, en een historische piek van 2.431 dollar.

Centrale banken wereldwijd, met name die van China en India, waren bijzonder actief en voegden 290 ton toe aan hun reserves, een stijging van 1% ten opzichte van het voorgaande jaar en 69 % ten opzichte van het vijfjaarsgemiddelde. Dit kwartaal markeert hun beste prestatie sinds 2000, volgens gegevens van de WGC.

Desondanks hebben de mijnbouwbedrijven, ondanks de nieuwe prijsrecords voor goud in 2024, nog niet de winstgevendheidsniveaus van 2011 bereikt.

Grafiek over 20 jaar

Bron: Bloomberg

Grafiek over 5 jaar

Bron: Bloomberg

Met de huidige hoge goudprijzen verwachten sommige grote fondsbeheerders een verkleining van deze kloof in de komende maanden.

Beleggen in goud is niet weggelegd voor beleggers die risico schuwen. Echter, het plaatsen van fondsen in toonaangevende goudmijnbedrijven kan een interessante optie zijn voor degenen die bereid zijn een bepaald niveau van risico te accepteren. Om de meest liquide bedrijven in deze sector te identificeren, is de NYSE Arca Gold BUGS Index (HUI) een essentieel hulpmiddel.

Deze BUGS-index, wat staat voor Basket of Unhedged Gold Stocks, bestaat uit een evenwichtige dollarwaardering, met uitzondering van de drie grootste bedrijven die een grotere weging hebben. Het richt zich uitsluitend op goudmijnbedrijven die hun productie niet langer dan 18 maanden afdekken, waardoor ze gevoeliger zijn voor kortetermijnschommelingen in de goudprijs.

De HUI-index wordt vaak vergeleken met de Philadelphia Gold and Silver Index (XAU), die zowel goud- als zilverproducenten omvat, terwijl de HUI zich beperkt tot goudproducenten. Om opgenomen te worden in de NYSE Arca Gold BUGS Index, moeten bedrijven genoteerd zijn op beurzen zoals de NYSE, NYSE American of Nasdaq, en moeten ze voldoen aan specifieke criteria voor marktkapitalisatie, handelsvolume en minimale aandelenprijs.

Momenteel omvat de index ongeveer twintig grote openbare goudproductiebedrijven, waaronder grote spelers zoals Newmont Corporation, Barrick Gold, Agnico Eagle Mines en Franco-Nevada Corporation. De index wordt elk kwartaal herzien, in maart, juni, september en december. Dit kader biedt beleggers een overzicht van de beschikbare opties om te beleggen in de goudsector, rekening houdend met het risiconiveau en mogelijke marktfluctuaties.