Pekings besluit om een belangrijke benchmarkrente voor hypotheken ongewijzigd te laten, zelfs toen het deze week de korte rente verlaagde, leek in strijd met een belofte van slechts enkele weken geleden om de vastgoedsector te ondersteunen via monetair beleid.
Maar China koos niet voor een brede renteverlaging die de krappe nettorentemarges van de banken verder zou drukken. In plaats daarvan stelde het de banken uit om hun depositorente te verlagen en zichzelf de ruimte te geven om hypotheken te verlagen, aldus analisten.
Net als in eerdere gevallen van monetaire versoepeling zouden grote staatsbanken het voortouw kunnen nemen bij het verlagen van de depositorente, waardoor een keten van dergelijke verlagingen op gang zou komen, zo vertelden twee bankbronnen aan Reuters. Het verlagen van de depositorente zal de banken de broodnodige speelruimte geven om de hypotheekrente te verlagen.
Bankiers zeiden ook dat huishoudens hun toevlucht nemen tot door de bank uitgegeven depositocertificaten (CD's) om de huidige rendementen vast te zetten.
"Verdere verlagingen van de depositorente zijn 'pijlen op het koord'," zei Wang Yifeng, bankanalist bij Everbright Securities.
"In het huidige stadium ligt de grootste onzekerheid in de tegenstrijdigheid tussen de krimpende nettorentemarges (NIM) bij banken, het ondersteunen van de reële economie en het handhaven van de financiële stabiliteit."
Een dergelijke bezorgdheid onder beleidsmakers is zeldzaam in de communistische staat, die in het verleden banken vaak in nationale dienst heeft gedwongen, door van commerciële banken te eisen dat ze winsten opofferen om de economie te dienen.
In haar monetaire beleidsverklaring voor het tweede kwartaal die deze maand werd gepubliceerd, zei de PBOC dat "commerciële banken een redelijk niveau van winst en nettorentemarge moeten handhaven, om hun activiteiten voorzichtig te houden en financiële risico's te voorkomen".
Dit heeft te maken met de toestand van de economie, die worstelt om te groeien na drie jaar van strenge COVID-beperkingen en hardhandig optreden van de toezichthouder, en de systeemrisico's voor de balansen van banken als gevolg van de schuldenlast van vastgoedbedrijven en lokale overheden.
De nettorentemarges van de Chinese commerciële banken, een graadmeter voor de winstgevendheid, stonden eind juni op een laagterecord van 1,74%, onder een reglementaire rode lijn van 1,8%.
China verlaagde deze week de prime rate voor eenjaarsleningen (LPR) met 10 basispunten, maar liet de vijfjaarsrente, die van invloed is op de prijsstelling van hypotheken, ongewijzigd op 4,2%. De People's Bank of China (PBOC) heeft de rente op haar leningen aan banken verlaagd.
RENTEVERLAGINGEN ZULLEN ELKAAR OPVOLGEN
De uitstaande persoonlijke hypotheken in het land bedroegen in juni 38,6 biljoen yuan ($5,30 biljoen), volgens gegevens van de PBOC. De tarieven voor bestaande hypotheken worden elk jaar herzien op basis van de 5-jaars LPR in december.
Zhu Qibing, hoofd macro-analist bij BOC International China, schat dat de gewogen gemiddelde rente van nieuwe hypotheken 4,11% is, terwijl de gemiddelde rente op alle bestaande hypotheken minstens 100 basispunten hoger is.
De vijfjaars LPR vertoont een dalende trend: in december bedroeg deze 4,3% en in juli 2022 4,45%. De LPR is een van de tarieven die door de Chinese banken worden vastgesteld, en behoort tot de feitelijke beleidstarieven omdat de PBOC de banktarieven niet rechtstreeks vaststelt.
Als banken hun rentetarieven voor bestaande hypotheken met 30 basispunten verlagen, zullen hun jaarlijkse rente-inkomsten met meer dan 70 miljard yuan krimpen, of ongeveer 3% van de 2,3 biljoen yuan nettowinst van de banksector in 2022, aldus Zhu.
Lu Ting, hoofdeconoom voor China bij Nomura, wil dat de markten goed in de gaten houden of Beijing de banken de komende weken aanspoort om de depositorente te verlagen.
Omdat ze hun nettorentemarge moeten beschermen, zullen banken de rente op nieuwe leningen alleen verlagen als ze hun depositorente kunnen verlagen," zei Lu.
Xing Zhaopeng, een senior strateeg voor China bij ANZ, wijst erop dat de depositorente gekoppeld is aan de eenjaars LPR en schat dat banken die met 20 basispunten zullen verlagen. Hij verwacht ook een aanpassing van de regels, zodat bestaande hypotheekrentes lager kunnen worden ingesteld.
"Het plan om de bestaande hypotheekrente te verlagen is in de maak," zei Xing. ($1 = 7,2890 Chinese yuan) (Verslaggeving door Winni Zhou in Shanghai en Tom Westbrook in Singapore; Aanvullende rapportage door Samuel Shen in Shanggai; Redactie door Vidya Ranganathan en Jacqueline Wong)
