In augustus 2023 lanceerde de centrale bank een reeks van zes opeenvolgende renteverlagingen van 50 basispunten, van het hoogste punt in zes jaar van 13,75% naar 10,75% nu, waarmee ze voldeed aan de marktverwachtingen die de beleidsmakers ruim van tevoren hadden ingelicht.
Maar de Banco Central do Brasil (BCB) gaf onlangs geen duidelijke vooruitzichten meer en sloeg een meer havikistische toon aan, wat leidde tot ongewoon uiteenlopende meningen over haar kortetermijnstrategie, in combinatie met oproepen voor een meer orthodoxe houding in de toekomst.
Van de 39 economen die tussen 29 april en 3 mei werden ondervraagd, zeiden er 22 dat de rentecommissie van de bank, bekend als Copom, tijdens haar volgende vergadering op 8 mei met 25 basispunten zou versoepelen naar 10,50%, terwijl de andere 17 vasthielden aan een verschuiving van 50 basispunten naar 10,25%.
"De recente verschuiving in onze Fed-oproep naar een enkele verlaging in december zet extra druk op de BCB om voorzichtig te zijn met haar versoepelingscyclus," schreven analisten van BNP Paribas in een rapport, terwijl de meningen over het beleid van de Amerikaanse Federal Reserve in beweging bleven.
"Naast internationale factoren houdt de risicobalans van de BCB ook rekening met lokale factoren, die tot voorzichtigheid blijven nopen. De inflatieverwachtingen blijven onveranderd," voegden ze eraan toe, waarbij ze ook grotere fiscale risico's aanhaalden.
Analisten hadden bijna unaniem geanticipeerd op alle verlagingen van een half procentpunt sinds het begin van de versoepelingscyclus vorig jaar. Dit veranderde nadat BCB-chef Roberto Campos Neto vorige maand de deur opende voor kleinere verlagingen.
In een aparte vraag in de peiling dacht een meerderheid van 27 van de 28 respondenten aan een renteverlaging van 25 basispunten in juni. Slechts één respondent zag een verlaging met 50 basispunten in de beleidsvergadering van volgende maand.
De mediaanramingen voor eind 2024 en 2025 werden verhoogd naar respectievelijk 9,75% en 9,00%, vergeleken met 9,00% en 8,50% eerder, in lijn met de sterkere waarschuwingen van Campos Neto over een verslechtering van de begroting die het team van het ministerie van Financiën hebben geïrriteerd.
Tegelijkertijd vormt de toenemende volatiliteit op de lokale valutamarkten een nieuwe potentiële bedreiging na de depreciatie van de real van Brazilië vorige maand, maar de risico's op dit front lijken voorlopig beperkt.
"Zolang de wisselkoersbewegingen niet leiden tot een snellere inflatie, is er voor de BCB geen reden om het monetaire beleid te heroverwegen," aldus Rafael Cardoso, hoofdeconoom bij Daycoval Asset Management.
