Quest for Growth : lijdt na drie sterke jaren een verlies van € 25 miljoen in 2022

PERSMEDEDELING

26 januari 2023 / 17u40

Gereglementeerde informatie. Deze persmededeling bevat informatie waarop de Europese transparantieregelgeving voor beursgenoteerde bedrijven van toepassing is.

Quest for Growth NV, Privak, Openbare Alternatieve Instelling voor Collectieve Belegging (AICB) met vast kapitaal naar Belgisch recht .

Financiële kalender

Pers- en analistenmeeting	27 januari 2023
Algemene Vergadering	30 maart 2023
Update eerste kwartaal	27 april 2023

Quest for Growth ontsnapt niet aan beursmalaise en lijdt na drie sterke jaren een verlies van € 25 miljoen in 2022

Per 31 december 2022

Intrinsieke waarde per aandeel: € 7,93 (per 31 december 2021: € 10,71)

Beurskoers: € 6,00 (per 31 december 2021: € 7,98)

Discount van beurskoers op de intrinsieke waarde: 24,31%

(per 31 december 2021: 25,5%)

Boekjaar 2022

Nettoverlies van het boekjaar: - € 24.828.965 (- € 1,40 per gewoon aandeel) tegenover een winst van € 33.140.999 (€ 1,98 per gewoon aandeel) voor boekjaar 2021

Negatief rendement op het eigen vermogen van 14,70%

45% van de dividendrechten omgezet in aandelen. Kapitaalverhoging van € 8.549.916

Nieuwe investeringen in de niet genoteerde ondernemingen Finquest en fruitcore robotics

Succesvolle exits in c-LEcta en Accell

Boekjaar 2023

Voorstel vereenvoudiging rechten preferente aandelen

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]

Resultaten

Quest for Growth sloot het boekjaar af met een verlies van € 24.828.965 en met een negatief rendement op het eigen vermogen van 14,7% rekening houdend met het uitgekeerd dividend van € 1,02 bruto op 21 april 2022 en de kapitaalverhoging naar aanleiding van het keuzedi- vidend. Daarmee ontsnapte ook Quest for Growth niet aan de wereldwijde beursmalaise. De daling bleef echter beperkt door succesvolle verkopen in de portefeuille. In het segment durf- en groeikapitaal verkocht Quest for Growth haar belang in het Duitse biotechbedrijf c-LEcta aan het Ierse Kerry. In de portefeuille van beursgenoteerde aandelen ging het fonds in op het bod van KKR op de Nederlandse fietsenpro- ducent Accell.

Het aandeel Quest for Growth zag haar beurskoers afnemen met 14,5% tot een slotkoers van € 6,00 op 31 december 2022. Dit is inclusief de hierboven vermelde dividenduitkering. De discount van de beurskoers ten opzichte van de netto inventariswaarde nam licht af tot 24.3% tegenover 25,5% op het einde van 2021.

Bestemming van de winst

Aangezien het netto-actief op 31 december 2022 minder bedraagt dan het volstort kapitaal, kan voor het boekjaar 2022 geen dividend uitgekeerd worden. De onbeschikbare reserves ten belope van het saldo van de niet gerealiseerde meer / minderwaarden worden afge- bouwd.

Marktomgeving

Na het grand-cru jaar 2021 voor de wereldwijde beurzen, bleek 2022 een beursjaar met hoge volatiliteit en een duidelijke neerwaartse trend. In 2022 realiseerde de Europese beursindex STOXX Europe 600 Net Return een verlies van bijna 11% en de STOXX Europe Small 200 Net Return een verlies van 24%. De Amerikaanse S&P 500 index tenslotte haalde een totaalrendement van -18%, en omwille van de duurdere Amerikaanse dollar kwam dit in euro uit op een verlies van 13%. De belangrijkste oorzaken van de turbulentie op de wereldwijde beurzen zijn de hardnekkig hoge inflatie, de snel stijgende rentes, de toenemende vrees voor een recessie en de toenemende geopolitieke spanningen met de oorlog in Oekraïne.

Genoteerde aandelen

De daling van de portefeuille genoteerde aandelen in 2022 was ongeveer 19% (exclusief cash en voor kosten) wat minder slecht was dan de daling van de Stoxx Europe 200 Small Net Return Index. Ten opzichte van de Stoxx 600 Europe liep het rendement wel wat achter. De koers van Steico (-64%) had te lijden onder de algemeen mindere vooruitzichten voor de bouwsector, terwijl Gurit (-42%) dit jaar last had van aanhoudende problemen in de windenergiesector en Stratec (-42%) haar beurskoers zag dalen vanwege de lagere volumes aan Covid-19 testen. We noteerden slechts drie positieve uitschieters in de portefeuille. ABO Wind (+34%) zag haar orderboek aan onshore windpar- ken groeien en kon profiteren van de fors gestegen prijzen van fossiele brandstoffen. Nieuwkomer EVS (+10%) kon uitpakken met enkele mooie contracten en een hogere omzetprognose voor dit jaar en tenslotte leverde de verkoop van Accell een winst op van meer dan 100% in vergelijking met de koers van eind 2020, toen het aandeel in de portefeuille werd opgenomen.

Slechts één bedrijf, het Belgische EVS Broadcasting Equipment, kwam als nieuwkomer in de portefeuille. Na enkele turbulente jaren, ook op managementvlak, zien we opnieuw beterschap in deze wereldleider in slow-motion technologie voor live-verslaggeving. Onder leiding van CEO Serge Van Herck knoopte EVS in 2022 opnieuw aan met groei.

We namen afscheid van 4 bedrijven. Het Nederlandse bedrijf Accell verliet de portefeuille na het overnamebod uitgebracht door het Amerikaanse KKR aan € 58 per aandeel. Daarnaast verkocht het fonds de volledige positie in Fresenius, Technotrans en PSI Software na teleurstellende bedrijfsresultaten.

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]

Durf- en groeikapitaal

De verkoop van het Duitse bedrijf c-LEcta GmbH, een co-investering met Capricorn Sustainable Chemistry Fund, was één van de meest in het oog springende gebeurtenissen voor Quest for Growth in 2022.

Scaled Access, een co-investering met het Capricorn ICT Arkiv, werd overgenomen door OneWelcome. In het derde kwartaal werd OneWel- come op haar beurt verkocht aan Thales, een toonaangevende leverancier van cyberbeveiligingsoplossingen.

Gezien de onzekere omgeving van verdere financiering in combinatie met de hoge kosten van voortzetting van de klinische studies binnen het acuut hartinfarct domein, werd besloten de waarde van de investering in Miracor af te schrijven, wat we wel kunnen heroverwegen af- hankelijk van verdere updates van Miracor.

Quest for Growth deed in 2022 twee nieuwe co-investeringen met het Capricorn Fusion China Fund: een investering van USD 2 miljoen in het Singaporees bedrijf Finquest in het tweede kwartaal van 2022 en een € 2 miljoen investering in het Duitse bedrijf fruitcore robotics GmbH in het vierde kwartaal.

Verder deed Quest for Growth in het vierde kwartaal van 2022 nog vervolg co-investeringen in Sensolus, Prolupin en EclecticIQ.

Durf- en groeikapitaalfondsen

Naar aanleiding van de verkoop van Ogeda aan Astellas Pharma in 2017 in het Capricorn Health-tech Fund, staat er nog een mogelijke milestone betaling open. Astellas Pharma heeft gepubliceerd dat ze een aanvraag voor fezolinetant, een nieuw geneesmiddel, heeft in- gediend bij de Amerikaanse FDA die deze aanvraag ontvankelijk heeft verklaard. Dit verhoogt de kans op de uitbetaling van de milestone waardoor de waardering positief is aangepast. Daarnaast hebben iSTAR Medical en AbbVie een strategische transactie aangekondigd voor de verdere ontwikkeling en commercialisering van het MINIject®-implantaat van iSTAR Medical, een minimaal invasief chirurgisch (MIGS) apparaat voor patiënten met glaucoom. Dit had een positieve impact op de intrinsieke waarde van Quest for Growth.

In het vierde kwartaal van 2022 deed Capricorn Health-tech Fund een vervolginvestering in Confo Therapeutics.

Capricorn ICT Arkiv realiseerde in het vierde kwartaal van 2022 vervolginvesteringen in FEops en Sensolus, terwijl Capricorn Sustainable Chemistry Fund in 2022 investeerde in het deep-tech bedrijf Econic Technologies. Verder deed het fonds in het vierde kwartaal nog vervolg- investeringen in Prolupin, Trilium en Black Bear.

Op 28 februari 2022 werd de fundraising van het Capricorn Digital Growth Fund succesvol afgesloten tot een bedrag van € 84,5 miljoen. Quest for Growth verbond bij de definitieve afronding nog eens € 5 miljoen aan het fonds en heeft zo een totale verbintenis van € 20 miljoen.

Het fonds deed in 2022 zeven nieuwe investeringen. Een investering in het Franse bedrijf Zozio, de Gentse bedrijven StoryChief en Trensiti- on, de Antwerpse bedrijven Bingli en Minze, het Duitse bedrijf neotiv en het Nederlandse bedrijf Chainels. De investeringen in neotiv, Minze en Chainels vonden plaats in het vierde kwartaal van 2022.

neotiv is een digitaal gezondheidsbedrijf dat een cognitieve test aanbiedt die patiënten met milde cognitieve stoornissen (MCI) kan diag- nosticeren en begeleiden, wat bekend staat als een voorloper van ziekten zoals Alzheimer of dementie.

Minze is een digitaal gezondheidsbedrijf dat een oplossing biedt voor het diagnosticeren, monitoren en behandelen van patiënten met lagere urinewegsymptomen (LUTS) binnen en buiten het ziekenhuis.

Chainels ontwikkelde een app voor huurderservaringen die is afgestemd op de behoeften van ontwikkelingen voor gemengd gebruik, winkelbestemmingen, kantoor- en woongebouwen. Hun product is een portaal voor vastgoedbeheer en een gemeenschapsplatform dat de communicatie tussen alle belanghebbenden verbetert.

Verder deed het Capricorn Digital Growth Fund in het vierde kwartaal nog een vervolginvestering in EclecticIQ.

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]

Ook het Capricorn Fusion China Fund had in het eerste kwartaal van 2022 zijn finale closing

• 36,3 miljoen. Bestaande investeerder Quest for Growth verbond bij de definitieve afronding en heeft zo een totale verbintenis van € 9,075 miljoen.

waardoor het kapitaal verhoogd werd tot een additionele € 1,5 miljoen aan het fonds

Tijdens het tweede kwartaal van 2022 investeerde het fonds in het Singaporees bedrijf Finquest. Daarnaast deed het fonds een investering in fruitcore robotics GmbH in het vierde kwartaal. Beide investeringen zijn co-investeringen met Quest for Growth.

fruitcore robotics GmbH stelt productiebedrijven van groot tot klein, maar vooral kleine en middelgrote ondernemingen, in staat over te gaan op automatisering in productie- en logistieke processen. Het lijdt geen twijfel dat de HORST-robots (Highly Optimised Robotic System Technology) alle hindernissen voor de invoering wegnemen met lage investeringsuitgaven, snelle implementatie, intuïtieve programmering en hoge productiviteit.

Vooruitzichten

De oplopende rentevoeten drukten de waarderingen voor aandelen. Op het einde van 2022 noteerde de Stoxx Europe 600 aan een koers-winstverhouding van 12x, op basis van de ingeschatte winst voor de komende 12 maanden tegenover 16x per einde 2021. We obser- veren echter grote verschillen tussen verschillende groepen aandelen. De waardering van aandelen met een relatief hoger dividendren- dement en beperkte groeiverwachtingen lijken in onze ogen beter rekening te houden met de verwachte stijging van de intrestvoeten. De waarderingen van bedrijven met een langere terugverdientijd voor de belegger, houden in onze ogen nog te weinig rekening met hogere intrestvoeten over een langere tijd. Dankzij de focus op rendabele groeibedrijven die bovendien noteren aan redelijke waarderingsmulti- ples vermijden we deze laatste categorie in de portefeuille van Quest for Growth. De bedrijven in onze portefeuille hebben bovendien een goede buffer dankzij een conservatieve balans met relatief gezien weinig schulden. Gezien de hogere onzekerheid omtrent de algemene economische vooruitzichten blijft voorzichtigheid in onze ogen nodig.

Na een aantal kwartalen van historische records, is de durfkapitaalmarkt eveneens aan het afkoelen. Dit is enerzijds het resultaat van de macro-economische en geopolitieke evoluties, maar anderzijds ook een natuurlijke afkoeling na de oververhitting van de voorbije jaren. We zien dan ook een daling van investeringsbedragen en een vertraging in het sluiten van nieuwe financieringsrondes. Grote koersdalingen van beursgenoteerde waarden doen vragen rijzen over de waardering van private innovatieve bedrijven. Bijgevolg zijn ook exits minder interessant geworden door de daling van exit waarderingen in de durfkapitaalmarkt. Voor komende financieringsrondes verwachten we een meer conservatieve houding en lagere waarderings-multiples. Maar dit zal ongetwijfeld ook zorgen voor interessante nieuwe investe- ringsopportuniteiten.

Voorstel vereenvoudiging rechten preferente aandelen

Onder voorbehoud van goedkeuring door de FSMA, wenst de raad van bestuur de volgende wijzigingen van de rechten verbonden aan de preferente aandelen van klasse A en B voor te stellen aan de algemene vergadering van aandeelhouders, met name:

1. het onderscheid tussen de aandelen klasse A en B af te schaffen;
2. de opdeling van 500 van de bestaande 1000 preferente aandelen van historische en/of strategische aandeelhouders op basis van aan een conversieratio van 1070,5 gewone aandelen per preferent aandeel, zoals vastgesteld door de onafhankelijk waarderingsexpert 8Advisory. Hierna zouden de overblijvende 500 preferente aandelen enkel aangehouden worden door het management en stafleden van de beheervennootschap Capricorn Partners.
3. de berekeningswijze van het preferent dividendrecht te wijzigen (te verlagen) door de "hurdle rate" van 6% cumulatief en recupereer- baar voor voorgaande jaren te maken en het percentage dat de preferente aandeelhouders ontvangen van de winst boven deze 6% te verlagen van 20% naar 10%;

Alle verdere toelichting hierover zal in de loop van volgende week verstrekt worden op de website www.questforgrowth.com

De Algemene Vergadering vindt plaats op 30 maart 2023 om 11 uur in Leuven.

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]

Totale opbrengst voor aandeelhouders ( 31/12/2012 - 31/12/2022)	Discount van de beurskoers ten opzichte van de inventariswaarde
(31/12/2012 - 31/12/2022)

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

Samenstelling portefeuille en beurskapitalisatie op 31/12/2022

Resultaten van 31/12/2012 tot 31/12/2022 (*)

€ 160,000,000
	27,37%
€ 140,000,000
€ 120,000,000	9,82%
€ 100,000,000	57,43%

• 80,000,000
• 60,000,000
• 40,000,000

160,000,000

140,000,000

120,000,000

100,000,000

80,000,000

60,000,000

40,000,000

7,9 %

17,4 %

34,5 %

-0,3 %

21,87%

12,43%

-14,70%

20,3%

14,02%

-18,35%

€ 20,000,000	5,38%
€ 0
	Cash +	Genoteerde aandelen Durf- en groeikapitaal	Durf- en	Beurskapitalisatie
	andere netto activa		groeikapitaalfondsen

20,000,000

-

(20,000,000)

17,2 %

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

1. Resultaat ten opzichte van het eigen vermogen bij aanvang van het boekjaar, rekening houdend met dividend en kapitaalverhoging

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]