Tussen 2021 en 2022 boekte BioNTech 36 miljard euro omzet en 20 miljard euro winst. Beide cijfers zijn voor honderd procent te danken aan het coronavaccin van het bedrijf. 

Dat godsgeschenk valt vanaf 2023 geleidelijk aan weg, waardoor de omzet naar verwachting zal dalen tot zo'n 5 miljard euro. Analisten zullen even moeten slikken. De consensus ging immers uit van het dubbele van dat bedrag.

Vergeet echter niet dat BioNTech vóór de pandemie bezig was met de ontwikkeling van een twintigtal programma's op het gebied van infectieziekten en immuno-oncologie. Het bedrijf kan zich voor de verderzetting van die programma's thans uiteraard geen betere uitgangspositie bedenken. 

Van die nieuwe groeimotoren is er wel maar één in fase 3: BNT161, een griepvaccin. Zeven andere zitten in fase 2 en de rest bevindt zich in de eerste stadia van klinische studie. 

Het jaar 2023 zal veel readouts (resultaten van klinische studies) tellen en het management heeft zich tot doel gesteld, tegen 2026 verschillende behandelingen op het gebied van immuno-oncologie op de markt te brengen. 

Afgezien van de onzekerheden die inherent zijn aan onderzoek en ontwikkeling, beschikt BioNTech over een formidabele oorlogskas om een tandje bij te steken: 19 miljard euro aan contanten - in de vorm van cash en vorderingen, onder meer op Pfizer, die in feite als kasequivalent moeten worden beschouwd - na aftrek van alle verplichtingen van de onderneming.

Bij een aandeelkoers van 123 dollar bedraagt de ondernemingswaarde - marktkapitalisatie min overtollige contanten - volgens deze berekening 9 md. €, of 14 md. € als we alleen naar de liquide middelen kijken - d.w.z. zonder rekening te houden met de vorderingen die als kasequivalent kunnen worden beschouwd.

Dat is de waarde die de markt toekent aan de pijplijn van BioNTech, die zoals wij zagen goed gevuld is: tussen 9 en 14 miljard euro. Of, anders bekeken, tussen zes en negen jaar aan gekapitaliseerde O&O. Het is een opluchting te kunnen constateren dat het team dat bestaat uit de gebroeders Struengmann en de oprichters van BioNTech, Ugur Sahin en Özlem Türeci (het artsen-echtpaar en de onderzoekers aan het hoofd van het bedrijf) hun aandelen niet verkopen.

Wat het risico betreft, loont het misschien de moeite voor het bedrijf om een aanzienlijk bedrag opzij te zetten voor de juridische strijd die Moderna, die andere pionier op het gebied van boodschapper-RNA, is begonnen. Het bedrijf beschuldigt onder meer BioNTech en Pfizer ervan inbreuk te hebben gemaakt op zijn intellectuele eigendom.