BBVA 
De aandelen van Sabadell zijn sinds de slotkoers van maandag met meer dan 8% gestegen. BBVA kondigde de fusiebesprekingen dinsdag aan en mikte op een deal die een Spaanse bank zou creëren met activa van bijna 1 biljoen euro ($1,07 biljoen) en een marktwaarde die in de buurt komt van die van Santander.
Volgens de voorwaarden van het voorstel dat op woensdag, een vrije dag op de markt, werd bekendgemaakt, bood BBVA een premie van 30% ten opzichte van de slotkoers van maandag van 1,7375.
Dit waardeerde de aandelen Sabadell op 2,25875 euro, onder de voorgestelde ruilverhouding van 1 nieuwe BBVA voor elke 4,83 aandelen Banco Sabadell, waardoor de kleinere bank een marktwaarde van 12,23 miljard euro ($12,84 miljard) kreeg.
Tegenover de slotkoers van dinsdag was de premie 17% volgens analisten.
Analisten van Renta 4 zeiden dat Sabadell mogelijk niet blij is met het voorstel dat alleen uit aandelen bestaat. Dit is de tweede poging van de kredietverstrekkers om te fuseren, nadat de gesprekken in november 2020 werden afgebroken vanwege onenigheid over de voorwaarden.
"We zien geen mogelijkheid voor een verbeterd bod van BBVA als Sabadell het voorstel afwijst. Als BBVA bereid zou zijn om een deel van de transactie in contanten te betalen, zou dat een stap kunnen zijn die de weg vrijmaakt voor het sluiten van de fusie," aldus Renta 4-analisten.
BBVA's eigen aandelen daalden donderdag met 2,7% en stonden meer dan 9% lager dan maandag.
In een toelichting zagen analisten van Deutsche Bank de premie als "aantrekkelijk genoeg", maar niet "uitstekend".
"Wij zien niet veel toegevoegde waarde voor BBVA in deze deal, ondanks het feit dat het strategisch zinvol is. Het lijkt moeilijk om die aangekondigde 20% return on investment te halen," voegden ze eraan toe.
Analisten verwachten ook dat de machtsverdeling in de gefuseerde bank een relevante kwestie zal zijn bij het bereiken van een overeenkomst.
Volgens het voorstel van BBVA zouden drie bestuursleden van Sabadell, die in onderling overleg gekozen zouden worden, als niet-uitvoerende bestuurders toetreden tot de raad van bestuur van BBVA.
BBVA zei klaar te zijn om "onmiddellijk verder te gaan met de transactie". In reactie hierop zei Sabadell dat het aan de raad van bestuur was om het bod te beoordelen.
In de brief aan het bestuur van Sabadell die naar de toezichthouder werd gestuurd, zei Carlos Torres, voorzitter van BBVA: "we zouden u daarom dankbaar zijn als u ons zo snel mogelijk uw beoordeling van dit voorstel kunt geven, zodat we, als we uw steun hebben, onverwijld een gezamenlijk fusieproject kunnen voorleggen aan onze respectieve raden van bestuur voor hun definitieve goedkeuring."
De mogelijke fusie volgt op een periode van consolidatie in de Spaanse banksector. Het land telt nu 10 banken, tegenover 55 vóór de wereldwijde financiële crisis van 2008.
Aandelenanalist Johann Scholtz van Morningstar schat dat de fusie BBVA's aandeel in de Spaanse depositomarkt zou doen stijgen van 15% nu naar ongeveer 23%, net achter Caixabank met ongeveer 25% en voor Santander op de derde plaats met 22%.
($1 = 0,9349 euro) (Verslaggeving door Matteo Allievi; Bewerking door Andrei Khalip, Jesús Aguado en Susan Fenton)
