Een zwakke munt blijft de belangrijkste beperking voor de monetaire versoepeling van de autoriteiten, aldus analisten en handelaren, ondanks een onverwachte kredietkrimp in april die meer beleidsstimulans rechtvaardigde om de op een na grootste economie ter wereld overeind te houden.
In een peiling die Reuters deze week hield onder 32 marktwatchers, verwachtte 27, of 84%, van alle respondenten dat de People's Bank of China (PBOC) de rente op de eenjarige leningen in het kader van de medium-term lending facility (MLF) ongewijzigd zou laten op 2,50% ten opzichte van de vorige transactie.
En de overige vijf marktdeelnemers verwachtten een marginale renteverlaging.
Daarnaast voorspelden 24, of 75% van alle respondenten, dat de centrale bank de aflopende leningen ter waarde van 125 miljard yuan ($17,27 miljard) gedeeltelijk zou doorrollen.
"Gezien de veranderde marktverwachtingen over de renteverlaging door de Amerikaanse Federal Reserve en de sterke Amerikaanse dollar, verwachten wij geen renteverlaging voor het MLF, maar wel een waarschijnlijke verlaging van de rente op leningen (LPR) tegen het einde van het tweede kwartaal, misschien met 10-20 basispunten," zei Tao Wang, hoofdeconoom voor China bij UBS.
De Chinese yuan heeft dit jaar tot nu toe 2% verloren ten opzichte van een oplevende dollar, onder druk van de relatief lage rente ten opzichte van andere economieën.
Ondertussen zeiden sommige handelaren ook dat de vraag naar MLF-leningen ook belemmerd werd door tekenen van versoepeling van de liquiditeitsvoorwaarden in het banksysteem.
De rente op eenjarige AAA-gewaardeerde verhandelbare depositocertificaten (NCD's), die de interbancaire leenkosten op korte termijn meet, bleef ruim onder de MLF-rente. De laatste koers was 2,0848%.
Toch sluiten de markten een vorm van versoepeling niet uit, nadat het Politbureau van de Communistische Partij eind april verklaarde dat China de steun voor de economie zal opvoeren met een voorzichtig monetair en proactief fiscaal beleid, waaronder verlagingen van de rentetarieven en de ratio's voor bankreserves (RRR).
Los daarvan, nu het ministerie van Financiën later deze week begint met de langverwachte verkoop van langlopende speciale schatkistobligaties om belangrijke sectoren van de kwakkelende economie te helpen stimuleren, verwachten analisten dat de centrale bank MLF-leningstransacties zal gebruiken als onderdeel van haar gereedschapskist om de uitgifte aan te kunnen.
"De PBOC heeft alternatieve opties om de versnelde uitgifte van staatsobligaties op te vangen, zoals MLF-leningen en mogelijke handel in Chinese staatsobligaties (CGB), die, als ze op grote schaal worden uitgevoerd, de kans op RRR-verlagingen kunnen verkleinen," aldus economen bij Goldman Sachs in een notitie.
Zij handhaven hun prognoses voor twee verlagingen van de RRR, met 25 basispunten elk in het tweede en vierde kwartaal, naast een verlaging van de beleidsrente met 10 basispunten in het derde kwartaal van dit jaar.
($1 = 7,2377 Chinese yuan)
