Britse consumenten, bedrijven en politici kunnen somber gestemd zijn over het vooruitzicht dat de rente in het VK veel langer hoog zal blijven dan elders - niet in het minst omdat de inflatie veel hardnekkiger is gebleken.
Maar voor valutahandelaren is het een zegen. Met 5,25% behoort de rente in het VK tot de hoogste in de groep van 10 (G10) grote economieën, op die in Nieuw-Zeeland en de Verenigde Staten na, die op 5,5% staan.
De Bank of England is onvermurwbaar van mening dat de inflatie te ver boven haar doelstelling van 2% ligt om een voortijdige verlaging te riskeren, en het is onwaarschijnlijk dat de cijfers van deze week, als ze in lijn zijn met de verwachtingen, de knop zullen verzetten.
Ondertussen bereiden beleggers zich voor op een mogelijke verlaging van de Fed in mei, samen met de Europese Centrale Bank, terwijl in de opkomende markten de rentecyclus al is gekanteld in de richting van verlagingen.
Het kopen van een laag renderende valuta om te beleggen in een hoger renderende valuta - bekend als carry trade - is van oudsher een manier om gebruik te maken van verschillen in rentetarieven en met zijn langer-voor-langer-glans is het pond een duidelijk doelwit.
"Sterling profiteert erg van carry. Het is een van de best presterende carry trades in de G10 omdat onze rente naar verwachting langer hoger zal blijven," zei Kathleen Brooks, onderzoeksdirecteur bij XTB.
Het pond was de op één na best presterende valuta ten opzichte van de dollar in 2023, na de Zwitserse frank, met een winst van 5,2% - heel wat anders dan de daling van 15% in 2016, toen de Brexit-stemming plaatsvond, of de daling van 11% in 2022, toen een voorgestelde begroting van voormalig premier Liz Truss de Britse markten in een crisis stuurde.
Tot nu toe was sterling dit jaar de minst zwakke belangrijke valuta ten opzichte van de dollar, met een verlies van slechts 0,7%, tegenover een daling van 5,75% voor de grootste achterblijver - de negatief renderende Japanse yen.
Het rendement op de Britse benchmark gilt met een looptijd van 10 jaar is met 4,1% een van de hoogste in de G10, na 10-jaars Amerikaanse Treasuries en 10-jaars Nieuw-Zeelandse staatsobligaties.
Volgens gegevens van LSEG bedraagt de premie van de rente op Britse staatsobligaties ten opzichte van die in de rest van de G10 momenteel gemiddeld 110 basispunten, vergeleken met een gemiddelde van slechts 20 basispunten in de afgelopen 10 jaar.
Kamal Sharma, valutastrateeg bij Bank of America, zei in een recente notitie dat de bank beleggers in Britse pond aanraadt om te overwegen hun afdekkingen te verhogen.
"Met een van de hoogste beleidsrentes in de G10 en onze verwachting dat de Bank of England het beleid het langzaamst zal normaliseren, zegt de theorie ons dat dit vruchtbare grond zou moeten zijn voor een outperformance van FX," schreef hij.
Valuta's die vaak worden gebruikt om carry trades te financieren, zoals de yen en de Zwitserse frank - die in 2024 4% aan waarde heeft verloren - blijven ondermaats presteren, voegde hij eraan toe.
Eén graadmeter voor de carry-activiteit zijn de wekelijkse positioneringsgegevens van de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission. Hieruit blijkt dat speculanten een long positie in sterling hebben ter waarde van $2,71 miljard - een van de grootste in de afgelopen 10 jaar.
Als we de euro buiten beschouwing laten, die de meest verhandelde valuta ten opzichte van de dollar is en het beeld kan vertekenen, heeft het pond de grootste bullish G10-positie ten opzichte van de dollar, op de voet gevolgd door de Mexicaanse peso, die gesteund wordt door een rentetarief van 11,25%.
Het kopen van de yen tegen de Nieuw-Zeelandse dollar is altijd een van de populairste carry trades geweest. Maar de kiwi is veel minder liquide dan sterling, wat een extra laag risico kan inhouden in een volatiele handelsomgeving.
Het pond is goed voor ongeveer 13% van de dagelijkse omzet op de valutamarkt, vergeleken met ongeveer 1,7% voor de kiwi, volgens de laatste gegevens van de Bank for International Settlements.
