Quest for Growth : Business update 31 maart 2023

QUEST FOR GROWTH PERSBERICHT

Business update 31 maart 2023	27 april 2023 / 17u40

Bijgaande informatie betreft gereglementeerde informatie in de zin van het koninklijk besluit van

14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt.

VERSLAG VAN DE BEHEERDER

WAARDERING QUEST FOR GROWTH

Beurskoers		Intrinsieke waarde
31/03/2023	31/03/2023	31/12/2022	31/12/2021
5,60 EUR	7,98 EUR	7,93 EUR	10,71 EUR
Aantal aandelen	18.733.961	18.199.212	16.774.226

Discount van de beurskoers ten opzichte van de intrinsieke waarde: 29,85%

Bron: Berekening door Capricorn Partners NV

Resultaten

Quest for Growth sloot het eerste kwartaal van het boekjaar af met een nettowinst van € 5,3 miljoen. € 2,8 miljoen hiervan kan aangewend worden voor dividenduitkering. Het rendement op eigen vermogen bedroeg +3,67%. Het aandeel Quest for Growth zag haar beurskoers over de eerste drie maanden van het jaar afnemen met 6,7% tot een slotkoers van 5,60 euro op 31 maart 2023. De discount van de beurs- koers ten opzichte van de netto inventariswaarde nam toe tot 29,8% op het einde van het kwartaal, tegenover 24,3% op het einde van 2022.

Vereenvoudigde kapitaalstructuur, verhoging aantal gewone aandelen en vermindering van de rechten voor preferente aandelen

De buitengewone algemene vergadering van 30 maart 2023 heeft unaniem volgende beslissingen genomen:

1. De preferente soort aandelen A en de preferente soort aandelen B smelten samen tot één soort preferente aandelen.
2. 500 van de 1000 bestaande preferente aandelen worden opgedeeld in 535.249 gewone aandelen en verliezen hun rechten als prefe- rente aandelen. Hierdoor komen er 535.249 gewone aandelen bij zonder dat het kapitaal wordt verhoogd, wat een dillutie van 2,86% betekent voor de intrinsieke waarde van ieder gewoon aandeel.
3. Deze bijkomende 535.249 gewone aandelen zijn onderworpen aan een lock-up verplichting. De niet-overdraagbaarheid wordt om de zes maanden opgeheven voor 25% zodat de aandelen per 30 maart 2025 volledig verhandelbaar zijn.
4. Er blijven nog 500 preferente aandelen over die voorbehouden blijven als variabele incentive voor het actieve management en waarop een koopoptie rust ten voordele van de Beheervennootschap.
5. De 500 preferente aandelen hebben het recht om 2 kandidaat bestuurders voor te dragen in de raad van bestuur van QfG.
6. Het excedentair gedeelte van het dividend dat aan de preferente aandeelhouders wordt uitgekeerd, zal niet meer worden berekend op basis van het gedeelte van de nettowinst dat het bedrag overschrijdt dat nodig is om alle aandeelhouders een vergoeding uit te keren die gelijk is aan nominaal 6% op jaarbasis, maar zal worden berekend op basis van het gedeelte van het dividend dat het bedrag over- schrijdt dat nodig is om de aandeelhouders een vergoeding uit te keren die gelijk is aan nominaal 6% cumulatief en recupereerbaar voor voorgaande jaren waarin er geen of onvoldoende dividenduitkeringen zijn geweest, en dit te rekenen vanaf 1 januari 2023.
7. Het excedentair preferent dividendrecht wordt verminderd van 20% naar 10% zodat de fractie van het excedentair gedeelte van het dividend ten gunste van alle aandeelhouders opgetrokken wordt van 80% naar 90%.

Marktomgeving

De Europese beursindex STOXX Europe 600 Net Return steeg 8,4% tijdens het eerste kwartaal van 2023. De STOXX Europe Small 200 Net Return nam met 6.1% toe. De Amerikaanse S&P 500, omgezet naar EUR, realiseerde een totaalrendement van 6%. Ondanks de wereldwijde beursremonte, bleven de koersen volatiel tijdens het eerste kwartaal. Vooral de bankensector kende naar het einde van het eerste kwartaal een moeilijke periode. In de Verenigde Staten moest de regulator tussenkomen om rekeninghouders van Silicon Valley Bank en Signature Bank te beschermen. In Europa moest de Zwitserse grootbank UBS in allerijl haar grootste concurrent Credit Suisse overnemen. Die laatste had na een resem schandalen alle vertrouwen verloren bij haar aandeelhouders en sectorgenoten. Ondanks alle doemberichten wist de Europese bankensector over het eerste kwartaal, een positief rendement neer te zetten van 5%.

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]	1

Investeringen in genoteerde aandelen

De geschatte bruto performance van de genoteerde aandelen bedraagt ongeveer +8% en hield dus goed stand tussen de Europese beursindices. Uitblinkers in de portefeuille waren Melexis, (+31%), TKH (+29%) en Steico (+25%). De jaarresultaten van deze drie bedrijven overtroffen de te pessimistische verwachtingen van analisten.

Het Duitse Stratec (-23%) en het Belgische Umicore (-9%) waren de belangrijkste dalers in de portefeuille. Stratec, een producent van machines voor medische diagnostiek worstelt nog steeds met de terugval van de vraag naar coronatesten. Voor Umicore dient 2023 zich aan als een overgangsjaar.

Gedurende het eerste kwartaal kocht Quest for Growth met SII (Société pour l'Informatique Industrielle) één nieuwe positie en nam het fonds afscheid van het Zwitserse bedrijf Gurit die als toeleverancier in de windenergie sector haar winstgevendheid de voorbije twee jaar aanzienlijk zag afnemen. De Franse dienstverlener SII geeft technologische ondersteuning en IT-consultancy aan bedrijven uit diverse sec- toren, onder meer de luchtvaart, de telecom- en nutssector. De voorbije jaren realiseerde SII een bovengemiddelde groei, voornamelijk door geografische expansie in Oost-Europa. De oprichters van SII zijn nog steeds aan boord en verkiezen een decentrale structuur met focus op lokaal ondernemerschap om het bedrijf verder uit te bouwen. SII beschikt over een aanzienlijke nettokaspositie en ondanks de sterke groei is het aandeel laag gewaardeerd.

Investeringen in durf- en groeikapitaal

Het Luiks bedrijf Miracor Medical gespecialiseerd in interventionele cardiologie is er niet in geslaagd nieuwe investeerders aan te trekken. Het bedrijf heeft de pre-marketing van zijn PiCSO-apparaat stopgezet en heeft een deel van zijn personeel ontslagen. De waarde van Mira- cor Medical werd reeds op het einde van het boekjaar 2022 volledig afgeschreven.

Investeringen in durf- en groeikapitaalfondsen

Bij het Capricorn Health-tech Fund heeft Confo Therapeutics twee succesvolle overeenkomsten kunnen afsluiten. Confo Therapeutics, die een platform heeft ontwikkeld voor de ontdekking van geneesmiddelen gericht op G-proteïne-gekoppelde receptoren (GPCR's), kondigde een wereldwijde licentieovereenkomst aan met Eli Lilly om de verdere fases van de klinische ontwikkeling van een medicijn ter behandeling van pijn door zenuwschade, te financieren. Nadien kondigde het bedrijf ook een samenwerking aan met het grote Japanse farmabedrijf Daiichi Sankyo voor de ontwikkeling van geneesmiddelen tegen neurologische ziekten. Confo Therapeutics zal voor beide overeenkomsten een vooruitbetaling en mijlpaalbetalingen ontvangen.

Op vrijdag 10 maart werd Silicon Valley Bank (SVB) in Californië failliet verklaard na een run op de bank. Deze bank, weinig gekend in België, is wereldwijd een van de belangrijkste geldschieters van de tech-industrie in de VS. Bovendien staan de tegoeden van veel innovatieve start-ups en scale-ups, vaak na kapitaalrondes, bij deze bank. Ook enkele portefeuillebedrijven van de Capricorn durfkapitaalfondsen wa- ren klant bij SVB . Door de reddingsoperatie van de Amerikaanse overheid gaat de bank verder onder de naam Silicon Valley Bridge Bank en is het directe gevaar geweken. Er is geen directe schade voor onze portefeuillebedrijven. De bedrijven hebben hun cash management strategie aangepast.

Indirect heeft het SVB incident echter wel een impact op durfkapitaal door de aandacht te trekken op de fragiliteit van het ecosysteem, en dit na de opeenvolging van de pandemie, wereldwijde problemen in de aanvoerketens, stijgende inflatie en stijgende rente, en de Rus- sisch-Oekraïense oorlog.

Discount van de beurskoers tov de intrinsieke waarde

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

Returns per aandeel uit de genoteerde portefeuille sinds 31/12/2022

40

30

20

10

%

0

-10

-20

STRATEC SE

EQUASENS

MAYR-MELNHOF KARTON AG

SII*

ABO WIND AG

FINANCIERE DE TUBIZE

STOXX Europe 600 NR

DATRON AG

KERRY GROUP PLC-A

LEM HOLDING SA-REG

THERMADOR GROUPE

B&C SPEAKERS SPA

STEICO SE

-30

UMICORE

ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN

NEXUS AG

EVS BROADCAST EQUIPMENT S.A.

NEDAP N.V.

STOXX Europe Small 200 NR

CEWE STIFTUNG & CO KGAA

QfG quoted (e)

WOLTERS KLUWER

JENSEN-GROUP NV

TKH GROUP NV-DUTCH CERT

MELEXIS NV

• sinds 2/2/23, dag van de eerste aankoop in Quest for Growth Bron: Bloomberg, Capricorn Partners
  QfG Quoted (e): estimate excluding costs and cash

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]	2

Toelichting van de staat van de financieel vaste activa op 31 maart 2023

GENOTEERDE AANDELEN

			Wijzigingen					% van de
		Aantal	sinds				Waardering	Intrinsieke
Onderneming	Sector / Markt	aandelen	31/12/2022		Munt	Beurskoers	in €	Waarde
	Cleantech
ABO WIND	Deutsche Börse (Xetra)	35.047	-25.740		€	79,2000	2.775.722	1,86%
FRX INNOVATION	TSXV (Canada)	493.842	0		CAD	0,2798	93.761	0,06%
JENSEN GROUP	Euronext Brussel	135.876	-17.000		€	32,4000	4.402.382	2,94%
KERRY GROUP	Euronext Dublin	44.250	2.750		€	91,8400	4.063.920	2,72%
MAYR-MELNHOF KARTON	Deutsche Börse (Xetra)	22.500	0		€	153,0000	3.442.500	2,30%
STEICO	Deutsche Börse (Xetra)	63.333	0		€	54,1000	3.426.315	2,29%
THERMADOR	Euronext Parijs	35.444	0		€	98,3000	3.484.145	2,33%
UMICORE	Euronext Brussel	95.000	20.000		€	31,2100	2.964.950	1,98%
							24.653.696
	Digital
B&C SPEAKERS	Borsa Italiana	165.004	0		€	14,5000	2.392.558	1,60%
CEWE STIFTUNG	Deutsche Börse (Xetra)	55.309	-9.986		€	95,0000	5.254.355	3,51%
DATRON	Deutsche Börse (Xetra)	119.000	0		€	11,6000	1.380.400	0,92%
EVS	Euronext Brussel	151.125	17.500		€	21,9500	3.317.194	2,22%
LEM HOLDING	SWX Swiss Exchange	1.446	0		CHF	1.966,0000	2.851.962	1,91%
MELEXIS	Euronext Brussel	51.289	0		€	106,4000	5.457.150	3,65%
NEDAP	Euronext Amsterdam	93.148	0		€	58,0000	5.402.584	3,61%
SII	Euronext Parijs	57.746	57.746		€	50,2000	2.898.849	1,94%
TKH GROUP	Euronext Amsterdam	143.570	10.000		€	47,9400	6.882.746	4,60%
WOLTERS KLUWER	Euronext Amsterdam	42.500	-7.500		€	116,3500	4.944.875	3,31%
							40.782.673
	Health
EQUASENS	Euronext Parijs	67.330	0		€	71,7000	4.827.561	3,23%
NEXUS	Deutsche Börse (Xetra)	59.401	0		€	54,8000	3.255.175	2,18%
ROCHE	SWX Swiss Exchange	16.500	0		CHF	260,9500	4.319.497	2,89%
STRATEC	Deutsche Börse (Xetra)	36.003	6.000		€	62,6000	2.253.788	1,51%
TUBIZE	Euronext Brussel	67.588	3.000		€	76,2000	5.150.206	3,44%
							19.806.227
							85.242.596	57,00%
DURF- EN GROEIKAPITAAL
			Wijzigingen				% van de
			sinds			Waardering	Intrinsieke
Aandelen			31/12/2022	Munt		in €	Waarde
DMC	Cleantech				$		1.581.608	1,06%
ECLECTICIQ	Digital				€		1.275.922	0,85%
FINQUEST	Digital				$		1.839.080	1,23%
FRUITCORE ROBOTICS	Diversified				€		2.000.327	1,34%
NGDATA	Digital				€		1.283.965	0,86%
QPINCH	Cleantech				€		2.137.498	1,43%
REIN4CED	Cleantech				€		1.378.020	0,92%
SENSOLUS	Digital				€		1.877.021	1,26%
							13.373.442	8,94%
Schuldbewijzen
FINQUEST	Digital		300.000		$		275.862	0,18%
							275.862	0,18%
	Lei 19 | 3000 Leuven |	Belgium | T: [phone] |	www.questforgrowth.com | [e-mail]	3

DURF- EN GROEIKAPITAALFONDSEN
		Wijzigingen				% van de
		sinds		Laatste	Waardering	Intrinsieke
		31/12/2022	Munt	waardering	in €	Waarde
Capricorn Partners
CAPRICORN CLEANTECH FUND	Cleantech		€	31/03/2023	957.780	0,64%
CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND	Digital		€	31/03/2023	6.567.948	4,39%
CAPRICORN FUSION CHINA FUND	Diversified		€	31/03/2023	2.545.012	1,70%
CAPRICORN HEALTH-TECH FUND	Health		€	31/03/2023	11.461.833	7,66%
CAPRICORN ICT ARKIV	Digital		€	31/03/2023	5.675.057	3,79%
CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND	Cleantech		€	31/03/2023	11.625.062	7,77%
Andere Fondsen
CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II	Diversified	-78.891	€	30/09/2022	8.000	0,01%
LIFE SCIENCES PARTNERS III	Health		€	30/09/2022	138.309	0,09%
LIFE SCIENCES PARTNERS IV	Health		€	31/12/2022	555.000	0,37%
					39.534.000	26,44%

PORTFOLIO OVERVIEW

Genoteerde aandelen

Durf- en groeikapitaal

Durf- en groeikapitaalfondsen

Waardeaanpassingen durf- en groeikapitaal

Financiële activa

Cash

Andere netto activa & passiva

Eigen vermogen

Eigen vermogen per aandeel (€)

Beurskoers (€)

Discount %

85.242.596	57,00%
13.649.304	9,13%
39.534.000	26,44%

0 0,00%

138.201.350 92,56%

11.063.4747,40%

60.693 0,04%

149.550.067 100,00% 7,98 5,60

-29,85%

	Cleantech		Cash + andere
		netto activa
	32%
	Durf- en	8%
		groeikapitaal-
Health		fondsen
	26%
23%

Diversified	Digital	Durf- en	Genoteerde
43%	9%	57%
2%
		groeikapitaal	aandelen

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]	4

Samenstelling en beurskapitalisatie op 31 maart 2023

€ 160.000.000	26,44%

Portefeuilleverdeling per land

V.S. Canada Singapore

1.1% 0.1% 1.5%

€ 140.000.000
€ 120.000.000				9,13%
€ 100.000.000				57,57%
€ 80.000.000
€ 60.000.000
€ 40.000.000
€ 20.000.000	7,44%
		Cash +	Genoteerde aandelen Durf- en groeikapitaal	Durf- en	Beurskapitalisatie
		andere netto activa					groeikapitaalfondsen

Zwitserland Italië

5.2% 1.7%

Ierland 2.9%

Frankrijk

8.1%

Verenigd

Koninkrijk

0.0%

Nederland

13.9%

België

48.3%

Duitsland 17.2%

Totale return per aandeel (sinds 31 maart 2013)

Resultaten van 1 januari 2013 tot 31 maart 2023

Portefeuilleverdeling per munt

USD 2.47%

EUR

92.56%CAD

0.06%

CHF

4.90%

160.000.000

140.000.000

120.000.000

100.000.000

80.000.000

60.000.000

40.000.000

20.000.000

.

7,9 %

17,4 %

12,43%

20,3%

14,02%

34,5 %

-0,3 % -18,35%

12,43%

3,67%

-14,70%

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

Lei 19 | 3000 Leuven | Belgium | T: [phone] | www.questforgrowth.com | [e-mail]	5