De verslechterende rentemarges en een verzwakkende Chinese yuan bleven de monetaire versoepelingsinspanningen van de autoriteiten om 's werelds op één na grootste economie te ondersteunen, hinderen.
In een peiling die Reuters deze week hield onder 31 marktwatchers, verwachtte 30, of 97%, van alle respondenten dat de People's Bank of China (PBOC) de rente op de eenjarige middellangetermijnlening (MLF) ongewijzigd zou laten op 2,50% ten opzichte van de vorige transactie.
De enige uitschieter in de peiling voorspelde een marginale renteverlaging van 5 basispunten.
Van alle respondenten voorspelde een grote meerderheid van 20, of 65%, dat de centrale bank de lening van 237 miljard yuan ($32,67 miljard) die deze maand vervalt, volledig zou doorrollen.
"Wat beleidsondersteuning betreft, zien we een voortdurende verschuiving in het overheidsbeleid van monetaire versoepeling naar fiscale stimulering om de binnenlandse vraag te ondersteunen," zei Serena Zhou, senior China-econoom bij Mizuho Securities.
"Daarom verwachten we niet dat de PBOC haar MLF-rente zal verlagen of dat banken hun prime rates (LPR's) zullen verlagen in de komende weken, ondanks de aanhoudende zwakte op de vastgoedmarkt."
Het Chinese ministerie van Financiën is sinds mei begonnen met de verkoop van 1 biljoen yuan aan langverwachte, langlopende speciale schatkistobligaties om geld in te zamelen dat het zal gebruiken om belangrijke sectoren van de kwakkelende economie te stimuleren.
De MLF-rente dient als richtlijn voor de LPR's en de markten gebruiken deze rente meestal als voorloper van eventuele wijzigingen in de leenbenchmarks.
Voor de PBOC is een andere kwestie met gevolgen voor het beleid de aanhoudende winstdaling van de commerciële banken en de daling van de nettorentemarge, een belangrijke graadmeter voor de gezondheid van kredietverstrekkers, tot 1,54% in het eerste kwartaal van dit jaar.
"In het eerste kwartaal van 2024 zou de nettorentemarge wel eens heel dicht bij een onhoudbaar niveau van 1,54% kunnen komen," zei Yu Xiangrong, hoofdeconoom voor China bij Citi, in een notitie.
"Een dergelijke binnenlandse beperking zou steeds dwingender kunnen worden voor zorgen over de financiële stabiliteit, zonder dat dit aanleiding geeft tot een aanstaande renteverlaging."
Los daarvan bleef de aanhoudende zwakte van de Chinese yuan tegen de achtergrond van toenemende rendementsverschillen tussen China en andere grote economieën de monetaire versoepelingsinspanningen van Peking beperken.
De Chinese centrale bank "bewandelt deze dunne lijn, gezien een aantal externe situaties, met name een sterke dollar en depreciatiedruk" op de bredere Aziatische valuta's, aldus David Chao, global market strategist voor Azië-Pacific bij Invesco.
($1 = 7,2549 Chinese yuan)
