Een blik op de komende dag op de Europese en wereldwijde markten van Wayne Cole.
Laten we beginnen met Treasuries, want als dit sport was, zouden we het een comeback voor de eeuwigheid noemen. Nog niet zo lang geleden stortte de markt zo snel in dat, afgaande op sommige krantenkoppen, de beschaving zoals wij die kennen bedreigd werd.
Nu, met enkele bemoedigende hints van Fed-functionarissen, staan 10-jaars obligaties op het punt om hun beste maand sinds de wereldwijde crash van 2008 te vieren, met rendementen die tot nu toe in november met 61 basispunten zijn gedaald.
De rente op tweejaars papier is deze week met 31 basispunten gedaald, de sterkste daling sinds de Amerikaanse mini-bankcrisis in maart. En dat kwam bijna allemaal doordat een Fed-gouverneur zei dat, als de inflatie een paar maanden zou blijven dalen, het beleid zou moeten worden versoepeld om te voorkomen dat de reële rente stijgt.
Aan de andere kant kwam het van gouverneur Waller, normaal gesproken zo'n betrouwbare havik dat de plotselinge ommezwaai naar toegeeflijkheid een veel grotere impact had. De markten gaan er ook van uit dat hij een dergelijke mogelijkheid niet zou hebben gesignaleerd zonder het eerst aan Fed-voorzitter Powell te hebben voorgelegd.
En Powell heeft toevallig vrijdag een vraag- en antwoordgesprek, dus de stieren wedden er natuurlijk op dat hij hun wensen voor een renteverlaging zal inwilligen.
Zelden is er zoveel ingezet op een "fireside chat". Futures hebben nu een renteverlaging van een kwart punt in mei volledig ingeprijsd, en zelfs 50-50 voor maart. Fed-fonds futures voor december volgend jaar zijn deze week tot nu toe 35 tikken gestegen, waardoor de totale versoepeling die voor 2024 wordt verwacht op 115 basispunten komt. Merk op dat de invloedrijke voorzitter van de Fed in New York, Williams, later op donderdag spreekt en dat hij veel gewicht in de schaal legt bij beleggers.
De markten zullen ook kwetsbaar zijn voor een opwaartse verrassing van het Amerikaanse rapport over de persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE). Ze rekenen erop dat dit rapport de gunstige CPI-gegevens zal herhalen en zal laten zien dat de kerninflatie in oktober is vertraagd tot 3,5%.
De Europese Unie heeft later op donderdag haar eigen inflatiecijfers en analisten vermoeden dat het risico bestaat op een neerwaartse verrassing na de matige cijfers uit Duitsland en Spanje.
De mediaanverwachting is al dat de HICP-inflatie in de EU zal vertragen tot 2,7%, het laagste cijfer sinds medio 2021. Dat is een van de redenen waarom futures bijna volledig zijn ingeprijsd voor een renteverlaging door de ECB in april.
Door de duizelingwekkende daling van de rente op schatkistpapier ziet de dollar er een beetje groen uit. De dollarindex lijkt op weg naar de slechtste maand sinds november vorig jaar, met een verlies tot nu toe van 3,7%.
De dollar daalt ook met 3,1% ten opzichte van de yen, wat de scherpste daling van dit jaar zou zijn als dit aanhoudt, terwijl de euro deze maand een voorsprong van 3,8% heeft.
De dollar heeft 2,6% verloren op de yuan, een grote beweging voor zo'n strak beheerd valutapaar, en slaagde er niet in om enige lift te krijgen van een nogal teleurstellende PMI-enquête van China op donderdag.
Belangrijke ontwikkelingen die de markten donderdag zouden kunnen beïnvloeden:
- Verschijningen van ECB-leden Lagarde, Enria, McCaul en Jochnick
- BoE Monetary Policy Committee lid Greene spreekt, evenals Riksbank vice-gouverneur Bunge
- EU HICP flash inflatiecijfers voor november, Duitse detailhandelsverkopen en werkloosheidscijfers, Franse CPI, PPI en consumentenbestedingen
- Amerikaanse gegevens over PCE, wekelijkse werkeloosheidsaanvragen, verwachte huizenverkopen en de PMI van Chicago