Van China tot Europa en van Canada tot Mexico zijn de wereldmarkten al aan het wankelen door de belofte van Donald Trump om de tarieven op te schroeven als hij over minder dan twee weken president van de VS wordt.

Trump heeft tarieven beloofd van maar liefst 10% op wereldwijde import en 60% op Chinese goederen, plus een invoertoeslag van 25% op Canadese en Mexicaanse producten, heffingen waarvan handelsdeskundigen zeggen dat ze de handelsstromen zouden verstoren, de kosten zouden verhogen en vergeldingsacties zouden uitlokken.

De omvang en reikwijdte valt nog te bezien, maar de weg die voor ons ligt is hobbelig. Hier volgt een blik op enkele markten die op dit moment in het middelpunt van de belangstelling staan.

1/ FRAGILE: CHINA

"China wordt waarschijnlijk het belangrijkste doelwit van de handelsoorlogen 2.0 van Trump," zegt Goldman Sachs. Beleggers lopen al vooruit en dwingen de beurzen en de centrale bank van het land om een tuimelende yuan en aandelen te verdedigen.

De streng gecontroleerde Chinese munt is op zijn zwakst in 16 maanden, met de dollar die boven de symbolische mijlpaal van 7,3 yuan handelt, die de autoriteiten hadden verdedigd.

Barclays ziet de yuan tegen eind 2025 op 7,5 per dollar staan, en afglijden naar 8,4 in een scenario waarin de VS 60% invoerrechten oplegt.

Zelfs zonder tarieven is de munt gekwetst door een zwakke economie die de rente op Chinese staatsobligaties naar beneden duwt -- waardoor de kloof met de hoge rente op Amerikaanse staatsobligaties groter wordt.

Analisten verwachten dat China de yuan verder zal laten verzwakken om exporteurs te helpen de impact van de tarieven te beheersen, maar dan wel geleidelijk.

Een plotselinge daling zou de sluimerende angst voor kapitaaluitstroom naar de voorgrond brengen en het vertrouwen, dat al gekneusd is nadat de aandelen net hun grootste wekelijkse daling in twee jaar beleefden, een flinke knauw geven.

Beleggers in andere grote Aziatische exporteurs zoals Vietnam en Maleisië zijn ook nerveus.

2/ EURO'S GIFTIGE MIX

De euro is sinds de Amerikaanse verkiezingen met meer dan 5% gedaald, het meest van alle belangrijke valuta's, naar dieptepunten van twee jaar rond $1,04.

JPMorgan en Rabobank denken dat de eenheidsmunt dit jaar naar de belangrijke $1-markering zou kunnen dalen, omdat de tariefonzekerheid weegt.

De VS is de belangrijkste handelspartner van de Europese Unie, met $1,7 biljoen aan wederzijdse handel in goederen en diensten.

De markten verwachten dit jaar 100 basispunten renteverlagingen van de Europese Centrale Bank om de lusteloze economie te ondersteunen. Maar handelaren, die speculeren dat tarieven de Amerikaanse inflatie kunnen stimuleren, verwachten slechts 40 basispunten aan renteverlagingen door de Fed, waardoor de dollar aantrekkelijker wordt ten opzichte van de euro.

Een verzwakkende Chinese economie doet Europa ook pijn.

Tarieven die China en de EU tegelijkertijd treffen, zouden een "zeer giftige mix voor de euro" kunnen zijn, aldus Francesco Pesole, valutastrateeg bij ING.

3/ AUTOPECH

In Europa zijn auto-aandelen ook bijzonder gevoelig voor tariefkoppen.

Op maandag schoot een mandje van autonamen kortstondig bijna 5% omhoog na een bericht in de Washington Post dat Trumps assistenten importheffingen alleen voor kritieke importen onderzoeken, maar daalde toen Trump het artikel ontkende.

De schommelingen benadrukken de gevoeligheid van beleggers voor een sector die al onder druk staat en waarvan de aandelen sinds een piek in april 2024 een kwart van hun waarde hebben verloren en hun relatieve waarderingen zijn gekelderd.

Emmanuel Cau, hoofd Europese aandelenstrategie bij Barclays, zei dat de auto-industrie een van de consumentensectoren is die blootstaan aan handel en die hij in de gaten houdt. Andere sectoren zijn basisproducten, luxegoederen en industrieproducten.

Een mandje van Barclays met de meest aan tarieven blootgestelde Europese aandelen is de afgelopen zes maanden met ongeveer 20%-25% gedaald ten opzichte van de aandelenmarkt.

De zwakke economie in de eurozone zou ook de underperformance van Europese aandelen kunnen verlengen. De STOXX 600 steeg in 2024 met 6%, terwijl de S&P 500 index met 23% steeg.

4/ GOING LOONIE

De Canadese dollar is bijna de zwakste in meer dan vier jaar, na een scherpe daling nadat Trump in november dreigde met een tarief van 25% voor Canada en Mexico als zij niet strenger zouden optreden tegen drugs en migranten.

De dollar heeft het potentieel om verder te dalen. Analisten van Goldman denken dat de markten slechts 5% kans op zo'n tarief inschatten, en hoewel zij denken dat dit waarschijnlijk niet zal gebeuren, zouden langdurige handelsbesprekingen de risico's levend kunnen houden.

Een volwaardige handelsoorlog die extra Canadese renteverlagingen noodzakelijk maakt, zou de loonie naar de 1,50 ten opzichte van de Amerikaanse dollar kunnen duwen, aldus Pesole van ING. Dat zou een verdere verzwakking betekenen van bijna 5% vanaf ongeveer 1,43 nu.

Het aftreden van de Canadese premier Justin Trudeau maakt de vooruitzichten nog ingewikkelder.

5/ VOLATIELE PESO

De Mexicaanse peso was al 16% gedaald ten opzichte van de dollar in 2024 toen Trump werd verkozen, dus veel nieuws - zowel goed voor de dollar als slecht voor de peso - was al ingeprijsd.

De prestatie van de peso in 2024, een daling van 18,6%, was de zwakste jaarprestatie sinds 2008. Naast de dreiging van invoerheffingen vanuit de VS - de bestemming van 80% van Mexico's export - had ook een controversiële justitiële hervorming invloed op de munt.

Het nieuws over de tarieven van maandag, dat later door Trump werd ontkend, deed de peso tot wel 2% stijgen voordat de winst werd afgezwakt, wat benadrukt dat de volatiliteit kan aanhouden omdat de handel langs de zuidelijke grens van de V.S. een doelwit blijft voor de gekozen president.