Stijgende prijzen voor uiteenlopende goederen, van koffie tot audioapparatuur en woninginrichting, hebben de inflatie in juni verder opgedreven. Volgens economen is dit een duidelijk teken dat de hogere importheffingen van de regering-Trump hun weg vinden naar de consument.
De totale consumentenprijzen stegen in juni met 0,3%, wat neerkomt op een jaarlijks tempo van ongeveer 3,5%, na een stijging van 0,1% in mei.
Economen - en ook Fed-functionarissen - hadden verwacht dat de inflatie deze zomer zou aantrekken doordat het vertraagde effect van de invoertarieven door bedrijven wordt doorberekend. De cijfers van juni suggereren dat beleidsmakers van de centrale bank in het bijzonder terughoudend blijven om de rente te verlagen totdat er meer duidelijkheid is.
De prijsschok door de tarieven zou uiteindelijk tijdelijk kunnen blijken, een eenmalige aanpassing. Maar nu president Donald Trump nog over de definitieve hoogte van de tarieven beslist en vanaf 1 augustus nog hogere heffingen dreigen, blijft de inflatievooruitzichten onzeker.
"Het rapport van vandaag laat zien dat de tarieven beginnen door te werken," zegt Omair Sharif, hoofd van Inflation Insights. "De prijzen van kleding stegen, de prijzen van woninginrichting sprongen omhoog ... en ook recreatieproducten werden duurder."
Dit zijn allemaal sterk geïmporteerde artikelen en de prijsstijgingen waren aanzienlijk. Zo stegen de prijzen voor audio- en videoapparatuur met 1,1% op maandbasis en zijn ze op jaarbasis zelfs 11,1% hoger - de grootste stijging ooit in een categorie waar globalisering doorgaans voor stabiele of dalende prijzen zorgde.
Dit zal waarschijnlijk leiden tot voorzichtigheid bij de Fed, die bijna dagelijks door Trump wordt bekritiseerd omdat de rente niet wordt verlaagd. Centrale bankiers zijn daar tot nu toe terughoudend mee geweest, zolang het onduidelijk is wat de tarieven voor de Amerikaanse economie betekenen.
De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties stegen tot het hoogste niveau in ongeveer een maand. Ook de rente-futures gaven aan dat de onzekerheid over een renteverlaging door de Fed in september toeneemt. Volgens een model van CME Group is die beslissing inmiddels een dubbeltje op zijn kant, terwijl dat de afgelopen maand nog als basisverwachting gold.
In een toespraak in Washington waarschuwde Susan Collins, president van de Federal Reserve Bank of Boston, dat zij verwacht dat de stijgende importheffingen de inflatie zullen opdrijven, terwijl groei en werkgelegenheid onder druk komen te staan. Maar ze voegde eraan toe dat sterke balansen bij zowel bedrijven als huishoudens kunnen helpen de klap op te vangen en het effect te verzachten.
"Het effect van tarieven kan enigszins worden verzacht doordat bedrijven hun winstmarges verkleinen en consumenten blijven uitgeven, ondanks hogere prijzen. Daardoor kan de negatieve impact van tarieven op de arbeidsmarkt en economische groei beperkt blijven," aldus Collins.
Trump stelde op sociale media dat de consumentenprijzen "LAAG" zijn en herhaalde zijn oproep aan de Fed om de rente te verlagen. Het prijsniveau voor consumenten lag in juni ongeveer 1,2% hoger dan in december, de laatste volle maand voordat Trump aan zijn tweede termijn begon.
Witte Huis-woordvoerder Karoline Leavitt stelde dat het feit dat de kerninflatie - exclusief voedsel en energie - minder steeg dan verwacht, "bewijst dat president Trump de inflatie stabiliseert."
De kerninflatie kwam in juni uit op een jaarlijks tempo van 2,9%, net onder de consensusverwachting van 3%, maar iets sneller dan in mei. Zowel de voedsel- als energiekosten stegen, waardoor de headline-inflatie opliep tot 2,7%, tegenover 2,4% een maand eerder.
"Met stijgingen in categorieën als woninginrichting, recreatie en kleding sijpelen de invoerheffingen langzaam door," schreef Seema Shah, Chief Global Strategist bij Principal Asset Management. "Het zou verstandig zijn als de Fed zich nog enkele maanden afwachtend opstelt."
Beleggers verwachten nog steeds dat de Fed in september een kwart procentpunt zal verlagen van de huidige beleidsrente van 4,25% tot 4,5%, die sinds december gehandhaafd wordt. Maar de kans op een verlaging tijdens de komende bijeenkomst op 29-30 juli is nu minder dan 5%.
Powell had eerder aangegeven dat deze zomer het moment zou zijn waarop de Amerikaanse centrale bank kan beoordelen of de inflatie reageert op de opgelegde tarieven voor handelspartners en diverse industriële sectoren.
Tot nu toe hadden de heffingen slechts een beperkt effect op de inflatie, maar economen verwachtten breed dat deze uiteindelijk in de winkelprijzen zouden doorsijpelen.
"We weten dat er een vertraging zit tussen de invoering en het inflatoire effect," aldus Gregory Daco, hoofdeconoom bij EY-Parthenon. "Bedrijven beheren import op verschillende manieren ... We hebben de volledige effecten van de tarieven op de CPI-data nog niet gezien ... Ik verwacht dat we daar binnenkort meer van zullen merken."
KOSTEN VAN TARIEVEN TERUGWINNEN
De CPI-cijfers van juni zullen er waarschijnlijk toe leiden dat de Personal Consumption Expenditures Price Index, die de Fed gebruikt voor haar inflatiedoel van 2%, ruimschoots boven dat doel blijft. De onzekerheid neemt toe nu Trump dreigt met tarieven van 30% of meer op Mexico, Canada en de Europese Unie, en verdere maatregelen altijd mogelijk zijn.
De PCE-index zonder voedsel en energie steeg in mei op jaarbasis met 2,7%. Recente prognoses van Fed-beleidsmakers verwachten dat dit eind 2025 uitkomt op 3,1%. De meest recente tariefdreiging van Trump per 1 augustus kan dit cijfer verder opdrijven.
De nieuwe tarieven "zouden, als ze volledig worden doorberekend, ongeveer 0,4 procentpunt toevoegen aan het PCE-prijsniveau," schat Michael Feroli, hoofdeconoom VS bij JP Morgan. "Gezien een onvolledige doorberekening en krimpende marges, is een realistischer schatting 0,2 tot 0,3 procentpunt. Wij denken dat dit het argument versterkt voor een zeer voorzichtige aanpak van renteverlagingen door de Fed."
Daco stelt dat er al sprake is van "divergentie" in een breed scala aan goederen, waarbij prijzen sneller stijgen dan voor de eerste tariefrondes van Trump.
Zo sprong de prijs van woninginrichting in juni met een vol procentpunt omhoog. De prijzen van deze producten daalden eerder, maar zijn sinds het voorjaar weer aan het stijgen.
Andere economen wijzen op verschillende artikelen die kunnen laten zien waar de nieuwe invoerheffingen hun effect op consumentenprijzen beginnen te krijgen.
Sharif, hoofd van Inflation Insights, noemt de brede categorie "recreatieproducten" - waaronder speelgoed en audio- en videoapparatuur die vaak uit China worden geïmporteerd - als interessant om in de gaten te houden. Deze steeg in juni met 0,8%, twee keer zo snel als in de twee maanden ervoor.
Buitensportartikelen en gereedschap zijn ook sterk geïmporteerde producten. Waar het tempo van prijsstijgingen in het voorjaar nog toenam, viel dit in juni terug naar 0,2% tegenover 0,6% in mei.
Toch zijn "de kosten van de tarieven opvallend zichtbaar in de CPI-data van juni," schrijft Samuel Tombs, hoofdeconoom VS bij Pantheon Macroeconomics. Exclusief auto's stegen de prijzen van andere niet-voedings- of energiegoederen in het snelste tempo sinds juni 2022, toen de Fed nog volop bezig was om de pandemie-inflatie te beteugelen.
"De prijzen stegen vooral scherp voor goederen die voornamelijk worden geïmporteerd," met prijsstijgingen van bijna 2% op maandbasis voor apparaten, sportartikelen en speelgoed, aldus Tombs.
