Gouverneur Michelle Bowman van de Federal Reserve heeft dinsdag gezegd dat ze er voorstander van zou zijn geweest om ofwel te wachten met het afbouwen van de balans van de Amerikaanse centrale bank, ofwel een gematigder afbouwproces te volgen dan eerder deze maand werd aangekondigd.

Bowman zei, in opmerkingen die ze voorbereidde voor een conferentie van de Bank of Japan in Tokio, dat ze gelooft dat het niveau van de commerciële bankreserves bij de Fed overvloedig blijft, waardoor functionarissen meer tijd hebben om verder te gaan met de afbouwdoelstelling van $95 miljard per maand die sinds medio 2022 van kracht is.

"Hoewel het belangrijk is om het tempo van de afbouw van de balans te vertragen als de reserves in de buurt komen van een ruim niveau, zijn we volgens mij nog niet op dat punt," zei ze, vooral omdat er nog steeds een aanzienlijke opname is van de overnight reverse repofaciliteit van de Fed, of ON-RRP.

Het niveau van de reserves die banken aanhouden bij de Fed is een belangrijke factor bij het bepalen van de totale omvang van de balans van de centrale bank, die is gekrompen van ongeveer $9 biljoen in 2022 tot ongeveer $7,4 biljoen nu door een proces dat algemeen bekend staat als kwantitatieve verkrapping. Ambtenaren willen geen herhaling van wat er in september 2019 gebeurde, toen ze de balans te veel verkleinden en een vlaag van volatiliteit op de kortetermijnfinancieringsmarkten veroorzaakten.

Op 1 mei kondigde de Fed aan het tempo van de balansverkrapping te zullen vertragen. Op dit moment laat de Fed tot $60 miljard per maand aan schatkistpapier en $35 miljard aan door hypotheek gedekte waardepapieren uit haar obligatieportefeuille vervallen zonder te worden vervangen. Volgens het plan dat volgende maand van start gaat, zou de limiet voor Treasuries dalen tot $25 miljard, terwijl de looptijdlimiet voor MBS ongewijzigd zou blijven.

Uit de vorige week gepubliceerde notulen van de vergadering van 30 april en 1 mei waarin het besluit werd genomen, bleek dat niet alle Fed-functionarissen er voorstander van waren om die verschuiving nu door te voeren, en uit de opmerkingen van Bowman blijkt dat zij tot de "weinige deelnemers" behoorde die liever hadden gewacht.

"Naar mijn mening is het belangrijk om door te gaan met het verkleinen van de balans om zo snel mogelijk en terwijl de economie nog sterk is tot ruime reserves te komen," zei Bowman. "Door dit te doen kan de Federal Reserve haar balans effectiever en geloofwaardiger gebruiken om te reageren op toekomstige economische en financiële schokken."

Bowman zei ook dat het belangrijk is dat Fed-functionarissen effectief communiceren dat een verandering in de balansafbouw geen verandering in het monetaire beleid weerspiegelt, met inbegrip van de rentetarieven.

De Fed heeft sinds juli vorig jaar haar referentierente tussen 5,25% en 5,50% gehouden, en functionarissen hebben onlangs aangegeven dat ze geen haast hebben met renteverlagingen omdat de inflatie hoger is gebleken dan ze hadden ingeschat.

Wat betreft andere balansoverwegingen voor de langere termijn, zei Bowman dat ze de voorkeur geeft aan een portefeuille die voornamelijk uit schatkistpapier bestaat en die "licht gekanteld" is naar kortere looptijden, wat de Fed meer flexibiliteit zou bieden. (Verslaggeving door Dan Burns; bewerking door Jonathan Oatis)