Nu de inflatie bijna weer op het streefcijfer zit, bespreken de beleidsmakers van de ECB hoeveel flexibiliteit ze moeten hebben rond de 2% en ze zullen volgend jaar beginnen aan een evaluatie waarbij onder andere dit onderwerp aan de orde kan komen.
"Bij een oriëntatie op de middellange termijn hoeft een centrale bank niet te reageren op kortetermijnafwijkingen van punten, maar moet ze reageren op inflatiedynamiek die het doel dreigt voorbij te schieten," zei Villeroy in een toespraak aan de London School of Economics.
"Als de inflatie boven het streefcijfer ligt, maar in een voldoende tempo convergeert, is actie misschien niet nodig," zei Villeroy. "De inflatie altijd precies op het streefcijfer van 2,0% houden is niet realistisch en ook niet noodzakelijk."
Waar het om gaat, aldus Villeroy, is niet het niveau van de afwijking van 2% op een bepaald moment, maar de trend en het aanhouden van de waarschijnlijke fluctuatie.
De inflatie daalde vorige maand tot 1,7% en zou de komende maanden aan weerszijden van 2% kunnen liggen, waarbij veel beleidsmakers beweren dat ze halverwege volgend jaar de overwinning over de buitensporige inflatie kunnen uitspreken.
Een aantal beleidsmakers heeft echter al zijn bezorgdheid geuit dat de inflatie verder onder de 2% zou kunnen komen, aangezien de groei zwak is en de ECB de rente laag houdt.
Wil de tolerantie van de ECB werken, dan moet ze duidelijk communiceren wat de middellange termijn inhoudt en hoe ze weer terug bij de doelstelling komt, aldus Villeroy.
"Een te vage middellangetermijndoelstelling zonder een duidelijk stappenplan is een vaag signaal dat uiteindelijk de geloofwaardigheid ondermijnt," zei hij. "De tegenhanger van een dergelijke flexibiliteit is dat er duidelijk gecommuniceerd moet worden over de horizon en de weg terug naar de doelstelling."
Villeroy merkte ook op dat verschillende aanbodschokken de inflatie volatiel kunnen maken en in dergelijke gevallen geven onderliggende cijfers betere aanwijzingen over de werkelijke prijsdruk en de bank kan dan meer nadruk leggen op dergelijke cijfers.
Toch is de nominale inflatie het doel van de bank en consumenten begrijpen dit beter, dus de ECB moet haar verwijzing naar het hoofdcijfer niet loslaten, stelde hij.