Het rendement op tweejarige Amerikaanse Treasuries, een graadmeter voor de renteverwachtingen, stond woensdag op 3,79% en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds november 2007, nu de markt de verwachtingen herijkt over hoe agressief de Fed de rente zal verhogen in haar streven om de inflatie te beteugelen.

Sommige fondsbeheerders denken nu dat die opwaartse trend zal aanhouden, waarbij de tweejarige rente op schatkistpapier de 4% zal overschrijden en opnieuw de hoogste stand in 15 jaar zal bereiken.

"Het kan niet anders", zegt Ed Al-Hussainy, senior global rates strategist bij Columbia Threadneedle. "Je moet meer zwakte op de arbeidsmarkt zien voordat je ook maar een klein beetje vertrouwen krijgt dat de rente zijn hoogtepunt heeft bereikt en daar is op dit moment te weinig van te merken."

De stijgende obligatierendementen hebben de druk op aandelen dit jaar nog verhoogd, vooral op groei- en technologieaandelen, omdat ze de waarde van de toekomstige winsten van bedrijven dreigen aan te tasten en de kapitaalkosten dreigen te verhogen.

De technologiesector van de S&P 500 is sinds medio augustus met meer dan 12% gedaald, vergeleken met een daling van 8,3% voor de bredere S&P 500-index in die periode. De S&P 500 is dit jaar met 17% gedaald.

Al-Hussainy verwacht dat zowel aandelen als obligaties zullen blijven dalen naarmate de hogere kosten drukken op consumenten en bedrijven en de economie uiteindelijk in een recessie terechtkomt. Obligaties zullen zich dan waarschijnlijk stabiliseren, terwijl aandelen en andere risicovolle activa verder kunnen dalen, zei hij.

"Er kan nog meer schade worden aangericht", zei hij.

'GAME-EXTENDER'

De consumentenprijzen zijn vorige maand met 0,1% gestegen en de afgelopen 12 maanden met 8,3%, ruim boven de verwachtingen van Wall Street en de doelstelling van de Fed van 2% per jaar, zo bleek dinsdag uit de gegevens.

De markten houden nu rekening met een kans van 30% dat de Federal Reserve de referentierente met 100 basispunten verhoogt tijdens haar vergadering die eindigt op 21 september, tegen 0% voordat de inflatiecijfers werden gepubliceerd. Sommige analisten houden ook rekening met grotere renteverhogingen in de komende maanden[/FEDWATCH].

De verwachtingen voor hogere rentes stegen al voor de gegevens van dinsdag. Uit een enquête van Deutsche Bank eerder deze week bleek dat 73% van de beleggers denkt dat het risico groter is dat het rendement op de 10-jarige schatkist 5% in plaats van 1% zal bedragen. Dat is 60% in juni. De 10-jaarsrente stond onlangs op ongeveer 3,41%.

"Als de 10-jaarsrente een nieuw YTD-hoogtepunt bereikt boven 3,5% ... dan zullen de langetermijngrafiek en de discussies over een 10-jaarsrente van 4% weer centraal komen te staan", schreef Paul Ciana, hoofd technische FICC-strateeg bij Bank of America Merrill Lynch, woensdag in een notitie.

Jake Schurmeier, portefeuillebeheerder bij Harbor Capital, zei dat de inflatiecijfers van dinsdag "zeker" het risico vergroten dat de kortetermijnrente op schatkistpapier tegen het einde van het jaar de 4% zal overschrijden.

"Het onderliggende risico is dat de inflatie in de dienstensector een sterkere groei zou kunnen vertegenwoordigen dan de Fed verwachtte, waardoor de Fed gedwongen wordt nog agressiever op te treden", zei hij.

Hij verwacht nu dat de Fed de rente tot het einde van het jaar met nog eens 175 basispunten zal verhogen, en vervolgens in 2023 nog twee tot drie keer, totdat de economie in een recessie terechtkomt.

Toch kan de toenemende kans op een recessie betekenen dat eventuele stijgingen van de rente op staatsobligaties waarschijnlijk van korte duur zullen zijn en weer zullen omslaan omdat beleggers zich defensiever opstellen door obligaties te kopen, aldus Ian Lyngen, hoofd van de Amerikaanse rentestrategie van het vastrentende strategieteam van BMO Capital Markets. "Het is verleidelijk om te concluderen dat het CPI-rapport van gisteren een game-changer was voor de Fed," zei hij. "Het kan echter beter worden gekarakteriseerd als een game-extender."