Obligatiebeleggers die de Verenigde Staten de rug toekeren, vinden een toevluchtsoord in de stabiele en lucratieve Aziatische schuldmarkten, waarbij Maleisië zich ontpopt als de populairste bestemming voor buitenlands kapitaal.

Het buitenlandse bezit van staatsobligaties, van Indonesië tot India, stijgt fors en vormt daarmee een rugwind voor markten die traditioneel werden gedomineerd door binnenlandse spelers.

"We bevinden ons in een zeer gunstig klimaat voor Aziatische investeringen," zegt David Chao, wereldwijd marktstrateeg voor Azië-Pacific bij Invesco. "De juiste ingrediënten zijn aanwezig voor Azië en opkomende markten om beter te presteren."

De grootste aantrekkingskracht schuilt in de combinatie van monetaire verruiming en valuta-appreciatie, die voor het eerst in vier jaar wordt geboden. Dit is het gevolg van het beleid van de Amerikaanse president Donald Trump en een verzwakkende dollar.

Maleisische obligaties noteerden vorige maand hun grootste maandelijkse buitenlandse instroom sinds 2014, zo'n $3,15 miljard. Ook India en Indonesië ontvingen aanzienlijke kapitaalstromen.

In heel Azië zorgen lage inflatie en beleidsrentes op hun piek voor een scherp contrast met de Verenigde Staten, Europa en Japan, waar ruimhartig begrotingsbeleid de waarde van langlopende schulden heeft ondermijnd.

Gematigde groei en verwachte renteverlagingen vergroten de aantrekkelijkheid om nu te profiteren van de hoge rentes, met het vooruitzicht op koerswinsten als de rentes dalen. Een zwakkere dollar biedt beleggers bovendien ruimte om te profiteren van valuta-appreciatie.

"Activa uit opkomende markten doen het structureel goed wanneer de Amerikaanse rentes dalen en de dollar verzwakt," zegt Shah Jahan Abu Thahir, hoofd wereldwijde markten voor Zuidoost-Azië bij Bank of America.

"De afgelopen jaren was het omgekeerd... dus nu is er anekdotisch zeker weer wat interesse."

OBLIGATIE-ATTRACTIE

Gegevens van regionale toezichthouders en obligatieverenigingen tonen aan dat buitenlandse beleggers dit jaar voor $34 miljard aan Aziatische schuldbewijzen hebben gekocht - het grootste bedrag in de eerste vijf maanden van een jaar sinds minstens 2016.

Volgens analisten is dit nog maar het begin van de kapitaalinstroom in deze onderbezette markten, en zal die aanhouden zolang de economieën en het monetaire beleid in deze regio geïsoleerd en stabieler blijven dan in ontwikkelde markten.

"We zien deze interesse in vastrentende waarden in zowel grote als kleinere opkomende markten - Thailand, de Filipijnen, Indonesië en India," zegt Sue Lee, hoofd markten voor Zuid-Azië bij Citi Group.

India is een van de meest actieve markten voor klanten, dankzij een reeks renteverlagingen, aldus Lee.

Beleggers positioneren zich alvast voor verwachte renteverlagingen en leggen hun rendementen vast in de hoop dat de obligatiekoersen stijgen zodra de rentes dalen.

Maleisië, waar de markt verdeeld is over het vooruitzicht van renteverlagingen, heeft een voorsprong op Thailand, waar beleggers denken dat de cyclus bijna voorbij is.

Thailand kende in mei een uitstroom van ongeveer $53,6 miljoen, omdat beleggers deze markt met een van de laagste rendementen in de regio en zwaar getroffen door de handelstarieven van Trump, links lieten liggen. De centrale bank heeft aangegeven weinig ruimte meer te hebben om de rente verder te verlagen, terwijl de regering een zwakkere munt nastreeft. De rendementen op éénjarige obligaties liggen onder het beleidsrentetarief van 1,75%.

Indonesische staatsobligaties (IndoGB's) bieden aantrekkelijke rendementen, met een premie van twee procentpunten ten opzichte van Amerikaanse Treasuries op tienjarige IndoGB's. Toch temperen zorgen over overheidsuitgaven en politieke onzekerheid het enthousiasme van beleggers.

Beleggers stellen dat Maleisische obligaties meer waarde bieden, omdat de centrale bank nog niet is begonnen met renteverlagingen ondanks zwakkere groei, en de ringgit relatief robuust blijft.

Abu Tahir zegt dat obligaties in Indonesië als duur worden beschouwd, terwijl Thailand de renteverlagingen al in de prijs heeft verwerkt en daarmee op een eerlijk waarderingsniveau zit.

"Het draait om verwachtingen en marktwaardering," zegt hij, en voorspelt dat Maleisië in juli de rente zal verlagen, hoewel de markt hierover verdeeld is.

"Dus daar zit de waarde, want als iedereen een verlaging verwacht, is dat al in de prijs verwerkt."

Het gebrek aan liquiditeit op Aziatische obligatiemarkten is al lange tijd een beperking voor beleggers; snelle kapitaalstromen kunnen prijsvolatiliteit veroorzaken.

Vorige maand zorgde een kapitaalstroom naar Hongkong voor een piek in de normaal gesproken stabiele munt.

Toch zeggen analisten dat er minder reden tot zorg is, gezien het gematigde inflatieklimaat en het lage buitenlandse bezit.

"De afgelopen vijf jaar was het stil qua portefeuillestromen naar de regio, dus eigenlijk zou het niet slecht zijn om meer instroom te zien," zegt Claudio Piron, strateeg bij Bank of America.

"Als het op een beheerste, natuurlijke manier gebeurt, is het misschien niet slecht. Een luxeprobleem."