De eerste volledige handelsweek van 2025 begint in Azië op maandag, met de scherpe daling van de Chinese valuta en obligatierendementen, een steeds meer gespannen en veranderlijke politieke situatie in Zuid-Korea en een geblokkeerde Amerikaans-Japanse bedrijfsfusie die allemaal om de aandacht van beleggers strijden.
Er staat ook een reeks inkoopmanagersindexrapporten op het programma, die beleggers een eerste blik gunnen op hoe veel van de grootste economieën van Azië, waaronder die van China, 2024 hebben afgesloten.
De achtergrond van de wereldwijde markten ziet er relatief rooskleurig uit na de opleving op Wall Street van vrijdag, en de volatiliteit op de aandelen- en obligatiemarkten lijkt goed binnen de perken te blijven.
Maar valuta's en activa van opkomende markten zijn in het defensief, dankzij de hoge rente op Amerikaanse staatsobligaties en een stijgende dollar. De greenback verzwakte vrijdag een beetje, maar een dag eerder bereikte hij een nieuw hoogste punt in twee jaar en in de afgelopen drie maanden steeg hij met bijna 10%.
Veel van de aantrekkingskracht van de dollar komt van de stijging van de langlopende rente op Amerikaanse schatkistpapier sinds de Fed in september begon met het verlagen van de rente. De 100 basispunten versoepeling van de centrale bank werd beantwoord met een stijging van 100 basispunten in de 10-jaars rente, een opmerkelijke wending in de gebeurtenissen die de meeste beleggers - en waarschijnlijk ook beleidsmakers - in de war heeft gebracht.
Het beeld in China kan niet anders zijn. Terwijl beleggers zich voorbereiden op een jaar van beleidsversoepeling en liquiditeitsverschaffing vanuit Beijing, komen de yuan en obligatierentes onder zware neerwaartse druk te staan.
De aandacht richt zich op de korte kant van de Chinese curve, waar de tweejaarsrente op het punt staat onder de 1,00% te komen. Het is al het laagste rendement ooit, na een daling van 50 basispunten in de afgelopen twee maanden en 100 basispunten sinds maart vorig jaar. De psychologische barrière van 1,00% zou maandag kunnen doorbreken.
In deze context zullen de Chinese inflatiecijfers later deze week nog belangrijker worden, en volgens een peiling van Reuters bleef de jaarlijkse consumenteninflatie in december steken op 0,2%. Hoewel de Chinese index voor economische verrassingen de afgelopen weken is gestegen, zullen de markten zeer gevoelig zijn voor extra deflatoire druk.
De spot yuan gleed vrijdag naar een laagste punt in vier maanden en doorbrak daarmee het niveau van 7,30 per dollar dat de People's Bank of China leek te verdedigen. Een beweging door 7,35 per dollar zou een nieuw dieptepunt in 17 jaar betekenen.
De verkoopdruk op de yuan lijkt vrij sterk, zoals blijkt uit de spread tussen de spotkoers van de dollar ten opzichte van de yuan en de dagelijkse fixing van de centrale bank. Het is nu de grootste sinds juli vorig jaar en schommelt rond het grootste niveau ooit.
Worden de autoriteiten in Beijing nerveus? De centrale bank waarschuwde fondsbeheerders vrijdag om de obligatierente niet nog lager te laten worden, omdat ze vrezen dat een zeepbel in obligaties de inspanningen van Peking om de groei te stimuleren en de yuan te beheren, zou kunnen ondermijnen.
Hier zijn de belangrijkste ontwikkelingen die de markten maandag meer richting zouden kunnen geven:
- China, Japan, India, Australië PMI's voor de dienstensector (december)
- Inflatie Thailand (december)
- Vietnam BBP (Q4)