S&P 500 
Waardeaandelen, die meestal worden gedefinieerd als bedrijven die worden verhandeld met een korting op maatstaven zoals boekwaarde of koers-winstverhouding, zijn grotendeels achtergebleven nu AI hun groeigerichte soortgenoten onder vuur heeft genomen.
In sommige sectoren waar veel waarde in zit, zoals industrie en materialen, is de winst de laatste tijd echter versneld. Voorstanders geloven dat dit een teken is dat de rally in de benchmark S&P 500 index verder gaat dan een handvol tech- en groeinamen.
Er is duidelijk iets te zeggen voor waardeaandelen op de lange termijn, zegt Que Nguyen, chief investment officer van aandelen bij Research Affiliates. Deze bedrijven zijn nog steeds heel erg goedkoop en veel van hen hebben het moeilijke proces van herstructurering van hun bedrijven en balansen al achter de rug.
De S&P 500 stijgt in 2024 met 7,7% en staat op recordhoogte. De S&P 500 Value Index stijgt 3,3% year-to-date en blijft daarmee achter bij de 11,6% stijging van de S&P 500 Growth Index. Toch hebben sommige value-sectoren de afgelopen weken tekenen van leven getoond.
De industriële sector van de S&P 500 steeg vorige maand met 7,1%, dankzij rally's bij General Electric en Howmet Aerospace. De bredere index steeg in die periode met 5,8%.
De materialensector steeg in februari met 6,7%, aangevoerd door Vulcan Materials en Ecolab. Consumer discretionary, de thuisbasis van recente stijgers zoals Chiptole Mexican Grill en Ralph Lauren, steeg bijna 9%.
Eén groot voordeel: waardeaandelen zijn relatief goedkoop vergeleken met de rest van de markt. De gezondheidszorgsector wordt verhandeld tegen 18,9 keer de verwachte winst en energie tegen 12,2 keer de verwachte winst, veel minder dan de 20,8 keer de verwachte winst voor de S&P 500 na een rally die de benchmark 42% omhoog tilde vanaf de dieptepunten in oktober 2022.
Michael Hunstad, Northern Trust Asset Managements plaatsvervangend chief investment officer en hoofd van wereldwijde aandelen, is van mening dat multiples te steil zijn geworden voor de S&P 500 en de zogenaamde Magnificent Seven groep van groei- en technologieaandelen die de rally hebben geleid. De daling van Tesla met bijna 20% dit jaar illustreert hoe snel dergelijke aandelen kunnen omkeren, zei hij.
"We verwachten meer neerwaartse risico's voor multiples, vooral voor de Mag 7," zei Hunstad, die zijn posities in waardegerichte sectoren zoals gezondheidszorg en energie heeft uitgebreid.
Hunstad gelooft ook dat waardeaandelen een langdurige periode van hoge rentes beter zouden kunnen doorstaan dan groeinamen, omdat hun kasstromen korter duren en minder gevoelig zijn voor leenkosten.
Hoewel beleggers nog steeds verwachten dat de Fed de rente dit jaar zal verlagen, hebben ze de verwachtingen verlaagd voor hoe snel en hoe diep de centrale bank de rente zal verlagen, omdat een sterker dan verwachte economie de inflatie weer kan aanwakkeren als het monetaire beleid te snel wordt versoepeld.
De getuigenis die Fed-voorzitter Jerome Powell volgende week in het congres aflegt, kan licht werpen op de mening van de beleidsmakers. Beleggers wachten aanstaande vrijdag ook op Amerikaanse werkgelegenheidscijfers.
Wedden op groeiaandelen is gevaarlijk geweest in het afgelopen decennium, toen felle rally's in aandelen van bedrijven zoals Apple, Google-moeder Alphabet en Meta Platforms de markten hoger leidden. De S&P 500 Value index is de afgelopen 10 jaar met ongeveer 110% gestegen, vergeleken met een winst van bijna 235% in de S&P 500 Growth index.
Volgens sommige metingen is het bredere sentiment ten aanzien van waarde afgenomen. Een netto 13% van de fondsbeheerders ondervraagd door BofA Global Research verwacht dat groeiaandelen het volgend jaar beter zullen doen dan waardeaandelen, het hoogste overtuigingsniveau sinds mei 2020.
Toch beweren sommige strategen dat de door AI beloofde productiviteitswinst op de lange termijn alle boten zou kunnen lichten, wat zowel waardeaandelen als groeiaandelen ten goede zou komen.
Robert Robotti, chief investment officer van Robotti & Company, denkt dat waardeaandelen waarschijnlijk de grootste efficiëntiewinst zullen zien door de invoering van AI, waardoor hun marges zullen toenemen en waarderingen zullen stijgen. Als gevolg daarvan heeft hij zijn belang in industriële en gezondheidsaandelen verhoogd.
"De toepassing van AI zal in het hele bedrijf plaatsvinden en dat is niet beperkt tot de man die de chip verkoopt," zei Robotti. "(Verslaggeving door David Randall; Redactie door Ira Iosebashvili en David Gregorio)
