Terwijl de Amerikaanse aandelenmarkt blijft stijgen, discussiëren beleggers die aandelen bezitten van de enorme tech- en groeibedrijven die de leiding nemen over de vraag of ze moeten uitbetalen of blijven zitten.

Een recordbedrag van $8,5 miljard stroomde in de laatste week naar tech-aandelen, zo bleek uit gegevens van BofA Global Research, terwijl beleggers zich stortten op een rally die de technologie-intensieve Nasdaq 100 in 2023 33% heeft doen winnen. De benchmark S&P 500 is dit jaar met 11,5% gestegen en staat op het hoogste punt in 10 maanden.

Toch zien anderen redenen voor voorzichtigheid. Een daarvan is de beperktheid van de marktrally: de vijf grootste aandelen in de S&P 500 hebben samen een gewicht van 24,7% in de index, een recordhoogte die teruggaat tot 1972, aldus Ned Davis Research in een recent rapport. De zware weging kan een grotere terugval betekenen voor de bredere markten als deze namen haperen.

"We hebben deze grote run gehad en de essentiële vraag is, gelooft u dat deze zal aanhouden of gelooft u dat de dingen zullen terugkeren naar het gemiddelde?" zei Peter Tuz, voorzitter van Chase Investment Counsel.

De opwinding over de vooruitgang in kunstmatige intelligentie is een belangrijke factor die de winsten in megacapaandelen voedt. Tot de grote stijgers behoren aandelen van Nvidia, die dit jaar met ongeveer 170% zijn gestegen, terwijl Apple en Microsoft, de twee grootste Amerikaanse bedrijven naar marktwaarde, beide met bijna 40% zijn gestegen.

Jay Hatfield, CEO van hedgefonds InfraCap, gelooft dat de opwinding over AI megacapaandelen zal blijven stimuleren. Hij is overwogen in megacaps, waaronder Nvidia, Microsoft en Google-moeder Alphabet.

Wij geloven 100% in de AI-boom, zei Hatfield. Ik zou geschokt zijn als deze aandelen tegen het einde van het jaar niet aanzienlijk hoger zouden staan."

Gegevens van vrijdag toonden aan dat de Amerikaanse banengroei in mei versnelde, zelfs toen een stijging van het werkloosheidscijfer suggereerde dat de omstandigheden op de arbeidsmarkt versoepelden, waardoor beleggers meer trek kregen in aandelen in de hoop dat de Federal Reserve in staat zal zijn om de inflatie te verlagen zonder de groei ernstig te schaden. De S&P 500 steeg met 1,45%.

Megacapaandelen leidden de markten een groot deel van het decennium na de financiële crisis en tegen hen wedden is een gevaarlijke strategie in 2023. Uit gegevens van BofA blijkt dat de allocatie van beleggers naar contanten hoger is dan in het verleden, waardoor er volgens sommige marktwaarnemers nog genoeg brandstof is om de rally verder te duwen.

Een sterk momentum kan aandelen ook hoger blijven stuwen.

Michael Purves, CEO van Tallbacken Capital Advisors, schreef eerder deze week dat technische analyse aantoonde dat de Nasdaq 100 overbought is, een toestand die een aandeel kwetsbaarder kan maken voor scherpe dalingen. De index slaagde er volgens Purves echter in om in drie maanden tijd nog eens 10% te stijgen toen het twee jaar geleden dezelfde toestand bereikte.

De recente stijging van Nvidia liet zien hoe een aandeel kan blijven stijgen, zelfs nadat het flinke winsten heeft geboekt. De aandelen waren al 109% gestegen voorafgaand aan het winstrapport van 24 mei, maar stegen de afgelopen week nog eens met 30% na de verrassend optimistische omzetverwachting van de chipmaker.

Kevin Mahn, chief investment officer bij Hennion & Walsh Asset Management, zei dat aandelen van Nvidia, die nu volgens Refinitiv Datastream tegen 44 keer de verwachte winst worden verhandeld, "een beetje rijk" zijn geworden.

Ik vind de technologiesector de komende twee jaar nog steeds goed, maar ik moet me nu veel meer richten op de waardering gezien de stijging van veel van deze megacapaandelen, zei Mahn, die zegt dat Microsoft-aandelen aantrekkelijk blijven vanwege de indrukwekkende cashflow en het gezonde dividendrendement van het bedrijf.

Anderen zijn op hun hoede en halen factoren aan zoals stijgende waarderingen en tekenen dat de rest van de markt wegkwijnt terwijl een klein aantal aandelen de pan uit rijst.

De prestaties van slechts zeven aandelen, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvdia, Meta Platforms en Tesla, waren goed voor het totale rendement van de S&P 500 in 2023 tot en met mei, volgens S&P Dow Jones Indices.

Tegelijkertijd heeft slechts 20,3% van de S&P 500-aandelen het beter gedaan dan de index op een voortschrijdende basis van drie maanden, een laagterecord dat teruggaat tot vijf decennia, volgens Ned Davis. Niveaus onder de 30% zijn voorafgegaan aan zwakkere prestaties voor de bredere markt, waarbij de S&P 500 het komende jaar 4,4% steeg, tegenover een gemiddelde van 8,2% voor alle periodes van één jaar, zo bleek uit het onderzoek van het bedrijf.

David Kotok, chief investment officer bij Cumberland Advisors, heeft de afgelopen dagen zijn belangen in de iShares semiconductor ETF teruggebracht na de laatste stijging van de aandelen van Nvidia.

Kotok ziet de krimpende breedte als een onheilspellend teken voor de bredere aandelenmarkt en zegt dat aandelen er ook minder gunstig uitzien in bepaalde waarderingscijfers voor activa.

In één veelgebruikte waarderingsmaatstaf wordt de S&P 500 verhandeld tegen 18,5 keer de verwachte winst, vergeleken met een historisch gemiddelde van 15,6 keer, volgens Refinitiv Datastream.

"Je kunt (markt)concentratie hebben en dat kan een tijdje doorgaan," zei hij. Maar, zei hij, voor mij is de versmalling een waarschuwing.