Een blik op de komende dag op de Amerikaanse en wereldwijde markten van Mike Dolan
De eerste volledige handelsweek van 2025 begint met markten die zich positioneren voor de inauguratie van Donald Trump als president op 20 januari, waardoor de rente op Amerikaanse 'long bonds' naar het hoogste punt in twee jaar steeg en Beijing gedwongen werd om de nerveuze Chinese markten te kalmeren.
Met de bezorgdheid over de begroting op de voorgrond, toen het nieuwe Congres vrijdag bijeenkwam en de Republikein Mike Johnson nipt herkozen werd als voorzitter, bereikte de rente op 30-jaars Treasury-obligaties maandag het hoogste niveau in meer dan twee jaar - door de piek van vorig jaar te doorbreken en uit te komen op 4,85%.
Het rendement op lange obligaties nadert nu het niveau van 5% dat eind 2023 voor het laatst werd bereikt en het gat tussen de 2- en 30-jaars rentecurve is het grootst in meer dan drie maanden.
De schatting van de New York Federal Reserve van de 'termijnpremie' op 10 jaar die beleggers vragen om schuld met een langere looptijd aan te houden, staat op het hoogste punt sinds 2015. Dit weerspiegelt de mate waarin de stijgende lange rente te wijten is aan zorgen over de fiscale impact van belastingverlagingen en onzekerheid over de inflatie op lange termijn.
Maar de levendige groei en het relatief havikistische Fed-beeld spelen ook een rol, met vrijdag verrassend positieve cijfers voor de Amerikaanse verwerkende industrie in december bovenop het nieuws van de dag ervoor over een daling van de wekelijkse werkeloosheidsclaims naar een acht maanden laagterecord.
Met een grote week vol arbeidsmarktupdates in het vooruitzicht, met als hoogtepunt een verwachte stijging van 150.000 van de nationale loonsom in het werkgelegenheidsrapport van vrijdag, is de Amerikaanse economische verrassingsindex voor het eerst in drie maanden weer positief na een korte negatieve dip vorige week.
De ongerustheid over de inflatie werd nog versterkt door een terugkeer van de Amerikaanse ruwe olieprijzen naar hun hoogste peil sinds oktober - zij het dat ze maandag meteen een beetje daalden.
Wat het denken van de Fed betreft, blijkt uit de futures dat de markten nog havikistischer zijn dan de centrale bank, die onlangs slechts twee renteverlagingen voor dit jaar aangaf. Fed futures voorspellen nu slechts één verlaging van een kwart punt tegen juni, maar zien iets meer dan 50% kans op een tweede verlaging tegen het einde van het jaar. ]
De baas van de San Francisco Fed, Mary Daly, en Fed-gouverneur Adriana Kugler zeiden in het weekend dat het werk nog niet gedaan was om de inflatie te beteugelen.
Door het levendige onderliggende groeiplaatje en de hoop op belastingverlagingen herpakten Amerikaanse aandelen zich vrijdag na een paar hobbelige weken vol feestdagen. De aandelenfutures op Wall Street stegen opnieuw in de aanloop naar de bel van maandag, met het oog op het aanstaande winstseizoen voor het vierde kwartaal.
De dollar steeg vorige week naar tweejarige hoogtepunten dankzij dat rentebeeld en speculaties over draconische handelstarieven van de aankomende Trump-regering, maar is maandag wat gedaald - waarbij Chinese functionarissen zich mobiliseerden om de yuan in bedwang te houden toen deze naar een dieptepunt in 16 maanden zakte en cruciale historische niveaus rond 7,35 per dollar bedreigde.
China's aandelenbeurzen en centrale bank probeerden maandag de munt te verdedigen en een terugval op de aandelenmarkt tegen te gaan, waardoor de aandelenindex op het Chinese vasteland vorige week meer dan 5% verloor.
In een poging om de bezorgdheid van beleggers over de terugkeer van Trump in het Witte Huis en het vermogen van Peking om zijn sputterende economie nieuw leven in te blazen met het oog op nieuwe tariefdreigingen, te sussen, hielden de beurzen van Shanghai en Shenzhen onlangs bijeenkomsten met buitenlandse instellingen om hun toezeggingen om de Chinese kapitaalmarkten open te stellen opnieuw te bevestigen.
Maar op maandag zeiden bronnen dat de beurzen grote beleggingsfondsen hadden gevraagd om de verkoop van aandelen aan het begin van het jaar te beperken.
Er waren ook berichten dat de People's Bank of China in januari meer yuanbiljetten zou kunnen uitgeven in Hongkong, een teken dat de autoriteiten valuta willen absorberen om de toenemende speculatie te temperen. Financial News, een publicatie van de centrale bank, zei dat de PBOC de middelen en de ervaring heeft om te reageren op een waardevermindering van de yuan.
Maar omdat monetaire versoepeling een belangrijk onderdeel is van de voortdurende economische stimuleringsmaatregelen van de overheid, gaapt er nu een kloof tussen de obligatierente en die van de Verenigde Staten - en de spreads van 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties boven Chinese equivalenten overschreden maandag voor het eerst de 300 basispunten.
Hoewel rustiger dan vorige week, eindigde de CSI300 eerder vandaag ook weer in het rood.
Uit de laatste gegevens bleek dat de dienstenactiviteit in China in december in het snelste tempo in zeven maanden is toegenomen, dankzij een stijging van de binnenlandse vraag. Maar de orders uit het buitenland daalden, wat de toenemende handelsrisico's weerspiegelt.
Elders was de Canadese dollar kalm na berichten dat het steeds waarschijnlijker wordt dat premier Justin Trudeau zijn vertrek zal aankondigen - ook al heeft hij nog geen definitieve beslissing genomen.
The Globe and Mail meldde dat Trudeau naar verwachting maandag al zou bevestigen dat hij na negen jaar in functie aftreedt als leider van Canada's regerende Liberale Partij.
De beslissing zet de schijnwerpers op de verkiezingen van dit jaar, die in oktober gehouden moeten worden, en zou kunnen leiden tot een langdurige onderbreking aan het roer van de regerende Liberalen, die nu achterlopen in de peilingen.
Het blijft onduidelijk of Trudeau onmiddellijk vertrekt of aanblijft als premier totdat er een nieuwe Liberale leider is gekozen.
Belangrijke ontwikkelingen die later op maandag meer richting zouden moeten geven aan de Amerikaanse markten:
* Definitieve Amerikaanse bedrijfsenquêtes van december van S&P Global, november fabrieksorders voor goederen
* Gouverneur Lisa Cook van de Federal Reserve Board spreekt
* US Treasury verkoopt 3- en 6-maands wissels