Terwijl beleggers op zoek gaan naar activa die zullen schitteren onder een presidentschap van Donald Trump, hapert er één hoek van de Amerikaanse aandelenmarkt waarvan verwacht werd dat die zou profiteren van het beleid van de Republikein.

Aandelen van kleinere Amerikaanse bedrijven staan onder druk, waarbij de small-cap Russell 2000 vorige week een correctie van 10% liet optekenen vanaf de hoogste koers in november. De S&P 500, de benchmark voor large-cap bedrijven, daalde in die periode minder dan 3%.

Trump, die maandag wordt ingehuldigd voor zijn tweede termijn, zal naar verwachting een agenda steunen die de binnenlandse economische groei bevordert, waardoor de aantrekkingskracht van small-cap aandelen toeneemt.

Maar de groep kreeg de afgelopen weken te maken met een zware tegenwind: het vooruitzicht van hogere rentetarieven dan eerder verwacht, waardoor de leenkosten zullen stijgen, wat vooral kleinere bedrijven hard zal treffen.

"Met een meer groeibevorderend beleid hebben small caps de neiging om het in theorie beter te doen wanneer de economie sterker is," zei Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist Advisory Services.

"Je hebt bijna een soort touwtrekkerij," zei Lerner. "Aan de ene kant zou sterkere groei goed moeten zijn voor small caps. Aan de andere kant is de hoge rente negatief."

Small caps en aandelen wonnen deze week over het algemeen wat opluchting door een bemoedigend inflatierapport dat de stijgende rente op staatsobligaties tot bedaren bracht.

De focus op small caps komt doordat beleggers op zoek gaan naar "Trump trades" die ruimte hebben om te rennen.

De aandelenmarkt heeft over het algemeen wat winst ingeleverd sinds de overwinning van Trump op 5 november, toen beleggers enthousiast waren over zijn pro-groei-agenda die aandelen over het algemeen ten goede kwam. De S&P 500 is sinds de verkiezing met 3% gestegen.

Sommige Trump-aandelen blijven het goed doen. Aandelen van Tesla, geleid door Trump-achterban Elon Musk, zijn sinds 5 november met meer dan 60% gestegen. Bitcoin, dat naar verwachting zal profiteren van een vriendelijker regelgevend klimaat voor crypto's, is met meer dan 40% gestegen.

Small caps hebben zich echter teruggetrokken. De Russell 2000 index steeg bijna 6% op de dag na de overwinning van Trump. Later in november bereikte de index het hoogste slotniveau in drie jaar. Nu is de index weinig veranderd sinds de verkiezing.

De verwachting dat er dit jaar minder renteverlagingen zullen komen, heeft het sentiment voor small caps getemperd, omdat de Federal Reserve in december minder verruiming voorspelde toen ze haar schatting voor de inflatie in 2025 verhoogde.

De rente op schatkistpapier is gestegen. Deze week bereikte de 10-jaars benchmarkrente een hoogste stand in 14 maanden.

Kleinere bedrijven "hebben vaak een grotere schuldenlast ... dus het uitblijven van een vervolg met lagere rentetarieven is iets dat een beetje koud water heeft gegoten" op de hoop op een sterke small-cap, zei Yung-Yu Ma, chief investment officer bij BMO Wealth Management.

De Russell 2000 steeg na de verkiezing van Trump in 2016 en de index bleef het beter doen dan de S&P 500 in het jaar na zijn eerste overwinning, met een stijging van 24% tegenover 21% voor de large-cap index.

Onder Trump zou het vooruitzicht van minder regelgeving en het stimuleren van binnenlandse bedrijven ten goede moeten komen aan kleinere bedrijven, waarvan de activiteiten meer gericht zijn op de VS dan die van grotere, multinationale bedrijven, aldus Sameer Samana, senior global market strategist bij Wells Fargo Investment Institute.

Maar hoewel de vooruitzichten van de groep onder Trump beter zijn dan onder zijn voorganger Joe Biden, kan de voorkeur van de nieuwe president voor invoerrechten problemen veroorzaken voor kleinere bedrijven als deze de toeleveringsketens verstoren, aldus Samana.

"Er zullen een aantal dingen zijn die nuttig zijn onder de Trump-administratie... maar er zullen ook een aantal negatieve zijn," zei Samana.

Small-cap stieren rekenen op een inhaalslag. De winst van de S&P 500 met bijna 50% in de afgelopen twee jaar is meer dan het dubbele van de stijging van de Russell 2000.

Toch kunnen small caps tegenwind ondervinden als de rente blijft stijgen. Small-cap indexen hebben de neiging om zwaarder gewogen te zijn naar financiële en industriële sectoren, sectoren die relatief gevoeliger zijn voor hogere rentes en inflatie, volgens Lerner van Truist.

De Russell 2000 heeft aan het eind van 2024 een gewicht van 37% in deze twee sectoren, vergeleken met ongeveer 22% voor deze groepen in de S&P 500 met grote kapitalisaties.

De komst van Trump biedt een kans voor small caps, zei BMO's Ma, "maar die thesis voor outperforming hangt waarschijnlijk meer af van een gunstige renteomgeving."