Met nog iets meer dan twee maanden te gaan in 2024, staat de S&P 500 op het punt om de grootste jaarwinst van deze eeuw te boeken. Of deze opmerkelijke prestatie wordt neergezet, zal waarschijnlijk in de komende twee weken worden bepaald. De afgelopen 10 maanden hebben de markten te maken gehad met hoge rentetarieven, verhoogde volatiliteit op de obligatiemarkten en escalerende geopolitieke spanningen. Toch flirt de S&P 500 aan het einde van oktober met de beste year-to-date performance in meer dan een kwart eeuw. Kan het opwaartse momentum nog twee maanden worden vastgehouden?

Veel zal afhangen van de nieuwsstroom in de komende 10 dagen. Tussen nu en 7 november zullen de markten het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport van oktober, de volgende beleidsbeslissing van de Federal Reserve, de uitslag van de Amerikaanse presidentsverkiezingen en misschien wel het belangrijkste voor de aandelenmarkten vanuit een "fundamenteel" perspectief, de winstcijfers over het derde kwartaal van vijf van Wall Street's mega-cap "Magnificent Seven" tech kolossen deze week moeten verwerken.

Google-moeder Alphabet rapporteert op dinsdag, gevolgd door Microsoft en Facebook-moeder Meta Platforms op woensdag en Apple en Amazon op donderdag.

Ondanks alle macro-economische ruis zouden de resultaten van deze vijf bedrijven de katalysator kunnen zijn die het jaarlijkse rendement van de markt in 2024 naar historische hoogten stuwt.

BULL VS. Er worden al het hele jaar vragen gesteld over de duurzaamheid van de tech-marktrally van dit jaar. Maar telkens weer heeft de markt de bezorgdheid over te hoge waarderingen en een record marktconcentratie overwonnen en daarbij 47 all-time highs genoteerd. Hoewel deze zorgen aanhouden, was de rally in Tesla-aandelen vorige week opnieuw een herinnering aan hoeveel invloed de "Mag 7" nog steeds heeft op de bredere markt.

De Tesla-aandelen stegen afgelopen donderdag met 22%, de beste dag in 13 jaar, nadat het bedrijf sterke verwachtingen voor volgend jaar had afgegeven. Dat is een verbazingwekkende stijging voor een bedrijf met een marktkapitalisatie van meer dan $860 miljard. Wat nog opmerkelijker was aan de rally, was hoe duur Tesla-aandelen aanvankelijk waren. Vóór de publicatie werden ze verhandeld tegen 73 keer de verwachte winst, en daarna stegen ze naar een duizelingwekkende 89 keer de verwachte winst. Dat is meer dan twee keer zo duur als de aandelen van Nvidia, en drie keer zo duur als de aandelen van Microsoft en Apple.

Technologie is met gemak de duurste sector in de S&P 500, die wordt verhandeld tegen ongeveer 29 keer de verwachte winst. Bears kunnen aanvoeren dat deze historisch uitgerekte waarderingen betekenen dat er een diepe correctie aankomt, vooral gezien de sterke concentratie aan de top.

De "Mag 7"-aandelen zijn goed voor bijna een derde van de totale marktkapitalisatie van de S&P 500, en zij zijn verantwoordelijk voor 50% van de 22% stijging van de index tot nu toe dit jaar, aldus analisten van Bank of America. Dit lijkt onhoudbaar, en een hoge concentratie is historisch geassocieerd met lagere rendementen, zeggen analisten van Goldman Sachs.

Maar stieren kunnen daartegen inbrengen dat de marktconcentratie in feite bescheiden is gedaald sinds het bereiken van een record van 35% medio juli. Aandelenstieren kunnen ook opmerken dat de techwaarderingen lang niet zo hoog zijn als in 2000-2001 voor de dotcomcrash, en belangrijk is dat, in tegenstelling tot het begin van de jaren 2000, de huidige tech-euforie grotendeels wordt ondersteund door fundamentele kracht.

In de komende 12 maanden zullen de winsten van grote techbedrijven naar verwachting met 28% stijgen, tegenover 5% voor de rest van de markt, volgens de prognoses van Barclays.

FINAL PUSH De S&P 500 is dit jaar tot nu toe met ongeveer 22% gestegen en staat daarmee op het punt van zijn beste year-to-date prestatie sinds de eeuwwisseling. De beste jaarprestatie was de stijging van 29,6% in 2013, gevolgd door de winst van 28,9% in 2019. Kan het de komende twee maanden nog eens 8 procentpunten bijschrijven? Dat is een hele opgave, vooral gezien de reeks potentieel marktbeïnvloedende gebeurtenissen die de komende twee weken op het programma staan. Een van de marktonvriendelijke banenrapporten, een onverwacht Fed-besluit of een aanhoudend politiek drama na de Amerikaanse verkiezingen kunnen roet in het eten gooien. Maar als Big Tech de verwachtingen blijft overtreffen, is het goed gepositioneerd om nog een ander bullish hoofdstuk te schrijven in wat dit jaar een opmerkelijk marktverhaal is geweest.

(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters).