NIKKEI 225 
Het gebruik van goedkope yen om aandelen op de Nikkei te kopen was tot deze maand een populaire handel. De Nikkei-index was sinds het begin van 2023 verdubbeld en een tuimelende yen had het rendement voor beleggers en bedrijven opgedreven.
Die handel wordt op zijn kop gezet door de plotselinge volatiliteit van de Japanse yen, de renteverhogingen van de Bank of Japan (BOJ), twijfels over de winsten van Japan Inc. en zorgen dat de Amerikaanse economie hapert.
Het CSOP Nikkei 225 Daily Double Inverse exchange-traded fund - de enige ETF buiten Japan die bearish weddenschappen tegen de Nikkei-index toestaat - zag een stijging in het handelsvolume tijdens de week die eindigde op 9 aug.
De gemiddelde dagelijkse omzet van het in Hongkong genoteerde product bereikte bijna HK$20 miljoen ($2,57 miljoen), een 20-voudige stijging ten opzichte van de ongeveer HK$1 miljoen per dag van de week ervoor en de hoogste sinds de lancering in mei van dit jaar.
Beleggers stappen ook uit de directe blootstelling aan Japan.
Wereldwijde hedgefondsen dumpten tijdens de week van 2 tot 8 augustus Japanse aandelen in het snelste tempo in meer dan vijf jaar, aldus Goldman Sachs, en zelfs sommige langetermijnbeleggers zijn begonnen met het afbouwen van hun blootstelling.
De kwantitatieve verkrapping door de BOJ en een sterke yen zullen tegenwind vormen voor Japanse aandelen, aldus Ben Bennett, hoofd beleggingsstrategie voor Azië bij LGIM, een in Londen gevestigde vermogensbeheergigant.
De multi-assetfondsen van het bedrijf waren vóór vorige week onderwogen in Japanse aandelen, zei hij, en voegde eraan toe dat ze die weging na de volatiele week handhaafden.
Japanse aandelen hadden afgelopen maandag hun ergste eendaagse sell-off sinds 1987. De angst voor een Amerikaanse recessie en een verrassende renteverhoging in Japan leidde tot een massale afbouw van miljarden dollars van een populaire carry trade in yen waarmee de aankoop van risicovolle activa, waaronder Japanse aandelen, werd gefinancierd.
Hoewel de werkelijke omvang van de afwikkeling onzeker blijft, waarschuwen sommige analisten dat er nog ruimte is, gezien de verwachtingen van een stijgende yen en een piek in de CBOE Volatility Index.
De yen is gestegen van ongeveer 162 per dollar medio juli tot ongeveer 142 per dollar afgelopen maandag, het sterkste niveau in zeven maanden.
"Een van de drijvende krachten achter de stijging van Japanse aandelen zal geleidelijk verdwijnen," zei Carlos Casanova, senior econoom voor Azië bij de Zwitserse vermogensbeheerder UBP, verwijzend naar de carry trades in yen.
"Nu moeten we een verbetering van de fundamentele factoren zien, wat betekent dat je opwaartse winstherzieningen moet zien. En dat gaat niet gebeuren tenzij we een herstel zien in de binnenlandse economie," zei hij.
UBP heeft onlangs enkele posities in Japanse aandelen verlaten en heeft nu een neutraal standpunt.
Zuhair Khan, senior portfoliomanager in Tokio bij UBP, zei dat het steeds moeilijker werd om in de Japanse markt te handelen omdat zowel het pad van de renteverlaging in de VS als de yen moeilijker te voorspellen waren geworden.
Ondertussen wachten de markten op de cijfers die deze week worden gepubliceerd over de Japanse economische groei in het tweede kwartaal en de Amerikaanse inflatie. "Niemand wil nu overhaast handelen," zei Steven Leung, een in Hongkong gevestigde uitvoerend directeur bij UOB-Kay Hian. "Beleggers moeten wachten op belangrijke cijfers deze week om een beter geïnformeerde conclusie te kunnen trekken over de vraag of de sell-off in Japanse aandelen voorbij is." ($1 = 7,7882 Hongkongse dollar) (Verslaggeving door Summer Zhen; Bewerking door Vidya Ranganathan en Jamie Freed)
