Bearmarkten in beide hebben de verliezen in de portefeuilles dit jaar gemaximaliseerd, omdat de renteverhogingen van de Federal Reserve de risicobereidheid deden afnemen, en sommige beleggers hebben de recente oplevingen in aandelen en obligaties met scepsis tegemoet gezien.

De S&P 500 is nu ongeveer 15% gestegen ten opzichte van het laagste punt medio juni, maar is tot nu toe nog steeds met 12% gedaald. De rente op tienjarige staatsobligaties, die omgekeerd evenredig beweegt met de koersen, is sinds de piek in juni met ongeveer 70 basispunten gedaald.

De index van de consumptieprijzen is vorige maand ongewijzigd gebleven, na in juni met 1,3% te zijn gestegen, aldus het ministerie van Arbeid woensdag.

Hoewel er nog obstakels zijn voor verdere marktwinsten, zeiden beleggers dat het zachter dan verwachte CPI-getal waarschijnlijk de verwachtingen zal matigen over hoe agressief de Federal Reserve dit jaar de rente zal moeten verhogen om de inflatie te temmen, waardoor de aantrekkelijkheid van beide activaklassen zal toenemen.

"Het cijfer is een enorme opluchting, want alles wat de Fed ervan weerhoudt meer schade aan te richten, is positief voor ons allemaal," zei Bryce Doty, senior portefeuillebeheerder bij Sit Investment Associates.

Doty zei dat hij zijn blootstelling aan obligaties met een langere looptijd in zijn portefeuille verhoogt, omdat hij wedt dat het onwaarschijnlijk is dat de rendementen opnieuw de hoogtepunten zullen bereiken die zij dit jaar hebben gezien.

Hernieuwd optimisme bleek woensdag uit de reactie op het cijfer, dat de grootste maand-op-maand vertraging van de prijsstijgingen sinds 1973 liet zien.

De S&P 500 schoot met 2,1% omhoog, terwijl de rente op de benchmark 10-jaars Treasuries daalde tot 2,7827%. De Fed funds futures geven nu nog maar ongeveer 38% kans op een renteverhoging van 75 basispunten tijdens de september-vergadering van de Fed, tegen 63% vóór de inflatiegegevens van woensdag, aldus de gegevens van Refinitiv. [FEDWATCH]

De Cboe Volatility Index, die bekend staat als de angstmeter van Wall Street omdat hij de vraag van beleggers naar neerwaartse bescherming in aandelen weerspiegelt, daalde tot het laagste niveau in bijna vier maanden.

"Eén maand maakt niet noodzakelijk een trend, maar wij zijn zeker aangemoedigd dat de inflatie in de goede richting gaat," zei Jack Ablin, chief investment officer bij het in Chicago gevestigde Cresset Capital.

Het 60/40 Target Allocation Fund, dat een standaard portefeuilletechniek volgt waarbij 60% van de activa in aandelen en 40% in vastrentende waarden wordt gehouden, is tot en met dinsdag met ongeveer 7% opgeveerd van zijn dieptepunten, na zijn slechtste prestatie in de eerste helft sinds de lancering in 2006.

Verdere dalingen van de obligatierente en de verwachtingen van een minder havikistische Fed kunnen een rally in veel van de groei- en technologieaandelen die eerder dit jaar zwaar werden getroffen, ondersteunen. Hogere rentevoeten zijn typisch nadelig voor tech- en groeiaandelen, omdat hun waarderingen sterker afhankelijk zijn van toekomstige kasstromen.

De technologie-aandelen van de Nasdaq zijn 20% gestegen ten opzichte van de dieptepunten medio juni, terwijl veel van de zogenaamde meme-aandelen die sinds vorig jaar de voorkeur genieten van particuliere beleggers, een indrukwekkende opleving hebben doorgemaakt.

Particuliere beleggers kochten in de afgelopen week netto $6,9 miljard aan aandelen, tegen een dieptepunt van $4,2 miljard in de week tot 24 juni, volgens gegevens van Vanda Research.

NOG STEEDS HUIVERIG

Veel beleggers blijven aarzelen om aan boord te springen van de rally's in aandelen of obligaties. Drie eerdere oplevingen van de S&P 500 zijn dit jaar tot stilstand gekomen, waarbij de index naar nieuwe dieptepunten is gekelderd. De grote schommelingen op de markten voor schatkistpapier hebben beleggers op het verkeerde been gezet.

"Onze mening is dat we ... duidelijk en overtuigend bewijs nodig hebben dat de inflatie op een vertragend pad is, voordat de Fed waarschijnlijk haar geloof verliest wat betreft het bestrijden van de inflatie," zei Jonathan Duensing, hoofd vastrentende waarden bij Amundi US.

De firma denkt dat de 10-jaars rente de komende maanden in een bandbreedte tussen 2,75% en 3,5% zal blijven. Onlangs stonden zij nog op 2,77%.

Sommige Fed-functionarissen hebben al een tegenwicht geboden aan de verwachtingen van een dovish pivot van de centrale bank.

De voorzitter van de Federal Reserve Bank van Minneapolis, Neel Kashkari, zei woensdag dat hij vasthoudt aan zijn standpunt dat de Amerikaanse centrale bank haar beleidsrente dit jaar met nog eens 1,5 procentpunt zal moeten verhogen en in 2023 nog meer, zelfs als dat een recessie veroorzaakt.

De beleggers zullen nog een inflatieverslag en een loonlijstnummer te zien krijgen voordat de Fed in september bijeenkomt. De gegevens over de producentenprijsindex, die op donderdag worden verwacht, kunnen verdere aanwijzingen over de inflatie bieden.

Toch denken anderen dat er meer opwaarts kan zijn, althans voor de korte termijn. Michael Purves, chief executive van Tallbacken Capital, zei dat de S&P 500 een rally zou kunnen inzetten naar 4.400 - zo'n 5% boven de huidige niveaus - gesteund door stabiele winsten en recente positieve economische gegevens.

"Deze aanbeveling suggereert niet dat wij denken dat wij uit de problemen zijn," schreef hij op woensdag. Maar "voor de nabije toekomst denken wij dat risico/rendement sterk in het voordeel van de aandelenstieren is."