Hoewel de S&P 500 vorige week een sprong van 6,4% maakte, kan men het de beleggers moeilijk kwalijk nemen dat zij sceptisch zijn: de benchmarkindex heeft dit jaar al drie keer zo'n opleving van minstens 6% meegemaakt, om vervolgens weer tot onder het vorige dieptepunt terug te vallen.

De opleving is al weggeërodeerd doordat zwakke gegevens over het consumentenvertrouwen bijdroegen tot een daling van 2% voor de S&P 500 op dinsdag. De index bevestigde eerder deze maand de gangbare definitie van een bearmarkt door meer dan 20% lager te sluiten dan zijn recordhoogte in januari, en blijft ongeveer evenveel lager voor het jaar.

"Het is aan de stieren om te bewijzen dat het niet gewoon een berenmarktstuiter is," zei Willie Delwiche, een beleggingsstrateeg bij marktonderzoeksbureau All Star Charts, die opmerkte dat zelfs in de indexstijging van vorige week meer aandelen 52-weeks dieptepunten dan hoogtepunten bereikten op de New York Stock Exchange en de Nasdaq.

Velen geloven dat de aandelen rijp zijn voor een terugval na de brutale dalingen van dit jaar, ook al kan die van korte duur zijn.

Morgan Stanley strateeg Michael Wilson zei eerder deze week dat de rally vanaf de recente niveaus tot 7% zou kunnen oplopen, maar beschreef eventuele winsten op korte termijn als "niets meer dan een berenmarkt bounce."

Hij ziet fair value prijsniveaus voor de S&P 500, die dinsdag sloot op 3.821,55, op 3.400-3.500, terwijl een recessie "tactische prijsdieptepunten" zou brengen tot ongeveer 3.000.

"De bearmarkt is waarschijnlijk niet voorbij, hoewel het de komende weken wel zo kan aanvoelen, omdat de markten de lagere koersen opvatten als een teken dat de Fed een zachte landing kan orkestreren en een betekenisvolle herziening van de winstverwachtingen kan voorkomen," schreef Wilson in een noot.

Jonathan Krinsky, chief market technician bij BTIG, zei eveneens dat hij verwacht dat de "countertrend rally" van de S&P 500 tot het einde van het kwartaal zal oplopen naar het niveau 4.000-4.100, "alvorens in het derde kwartaal weer lager te gaan en uiteindelijk onder de 3.500 te breken."

GRAFIEK: S&P 500 in 2022 ()

Sommige beleggers worden optimistischer over aandelen.

Jack DeGan, chief investment officer bij Harbor Advisory Corp in Portsmouth, New Hampshire, zei dat hij aandelenblootstelling aan de portefeuilles van zijn cliënten heeft toegevoegd.

DeGan betwijfelt of de economie in de komende 18-24 maanden in een recessie terechtkomt en verwacht ook dat de inflatie tegen de herfst zal afnemen, waarbij hij de recente daling van de prijzen van grondstoffen zoals koper en timmerhout als één factor noemt.

"Als mijn begrip van hoe de economie zich ontvouwt ook maar enigszins juist is, dan denk ik dat wij het dieptepunt hebben gezien," zei DeGan. "Ik zet geld in om te werken, dus ik denk dat dat u vertelt dat ik er vrij zeker van ben."

De geschiedenis wijst uit dat de komende weken sterk zouden kunnen zijn voor de aandelen, nu het begin van het winstseizoen voor het tweede kwartaal nadert.

De S&P 500 heeft de afgelopen 20 jaar een mediaan rendement van 2,15% behaald in de twee weken na 29 juni, volgens de Bespoke Investment Group. Dat is het beste tweewekelijkse rendement voor elk punt van het jaar in die tijd.

"Er is niet veel voor beleggers om enthousiast over te worden als het gaat om de aandelenmarkt deze dagen, maar in onze zoektocht naar zilveren voeringen, is de kalender één trend die in het voordeel van de markt begint te werken," zei Bespoke in een nota deze week.