FRANKFURT (DEUTSCHE-BOERSE AG) - Steeds zwakkere economische vooruitzichten en steeds hogere aandelenkoersen. Dat is de omgeving waarin de internationale aandelenmarkten momenteel opereren. Vanaf vandaag zal de DAX haar nieuwe recordhoogten moeten verdedigen in een week die gekenmerkt wordt door veel nieuws.

30 september 2023 "De feeststemming op de financiële markten houdt aan ondanks de economische somberheid in Duitsland": dit is de conclusie van Helaba voor de afgelopen week. Hoewel de toonaangevende economische instituten hun economische prognoses voor 2024/2025 naar beneden hebben bijgesteld, klom de DAX vrijdag naar een nieuwe recordhoogte van 19.492 punten. Omdat de belangrijkste Amerikaanse indices (met uitzondering van de Dow Jones, die naar een nieuwe recordhoogte steeg) tegen het einde van de week wat verzwakten, gaf de index in de loop van de dag wat van zijn winst prijs. De slotkoers van 19.473 punten gaf de index niettemin een wekelijkse winst van 4,0 procent. Dit betekent dat september, dat in het verleden vaak een zwakke maand was, waarschijnlijk voor het eerst sinds 2019 weer winst zal boeken.

De aandelenmarkten werden de afgelopen dagen gesteund door twee belangrijke factoren. Ten eerste gaven talrijke inflatie- en economische gegevens de markten hernieuwde hoop op renteverlagingen in de eurozone en de VS. Ten tweede bracht China beleggers na lange tijd weer in een goede stemming. Volgens Helaba heeft het uitgebreide monetaire en economische beleidspakket van de Chinese regering beleggers "geëlektrificeerd". Er wordt onder andere met lage rentetarieven en liquiditeit geprobeerd om de economische zwakte in het Midden-Koninkrijk tegen te gaan. Een opleving in China zou vooral goed nieuws zijn voor de Duitse industrie, die op veel gebieden exportgericht is.

De hoop op dalende rentetarieven voedt

Analisten van Commerzbank zijn daarom van mening dat de positieve stemming op de aandelenmarkten kan aanhouden. Ze wijzen ook op het "positievere renteklimaat" en het feit dat "de seizoensgebonden nogal kritieke fase met winstwaarschuwingen voor het derde kwartaal" binnenkort voorbij zal zijn. Tegelijkertijd waarschuwen ze dat een gunstig scenario voor een "zachte landing" in de VS al is verdisconteerd op de huidige koersniveaus. De economische cijfers van deze week moeten daarom nauwlettend in de gaten worden gehouden.

Volgens Robert Halver van Baader Bank bevindt de wereldeconomie zich momenteel "tussen een recessie en een opgaande fase in". Aandelen zouden over het algemeen profiteren van de renteverlagingen die doorgaans in deze omgeving plaatsvinden. Vooruitkijkend naar het Amerikaanse rapportageseizoen voor het derde kwartaal, dat binnenkort van start gaat, verwacht de kapitaalmarktexpert nauwelijks potentieel voor teleurstellingen, maar eerder voor verrassingen voor bedrijven en hun aandelenkoersen als gevolg van de sterk verminderde verwachtingen vooraf. "De aandacht gaat vooral uit naar de vooruitzichten, die zullen opklaren aan de onderkant."

DAX relatief hoog gewaardeerd zonder de auto's

De analisten van LBBW zijn niet zo optimistisch. Volgens hen zullen vooral drie risicofactoren de opwaartse trend op de aandelenmarkten afremmen: naast de onzekerheden rond de Amerikaanse verkiezingen en de economische zorgen, wordt ook de hoge waardering van de markten genoemd. En de strategen hebben het niet alleen over de VS. "De DAX is over de hele linie ook niet zo goedkoop als het lijkt". Gecorrigeerd voor de door de crisis geplaagde autofabrikanten, ligt de koers-winstverhouding van de DAX voor de komende 12 maanden volgens de berekeningen van LBBW boven de 15, wat hoger is dan het langetermijngemiddelde.

Technisch beeld: Koersdoelen voorbij de 20.000-puntengrens

Vanuit het perspectief van een technische grafiek ziet het er zeer positief uit voor de Duitse aandelenindex nu deze naar nieuwe recordhoogtes springt. Marcel Mußler, auteur van de Mußler-Briefe, ziet "een zeer royaal en vooral licht opwaarts potentieel" voor de DAX na de "zeer succesvolle en ook al duurzame" uitbraak. In een "geconsolideerde trendvolgende long setup", staat het stijgende trendkanaal dat momenteel op 20.000-20.200 punten ligt en dagelijks stijgt, voor de koersdoelen in het laatste kwartaal vanaf morgen. Vanuit het oogpunt van de bulls is het enige dat vermeden moet worden een daling onder het uitbraakniveau van 18.893 punten.

Robert Halver gelooft ook dat de ingrediënten voor een voortzetting van de positieve beurstrend in principe intact zijn. Hij gelooft daarom dat tussentijdse tegenvallers koopkansen bieden. Dergelijke kansen zouden zich op korte termijn kunnen voordoen, omdat de bescherming tegen dalende koersen momenteel vrij laag is. Hij ziet de eerste belangrijke steunniveaus op 19.150, 19.088 en 19.044 punten.

Belangrijke economische en zakelijke gebeurtenissen van de week

Maandag 30 september

14.00 uur. Duitsland: Consumentenprijzen. De daling van de energieprijzen zal waarschijnlijk een positief effect hebben op de inflatiecijfers voor september die aan het begin van de week worden gepubliceerd. Helaba verwacht dat het totale cijfer met 1,8% j-o-j zal stijgen.

15.45 uur. VS: Chicago Purchasing Managers' Index. Volgens Commerzbank zal de septemberstand van de nationale inkoopmanagersindex licht werpen op de vooruitgang van de Amerikaanse economie. Na een waarde van 46,1 in de vorige maand, wordt voor september een lichte stijging tot 46,8 verwacht.

Dinsdag 1 oktober

11.00 uur. Eurozone: Consumentenprijzen. De inflatie in de Eurozone is in september waarschijnlijk ook verzwakt. De consensusverwachting is een daling naar 2,0%. Analisten vrezen echter dat de kerninflatie, exclusief energie en voedsel, relatief hoog zal blijven op 2,7 tot 2,8 procent.

16:00: VS: ISM index voor de verwerkende industrie. Sinds november 2022 is de sentimentsindex slechts in één maand (24 maart) boven de uitbreidingsdrempel van 50 punten uitgekomen. Er wordt niet verwacht dat dit in september zal veranderen. De strategen van Deka voorspellen een lichte verslechtering ten opzichte van de vorige maand (47,2) tot 47,0, terwijl Commerzbank een licht herstel tot 47,5 verwacht.

Woensdag 2 oktober

11.00 uur. Eurozone: Werkloosheidscijfer. Geen grote veranderingen verwacht: Economen verwachten dat de werkloosheid in augustus op 6,4 procent blijft steken. Helaba is iets pessimistischer met een schatting van 6,5 procent.

Donderdag 3 oktober

16.00: VS: ISM Services Index. Voor de dienstensector, die belangrijker is voor de algemene economie (in vergelijking met de verwerkende industrie), voorspellen Commerzbank-analisten een marginale verbetering en een fundamenteel betere situatie op 51,7 (na 51,5).

Vrijdag 4 oktober

14:30. VS: Arbeidsmarktgegevens. Volgens Deka zal uit het arbeidsmarktrapport over september blijken of er in november opnieuw een sterke renteverlaging komt in de VS. De experts verwachten dat de onzekere uitkomst van de verkiezingen een negatieve invloed zal hebben, waardoor het aantal nieuw gecreëerde banen waarschijnlijk zal dalen tot 130.000. Commerzbank verwacht zelfs slechts 120.000 nieuwe banen als gevolg van de staking. Over het geheel genomen zijn dit echter nog steeds gegevens die het verhaal ondersteunen dat de Amerikaanse economie zal blijven groeien en daarom de marktvisie van een "zachte landing" ondersteunen.

Door Thomas Koch, 30 september 2024, © Deutsche Borse AG

(Deutsche Borse AG is als enige verantwoordelijk voor de inhoud van deze column. De artikelen zijn geen uitnodiging om effecten of andere activa te kopen of te verkopen)