UniCredit verwierf een initiële participatie van 4,5 % in Commerzbank nadat de Duitse staat zijn aandelen had verkocht, waardoor het totale belang op meer dan 9 % van de aandelen van de Duitse bank kwam. Toen de Italiaanse bank aankondigde een aanvraag bij de ECB te willen indienen om de drempel van 10 % te kunnen overschrijden, sloeg dat in als een bom.
Een discrete operatie
Op woensdag 11 september 2024, terwijl het 16,49 % van het kapitaal van Commerzbank in handen had, lanceerde de Duitse Federale Financiële Dienst een veiling voor een blok van 4,49 %. Voor de Duitse financiën was de plaatsing uitstekend, met een totale opbrengst van 702 miljoen euro. Een aanzienlijke overbieding ten opzichte van alle andere aanbiedingen werd toegekend aan UniCredit Group. Met 13,20 euro per aandeel was de toewijzingsprijs hoger dan de slotkoers van 12,60 euro per aandeel. Maar de Italiaanse bank had al 4,5 % van het kapitaal van Commerzbank in handen, waarmee het overnameplan van Andrea Orcel definitief werd bezegeld.
Italiaanse bank met een agressief verleden
Dankzij de herstructurering onder leiding van Jean-Pierre Mustier, zijn voorganger, heeft Andrea Orcel UniCredit getransformeerd. Vandaag de dag is de bank sterker dan ooit, met een strategisch fonds geschat op 6 tot 7 miljard euro. Na het afbreken van de onderhandelingen voor de overname van Banca Monte dei Paschi di Siena eind 2021, wat de relaties met de verschillende Italiaanse regeringen gespannen maakte, lijkt Orcel's doorbraak in Duitsland te profiteren van een impliciete goedkeuring van Giorgia Meloni, de voorzitter van de raad.
Door Commerzbank en haar dochteronderneming HypoVereinsbank (HVB) samen te voegen, waarvan Andrea Orcel UniCredit adviseerde bij de overname in 2005 toen hij zakenbankier was, zou UniCredit zijn marktaandeel in bedrijfsfinanciering en leningen aan kleine en middelgrote bedrijven kunnen verdubbelen tot 16 %, volgens analisten van Citi. Dit zou het mogelijk maken om Deutsche Bank op dit segment, dat als de kern van de Duitse markt wordt beschouwd, te overtreffen.
De mogelijkheid om de Mittelstand, de kern van stabiele bedrijven en de motor van de Duitse economie, te verliezen, baart echter zorgen in Frankfurt. Bovendien, hoe lovenswaardig de Italiaanse instelling ook is, de schaduw van de overname van HVB in 2005, waarbij het personeelsbestand in 20 jaar tijd van 30.000 naar 10.000 mensen is gedaald, hangt nog steeds boven de markt.
Bovendien zou de pil moeilijk te slikken zijn, aangezien de inspanningen van de Duitse bank — banenverlies sinds 2016 en de sluiting van honderden filialen — hun vruchten hebben afgeworpen, waardoor ze in februari 2023 weer in de DAX werd opgenomen. De kosten waren echter hoog voor Duitsland, dat 18 miljard euro injecteerde na de subprime-crisis. Er is nog geen beslissing genomen aan Duitse zijde, waarbij de staat zich heeft verplicht zijn belang van 12 % in het kapitaal niet te verkopen.
Van vijandig naar vriendschappelijk
Hoewel de operatie aanvankelijk als een agressie werd gezien, kiest UniCredit ervoor om gerust te stellen en vooral te overtuigen. In werkelijkheid heeft deze manoeuvre, eenmaal verwerkt, de partijen eerder dichter bij elkaar gebracht. De Duitse staat is in onderhandeling en Commerzbank wil de gesprekken voortzetten, hoewel voorzichtig.
Gevraagd naar de mogelijkheid dat UniCredit een ongevraagd openbaar bod zou uitbrengen om de andere investeerders van Commerzbank over te nemen, antwoordde Orcel: "Nee, dat zou een agressief bod zijn dat niet geaccepteerd zou kunnen worden."
Deze verklaringen zouden de onderhandelingen moeten versoepelen en mogelijk de deur openen voor een overname. Het is opmerkelijk dat Deutsche Bank zich afzijdig houdt. Het idee van het creëren van een Duitse kampioen werd ooit overwogen, maar dat kwam uiteindelijk niet van de grond. Wordt vervolgd...
