Beleggers zouden deze week een duidelijker beeld moeten krijgen van de vraag of hogere rentetarieven de winsten van Europese banken nog steeds stimuleren of dat een jarenlange rally van de aandelenkoersen op zijn einde loopt.

Het Britse Lloyds Banking Group is de eerste van de grote Europese kredietverstrekkers die op 24 april zijn winstcijfers over het eerste kwartaal bekendmaakt, voordat BNP Paribas, Deutsche Bank en Barclays de volgende dag hun winstcijfers publiceren.

Na jaren van lage rentetarieven heeft een stijging van de leenkosten de winsten van de banken in Europa flink doen stijgen.

"Wat fundamenteel anders is, is dat we geen negatieve rente meer hebben. Dat heeft een fundamentele impact gehad op de vooruitzichten (voor banken) en dat heeft het nog steeds," zei Christian Edelman, Co-Head of Europe bij adviesgroep Oliver Wyman.

Het volledige beeld zal niet meteen duidelijk worden, aangezien de winstcijfers van Europese banken zich over meerdere weken uitstrekken, met de Spaanse BBVA en Santander eind april en de Franse Société Générale en Zwitserse UBS in de eerste week van mei.

De winstcijfers van Nordea uit Finland en Bankinter uit Spanje vorige week geven aan dat de winstgroei goed blijft, ondanks de verwachting dat de Europese Centrale Bank (ECB) de rente in juni zal verlagen.

Edelman van Oliver Wyman waarschuwde echter dat dalende marges en een zwakke vraag naar leningen redenen tot bezorgdheid zijn.

JP Morgan analisten gaven vorige week toe dat hun voorzichtigheid ten aanzien van Europese banken "niet de juiste beslissing" was geweest, met een stijging van 15% in Europese bankaandelen sinds begin 2024 die Amerikaanse banken verslaat en lagere waarderingen die suggereren dat er meer opwaartse ruimte is, zelfs als de winstgroei zoals verwacht afzwakt.

Het beeld in de VS is tot nu toe gemengd. Terwijl de nettorentebaten, het verschil tussen wat banken verdienen op leningen en uitbetalen op deposito's, teleurstelden bij JP Morgan, hielpen de inkomsten uit investeringsbanken Goldman Sachs om de prognoses te overtreffen.

MEER WINST

De wind in de rug van hogere rentetarieven en het binnen de perken houden van slechte leningen zal de meeste Europese banken naar verwachting aan een sterke start in 2024 helpen.

Deutsche zal naar verwachting het 15e achtereenvolgende kwartaal met winst afsluiten, na jaren van grote verliezen. De grootste kredietverstrekker van Duitsland zal volgens een door haar gepubliceerde consensus ongeveer 1,2 miljard euro winst boeken, een stijging ten opzichte van de 1,16 miljard euro in 2023 en geholpen door hogere inkomsten bij haar investeringsbank.

BNP Paribas, waarvan de aandelen tijdens de jaarresultaten daalden nadat het een belangrijke winstdoelstelling uitstelde, zou een beter eerste kwartaal moeten hebben, omdat het seizoensgebonden sterk is, aldus analisten van UBS.

De recente daling van de verwachtingen voor een reeks renteverlagingen dit jaar zou ook een onverwachte impuls kunnen geven, aldus analisten.

Santander en BBVA zullen naar verwachting een hogere nettowinst en NII rapporteren, geholpen door hun Spaanse, Braziliaanse en Mexicaanse activiteiten.

Toch zullen beleggers nauwlettend in de gaten houden of er tekenen zijn dat de achterblijvende prestaties van de Europese economieën ten opzichte van de VS, en de waarschijnlijkheid van renteverlagingen die eerder komen in Groot-Brittannië en de eurozone, beginnen te wegen.

Vorige week zei plaatsvervangend gouverneur Margarita Delgado van de Bank van Spanje dat de stijging van de NII van banken "niet als duurzaam kan worden beschouwd", omdat de herprijzing van leningenportefeuilles bijna voltooid was.

UBS, dat Credit Suisse integreert en de Zwitserse plannen beoordeelt om meer kapitaal aan te houden, zal nauwlettend in de gaten worden gehouden. Analisten van KBW zeiden dat commentaar op de voorstellen "het sentiment zou beïnvloeden".

Edelman van Oliver Wyman zei dat hogere rentetarieven voor langere tijd en een verzwakkende economie de problemen in commercieel vastgoed (CRE) zouden kunnen verergeren, een sector die midden in een neergang zit maar die nog niet tot veel pijn heeft geleid voor de grote Europese en Amerikaanse banken.

"Als de rente veel en veel langer hoog blijft en de economie vertraagt, verwacht dan een aantal aanzienlijke verliezen in de CRE-boekhouding."