Het door schandalen geteisterde Japanse conglomeraat heeft het opsplitsingsplan vorige maand uiteengezet - een plan dat ingaat tegen oproepen van sommige investeerders om Toshiba privaat te nemen en waarvan bronnen hebben gezegd dat het gedeeltelijk was ontworpen om activistische aandeelhouders aan te moedigen hun belangen te verkopen.

3D Investment Partners, dat een belang van meer dan 7% in Toshiba heeft, heeft vorige maand publiekelijk verklaard dat het tegen het plan is en het conglomeraat opgeroepen om potentiële kopers om een bod te vragen. Ten minste verschillende andere grote aandeelhouders zijn ook tegen, hebben mensen met kennis van zaken aan Reuters verteld.

Toshiba heeft een buitengewone algemene vergadering (BAVA) voorgesteld in het kwartaal van januari-maart om de steun van de aandeelhouders te peilen. Als het bedrijf die steun krijgt, kan het verdergaan met de voorbereidingen voor de opsplitsing die het tegen maart 2024 wil voltooien. Een formele stemming van de aandeelhouders zou veel dichter bij het tijdstip van de opsplitsing plaatsvinden en zou volgens de wet tweederde van de aandeelhouders achter zich moeten krijgen om te worden goedgekeurd.

Veel over de BAVA is echter nog onduidelijk - onder meer hoe Toshiba eventuele moties zal verwoorden en wanneer deze precies zal plaatsvinden. De BAVA zou ook niet bindend zijn volgens de Japanse wet, wat betekent dat Toshiba het niveau mag bepalen dat vereist is voor goedkeuring door de aandeelhouders.

Een woordvoerder van Toshiba zei dat de details van de BAVA nog moeten worden vastgesteld, waaronder het goedkeuringsniveau.

Sommige aandeelhouders zeiden dat ze boos zouden zijn als Toshiba besluit dat het slechts een gewone meerderheid nodig heeft op de BAVA.

"Als het bedrijf twee jaar later een tweederde meerderheid nodig heeft, moeten ze nu dezelfde lat leggen", zei een bron bij een groot hedgefonds-aandeelhouder, die niet met de media mocht spreken en niet bekend wilde worden gemaakt.

EEN ALTERNATIEF PLAN

Activisten vertegenwoordigen bijna 30% van de aandeelhouders van Toshiba - het resultaat van een wanhopige kapitaalverhoging in 2017 - en het zou wel eens moeilijk kunnen worden om de goedkeuring van de BAV op tweederde te stellen.

Het zou makkelijker zijn om de lat lager te leggen, namelijk op een gewone meerderheid, zodat Toshiba meer tijd heeft om twijfelende beleggers te overtuigen om mee te gaan in zijn standpunt. Een langere aanloop naar een aandeelhoudersstemming waarbij tweederde voor moet stemmen, kan ook het geduld op de proef stellen van sommige beleggers die zich voor die tijd wellicht uit Toshiba terugtrekken.

Een alternatief voor het streven naar een rechtstreekse stemming over steun voor het opsplitsingsplan dat door de raad van bestuur van Toshiba is geopperd, is de aandeelhouders op de BAVA te vragen in plaats daarvan te stemmen over de herbenoeming van de directeuren, aldus drie bronnen die met de zaak bekend zijn.

Herbenoemingen, die de goedkeuring van meer dan 50% vereisen, zouden dan worden opgevat als een motie van vertrouwen in het bestuur en bij uitbreiding in het opsplitsingsplan, aldus de bronnen.

Een van de bronnen zei echter dat de kans klein was dat het bedrijf voor die optie zou kiezen.

"Het risico bestaat dat er een machtsvacuüm ontstaat als de bestuursleden worden weggestemd," zei de bron.

Toshiba heeft al lang een gespannen relatie met zijn activistische aandeelhouders. In juni kwam een explosief onderzoek door aandeelhouders tot de conclusie dat het bedrijf had samengespannen met het Japanse ministerie van Handel om beleggers te verhinderen invloed te krijgen op de aandeelhoudersvergadering van vorig jaar.

Volgens het opsplitsingsplan, dat het resultaat is van een strategische herziening in de nasleep van dat schandaal, worden de energie- en infrastructuurdivisies van Toshiba samengevoegd tot één bedrijf, terwijl de harddiskdrives en de halfgeleideractiviteiten een ander bedrijf worden. Een derde bedrijf zal het belang van Toshiba in flashgeheugenchipbedrijf Kioxia beheren.

Toshiba is weggelopen van mogelijke private equity buy-out aanbiedingen, evenals vergevorderde gesprekken voor een minderheidsbelang van Canada's Brookfield, hebben bronnen gezegd.

($1 = 113,4700 yen)