The Trade Desk (TTD), opgericht in 2009 door Jeff Green en David Pickles, twee oudgedienden van Microsoft, belichaamt deze digitale innovatie. Als DSP (demand-side platform) heeft TTD een cloudgebaseerd softwareplatform ontwikkeld waarmee reclamebureaus en adverteerders hun reclamecampagnes met chirurgische precisie kunnen beheren, dankzij Koa AI, hun door kunstmatige intelligentie aangedreven algoritmische tool.

The Trade Desk onderscheidt zich door zich uitsluitend te richten op kopers van advertentieruimte, waardoor belangenconflicten worden vermeden. Hun omzet is voornamelijk gebaseerd op de verkoop van beheerservicecontracten (MSA), die hun klanten directe toegang tot hun platform bieden. Dit stelt hen in staat om uitgebreide reclamecampagnes te beheren en deze te integreren met andere kanalen via aangepaste API-interfaces, terwijl ze het doelgroepgerichtheid verfijnen door middel van diepgaande consumenten data-analyse.

De groep monetiseert zijn diensten door vergoedingen te innen op basis van een percentage van de totale advertentie-uitgaven van zijn klanten op het platform. Daarnaast biedt TTD zijn klanten rapporten over doelgroepkenmerken en strategische aanbevelingen om de effectiviteit van reclamecampagnes te maximaliseren.

De digitale advertentiemarkt

Met meer dan 5 miljard gebruikers heeft het internet de wereld op een scherm vastgelegd, en de advertentiemarkt is daarop geen uitzondering. Digitale reclame heeft 70 % van de totale markt veroverd, een grote transformatie aangedreven door een opkomende middenklasse en ons dagelijks internetgebruik. Het typeert een tijdperk waarin het scherm de voorkeur heeft boven papier. Deze verschuiving heeft de deur geopend voor ongekende innovaties, waarbij bedrijven en reclamebureaus op zoek zijn naar nieuwe kansen.

De programmatic advertising-industrie vertegenwoordigt een ontsluitbare markt die een slordige 1.000 miljard dollar waard is. Volgens studies van KBV Research wordt een jaarlijkse gemiddelde groei van 14 % verwacht in het komende decennium.

Deze expansie wordt aangedreven door verschillende factoren, waaronder de oprichting van nieuwe bedrijven en producten, de opkomst van geconnecteerde tv (CTV), hyperpersonalisatie, geografische afstemming, evenals verhoogde investeringen in programmatic advertising en de integratie van kunstmatige intelligentie in marketingstrategieën.

De concurrentie op de markt is echter hevig, gedomineerd door giganten zoals Alphabet (via Google Ads) en Amazon (via Amazon Advertising). Kleinere spelers moeten allianties aangaan of fuseren om te overleven.

The Trade Desk, onze hoofdrolspeler van vandaag, staat niet bekend als een grote overnemer in de AdTech-sector, maar maakte in 2017 wel indruk door AdBrain over te nemen, een toonaangevende AI-startup die 90 % van de volwassen internetpopulatie in de VS in kaart heeft gebracht. Te groot geworden om onafhankelijk te blijven, maakt de groeiende omvang van de groep hem bijzonder aantrekkelijk voor een mogelijke overname door een techgigant.

De sector is echter blootgesteld aan risico's. Enerzijds zijn er de privacyregelgevingen zoals de AVG en het einde van third-party cookies, die de gegevensverzameling kunnen beperken. Anderzijds vereisen frauduleuze advertenties meer waakzaamheid.

Een andere grote uitdaging is advertentieverzadiging, die kan leiden tot vermoeidheid bij internetgebruikers. Alarmerende statistieken van Bulbshare, een op AI gebaseerde consumentenanalysesplatform, onthullen dat:

  • 99 % van de generatie Z-internetgebruikers vaak advertenties overslaat;
  • 63 % van hen adblockers gebruikt om online advertenties te vermijden;
  • 74 % van de consumenten zich overweldigd voelt door advertenties.

Deze cijfers mogen niet worden genegeerd. Dankzij de personalisatie van inhoud en doelgroepgerichtheid zou digitale marketing echter een centraal element moeten blijven in de bedrijfsstrategieën.

Wat is The Trade Desk waard?

Met een marktkapitalisatie van ongeveer 46 miljard dollar, is The Trade Desk de enige pure speler in het domein van DSP's (demand-side platforms). Ter herinnering: een DSP is een platform dat is gewijd aan kopers van advertentieruimte (bureaus, adverteerders, enz.), terwijl een SSP (supply-side platform) is bedoeld voor verkopers (uitgevers). Deze twee soorten platforms zijn onderling afhankelijk en vormen de pijlers van dit ecosysteem.

TTD kent een snelle groei. Tussen 2016 en 2023 zijn hun inkomsten gemiddeld met 38 % per jaar gestegen. En dat gaat door: de prognoses wijzen op een groei van 24 % op jaarbasis voor 2024. Het eerste kwartaal heeft de verwachtingen al overtroffen met een omzetstijging van 28 % op jaarbasis, ruim boven de 25 % die door analisten werd verwacht.

Het is nog beter aan de kant van de winstgevendheid. Met een gemiddelde groei op jaarbasis van 42 % voor de ebitda en 36 % voor de nettowinst, wijzen de prognoses voor 2024 op jaarlijkse stijgingen van respectievelijk 29 % en 92 %.

Deze cijfers weerspiegelen een bijzonder winstgevende activiteit, ondersteund door een vrije kasstroommarge (FCF) van 28 %. Het bedrijf keert echter geen dividenden uit, maar herinvesteert liever zijn winsten in groei.

Het echte voordeel van de groep ligt in haar vooruitziende visie. Het bedrijf heeft de leiding genomen in de streaminggolf en heeft aanzienlijke middelen toegewezen aan zijn cloudinfrastructuur en AI. Deze strategische oriëntatie heeft het mogelijk gemaakt om een dubbel doel na te streven: innoveren en operationele risico's beperken.

Het concern sloot strategische partnerschappen met streaminggiganten zoals Disney+ en Netflix, die programmatic advertising zien als een cruciale hefboom om de verliezen door inflatie te compenseren.

Dankzij deze samenwerkingen trekt The Trade Desk steeds meer vraag naar zijn advertentieruimte in Europa, via geconnecteerde tv (CTV), die nu 40 % van zijn inkomsten vertegenwoordigt. En dat is niet alles: adverteerders kunnen nu hun advertenties geautomatiseerd en doelgericht uitzenden, zelfs tijdens live sportevenementen, zoals de voetbalwedstrijden van NBC.

Twee andere grote evenementen staan voor de deur: de Olympische Spelen van 2024 en de Amerikaanse presidentsverkiezingen. De verwachte rematch tussen Biden en Trump belooft een springplank te worden voor The Trade Desk, dat sinds 2016 een onmisbaar hulpmiddel is geworden voor grote politieke adverteerders.

Ten slotte, in een poging om zijn aandeelhouderswaarde te verhogen, heeft de groep in 2023 voor 647 miljoen USD aan aandelen teruggekocht, wat 63 % van zijn initiële kaspositie vertegenwoordigt. Het kondigt extra uitgaven aan voor terugkopen ter waarde van 700 miljoen USD, zonder tijdslimiet.

Waardering en aandeelkoers

In 2023 toont The Trade Desk een PER-ratio (koers/winst per aandeel) van 200x, ruim boven het achtjarige gemiddelde van 166x. Dit veelvoud weerspiegelt duidelijk het vertrouwen van de markt in de technologiesector, en bij uitbreiding in TTD.

Dit veelvoud zou echter tegen 2026 met factor 3 moeten dalen volgens de prognoses, wat suggereert dat de markt zich moet voorbereiden op een normalisatie van de groei naarmate het bedrijf een volwassenheidsfase bereikt, en dus op een meer betaalbaar aandeel.

De stijging van 31 % van de aandeelkoers sinds 1 januari 2024 getuigt van de huidige positieve dynamiek, maar het is belangrijk om alert te blijven voor toekomstige ontwikkelingen.

Grafiek The Trade Desk, Inc.

We zetten de sterke en de zwakke punten van het bedrijf nog even op een rijtje:

Sterke punten:

  • Zeer breed klantenbestand (meer dan 1100 klanten wereldwijd)
  • Toenemende digitalisering van media en fragmentatie van het publiek
  • Innovatie en voortdurende groei
  • Internationale blootstelling (87 % van de omzet in Noord-Amerika en 13 % internationaal)
  • Meeste analisten hebben een koopadvies
  • Zeer positieve klantbeoordelingen op Capterra (4,4/5)

Zwakke punten:

  • Een markt die verhoogde investeringen in R&D vereist om concurrerend te blijven.
  • Een zeer concurrerende tech-talentmarkt, die een sterke verdeling van aandelenopties vereist, wat aandeelhouders kan verwateren.
  • Blootgesteld aan operationeel risico.
  • Regelgevingsonzekerheid in de programmatic advertising-sector.
  • Blootgesteld aan het risico van geschillen over misleidende of valse advertenties op het platform.
  • Geen dividenden.