Na meer dan $20 biljoen aan waarde te hebben verloren sinds het bereiken van recordhoogten in januari, zitten de aandelen wereldwijd vast in een bearmarkt nu de belangrijkste centrale banken worstelen om de snel stijgende inflatie te beteugelen zonder de prille groei te doen ontsporen.

De waarderingen zijn onder de historische gemiddelden gezakt, wat koopjesjagers in de verleiding zou kunnen brengen. Recente winstwaarschuwingen van de Amerikaanse detailhandelaren Target en WalMart en winnaars van de pandemie, zoals Zalando en B&M, hebben handelaren echter bezorgd gemaakt over een reeks downgrades, nu de stijgende energie- en andere inputkosten doorbijten en de consumenten hun uitgaven beperken.

Emmanuel Cau, een strateeg bij Barclays, zei dat de winst "het van de waarderingen overneemt als de volgende drijvende kracht achter de markt".

Volgens de Britse bank zullen de aandelenmarkten moeite hebben om een bodem te vinden, totdat de winstverwachtingen naar beneden worden bijgesteld. Dat komt omdat hoge winstverwachtingen de bedrijfswaarderingen "optisch defleren" tot niveaus die beleggers kunnen misleiden.

"Er zijn heel weinig neerwaartse herzieningen van de bedrijfswinsten geweest, er is nog steeds te veel optimisme. Daarom verwachten wij een nieuwe correctie wanneer de winsten gepubliceerd worden, en met deze volatiliteit loopt men echt het risico een pak slaag te krijgen," zei Francesco Cudrano, adviseur bij Simplify Partners.

Hij zei dat zijn bedrijf zijn aandelenblootstelling had afgebouwd en zijn liquiditeiten had opgevoerd in afwachting van een marktdaling van 15-20%. JP Morgan trapt donderdag af met de Amerikaanse winstcijfers, en het seizoen in Europa begint de week daarna.

"Negatieve vooraankondigingen kunnen zich nu elk moment voordoen. Zowel de inkomsten als de marges zijn in gevaar," zei Eric Johnston, hoofd aandelenderivaten en cross asset bij Cantor Fitzgerald.

"Wij zien geen scenario waarin de Fed in staat is om minstens vier maanden lang zijn voet van de rem te halen, zelfs nu de groei verzwakt en zelfs als de aandelen fors lager bewegen," voegde hij eraan toe, verwijzend naar de huidige renteverhogingscyclus van de U.S. Federal Reserve.

De waarschijnlijkheid dat de bedrijfswinsten over een jaar hoger zullen zijn, is gedaald tot 37%, de laagste stand sinds eind 2015, volgens Absolute Strategy Research, dat beleggers die een vermogen van $ 5,2 biljoen beheren, heeft ondervraagd over hun verwachtingen.

Uit dezelfde enquête bleek een recordlage waarschijnlijkheid van 53% dat beleggingsrendementen op aandelen obligaties zullen overtroeven in de komende 12 maanden.

Grafiek: Waarschijnlijkheid van hogere winsten - ASR-enquête, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmpjowajovr/Probability%20of%20higher%20earnings%20%20ASR.PNG

Economen hebben de kans op een recessie in de Verenigde Staten en Europa verhoogd, onder verwijzing naar agressieve renteverhogingen en de oorlog in Oekraïne, maar toch zijn de winstverwachtingen voor dit jaar sinds januari blijven stijgen.

Volgens Refinitiv zouden de winsten in Europa in 2022 met 15,2% moeten stijgen en volgend jaar met 4,1%, terwijl ze in de Verenigde Staten respectievelijk met 10,8% en 9,1% zouden moeten stijgen.

Barclays ziet een daling van 8% voor de Europese STOXX 600 index tot 380 punten. U.S. Bank Wealth Management heeft zijn eindejaarsprognose voor de S&P 500 met 16% bijgesteld tot 4.050 punten.

De MSCI AC World index wordt verhandeld tegen 14,3 keer de verwachte winst, ongeveer 11% onder het 20-jarig gemiddelde. Dat geeft echter geen negatieve winstherzieningen weer die in de komende maanden kunnen komen.

"Een scherpe daling van het reële inkomen, de verslechterende mondiale activiteit, de aanhoudende oorlog en de onzekerheid zijn allemaal redenen tot bezorgdheid," aldus Michele Morganti, senior strateeg bij Generali Investments, die mogelijke verlagingen van de winstvooruitzichten voor de tweede helft van 2022 en 2023 voorspelt.

Grafiek: MSCI AC World koers en PE, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrmxjovm/MSCI%20AC%20World%20price%20and%20PE.PNG