Systematische handelsstrategieën, waaronder die van hedgefondsen, gaan door met het dumpen van transacties, wat nog eens bovenop de ongeveer $109 miljard komt aan aandelenfutures die de afgelopen maand wereldwijd zijn verkocht, aldus Scott Rubner, strateeg bij Goldman Sachs, in een notitie die dinsdag door Reuters werd ingezien.

De verkoop zal waarschijnlijk tot in de herfst doorgaan, en de tweede helft van september zou "een lastige handelsomgeving" kunnen worden, aldus de notitie, die op maandag werd gepubliceerd.

Een systematische handelsstrategie gebruikt strikte regels in plaats van het onderbuikgevoel van een speculant, en omvat soms codering en algoritmes om handels- en beleggingsbeslissingen te sturen.

Augustus begon met een ineenstorting van de wereldwijde aandelenmarkten, die begon nadat beleggers hun posities in de yen en andere valuta verkeerd hadden ingesteld door een renteverhoging van de Bank of Japan en zwakker dan verwachte Amerikaanse banencijfers.

Rubner zei dat de ineenstorting onder andere veroorzaakt werd door systematische handelsprogramma's die gebruikt worden door zogenaamde "commodity trading advisors" (CTA) die met markttrends meelopen, maar wanneer bepaalde risicodrempels worden bereikt, eisen dat het handelsprogramma de positie verlaat.

"Systematische, op regels gebaseerde afbouw van CTA-strategieën blijft de belangrijkste impact in de marktperiode... We zijn net getuige geweest van een van de grootste en snelste afbouwfasen die ik ooit heb gezien," zei Rubner, een tactisch strateeg voor Goldman.

HEFBOOMWERKING OP EEN HOOGTEPUNT

De hefboomwerking die hedgefondsen gebruiken om de omvang van hun transacties te vergroten, staat op een recordhoogte in de afgelopen tien jaar, volgens gegevens van de Hedge Fund Monitor van het Office of Financial Research.

Uit deze gegevens blijkt dat in de VS geregistreerde hedgefondsen eind maart $ 2,3 biljoen leenden van prime brokers, een stijging van ongeveer 63% ten opzichte van december 2019 en een grotere groei van hun activa.

Handelaren hebben de afgelopen week het grootste deel van de aandelenfutures laten vallen, in totaal ongeveer $ 80 miljard, na de brutale aandelenverkoop van maandag die werd veroorzaakt door het afwikkelen van miljarden dollars aan leveraged trades, aldus de Goldman-notitie.

De favoriete angstmeter van Wall Street, de CBOE Volatility Index, sloot op 5 augustus op de hoogste stand in bijna vier jaar.

In de afgelopen drie weken is de top book liquiditeit in benchmark S&P 500 aandelen, het aantal transacties dat zichtbaar wordt aangeboden om te kopen en te verkopen, met 80% gedaald, bleek uit gegevens van de notitie. Dit aantal, dat aangeeft hoe gemakkelijk het is om aandelen te kopen of te verkopen, is gezakt tot $5 miljoen op dit moment, van $26 miljoen in juli, aldus de notitie.

Weddenschappen op opties tegen volatiliteit of weddenschappen dat de aandelenmarkten rustig zouden blijven, zijn ook verder afgewikkeld, aldus de notitie.

Pensioenfondsen komen in september weer in evenwicht en deze keer zullen ze hun aandelenblootstelling "verder verkopen", voegde het fonds eraan toe.

Gezien de toegenomen gefinancierde status van pensioenen, oftewel de balans tussen wat zij verschuldigd zijn aan spaarders en de waarde van hun beleggingsactiva, rekent Rubner erop dat deze beleggers, waarvan sommige tot de grootste ter wereld behoren, zullen profiteren van de lagere obligatierentes en aandelen zullen laten vallen ten gunste van vastrentende waarden. (Verslaggeving door Nell Mackenzie; Bewerking door Dhara Ranasinghe en Bernadette Baum)