TESLA, INC. 
De S&P 500 daalde de afgelopen week met 2%, waarmee meer dan de helft van de winst van de opleving na de verkiezingen teniet werd gedaan. Deze opleving werd deels aangewakkerd door optimisme over het pro-groeibeleid dat een belangrijk onderdeel vormt van het economische platform van Trump.
Hoewel de index in de buurt van recordhoogtes blijft en dit jaar met 23% is gestegen, is een deel van dat enthousiasme de afgelopen dagen getemperd.
Weddenschappen dat sommige van Trump's beleidsmaatregelen een opleving van de inflatie zouden kunnen veroorzaken en het beeld voor verdere renteverlagingen zouden kunnen vertroebelen, hielpen vrijdag de benchmarkrente op de Amerikaanse 10-jaars rente naar het hoogste niveau in meer dan vijf maanden te duwen, een potentieel onwelkome ontwikkeling voor aandelen.
Zorgen over de kabinetskeuzes van Trump en plannen voor het terugdringen van bureaucratische overdaad hebben de aandelen van farmaceutische bedrijven en overheidsaannemers een flinke knauw gegeven. Ondertussen heeft Wall Street weinig duidelijkheid over wanneer en in welke mate de gekozen president zijn agenda zal uitvoeren.
Terwijl de markt zich gehaast had om de positieve resultaten van het economische beleid van Trump in te prijzen, "ben ik sceptisch dat het zo gemakkelijk zal zijn," zei Paul Nolte, senior vermogensadviseur en marktstrateeg bij Murphy & Sylvest Wealth Management.
Een woordvoerder van Trump reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar.
Trump heeft eerder gezegd dat zijn handelsbeleid - dat oproept tot prijzige tarieven op goederen van rivalen zoals China, maar ook van bondgenoten zoals de Europese Unie - de Amerikaanse productie nieuw leven zou inblazen en genoeg inkomsten zou opleveren om de zorgen over het oplopen van het tekort of het verhogen van de inflatie te verlichten.
OGEN OP GELEIDEN
Stijgende rendementen zijn een van de grootste zorgen van de markt, omdat ze beleggingsconcurrentie bieden voor aandelen en tegelijkertijd de kapitaalkosten voor bedrijven en consumenten verhogen.
De benchmarkrente op 10 jaar - die normaal gesproken meebeweegt met de renteverwachtingen - is sinds medio september ongeveer 90 basispunten gestegen, omdat beleggers minder inzetten op hoe ver de Federal Reserve de leenkosten zal verlagen in het licht van een robuuste groei die een opleving van de inflatie zou kunnen stimuleren.
Tot voor kort konden aandelen de stijging van de rente wellicht opvangen omdat deze werd gestimuleerd door sterker dan verwachte economische cijfers. Maar veel van het beleid van Trump - van belastingverlagingen tot tarieven - wordt gezien als inflatoir en zou de rente kunnen laten stijgen tot voorbij het niveau van 4,5% dat door sommige beleggers wordt gezien als een mogelijke trigger voor onrust op de aandelenmarkt.
De rente bereikte vrijdag 4,5% voordat hij lager zakte.
"Als de rente blijft stijgen en het plafond niet vindt, denk ik dat het een probleem wordt, omdat het zich dan in feite vertaalt in een strakkere monetaire omgeving," zei Irene Tunkel, hoofdstrateeg voor Amerikaanse aandelen bij BCA Research.
Fed-voorzitter Jerome Powell zei donderdag dat beleidsmakers weinig haast hoefden te maken met het verlagen van de rente, gezien de solide economische groei en de inflatie boven de doelstelling van 2% van de centrale bank. De opmerkingen drukten op aandelen en duwden de obligatierente omhoog.
Naarmate de rente is gestegen, is de relatieve aantrekkelijkheid van aandelen ten opzichte van Amerikaanse staatsobligaties, die als risicovrij worden beschouwd als ze tot het einde van de looptijd worden vastgehouden, volgens sommige maatstaven afgenomen.
De risicopremie van aandelen, die het rendement op de winst van de S&P 500 vergelijkt met het rendement op 10-jaars schatkistpapier, staat op het laagste niveau sinds medio 2002, aldus Keith Lerner, co-chief investment officer bij Truist Advisory Services.
BELEIDSONZEKERHEID
De onzekerheid over de timing en de uiteindelijke impact van het beleid van Trump is ook toegenomen.
Aandelen van Pfizer, Moderna en andere medicijnfabrikanten daalden eind vorige week nadat Trump de vaccinscepticus Robert F. Kennedy Jr. had gekozen om het ministerie van Volksgezondheid en Human Services te leiden.
Aandelen van defensie- en overheidsaannemers, waaronder Leidos Holdings en General Dynamics, daalden ook, omdat beleggers zich zorgen maakten over de gevolgen van een nieuwe efficiency-entiteit van de overheid onder leiding van Elon Musk, CEO van Tesla.
Kennedy, die gekozen is voor een kabinet, moet nog bevestigd worden door wetgevers in de Senaat, terwijl de omvang van eventuele bezuinigingen als gevolg van de efficiëntie-entiteit onduidelijk is.
Desondanks heeft de onzekerheid sommige beleggers ertoe aangezet om "eerst te verkopen en dan pas vragen te stellen", aldus King Lip, hoofdstrateeg bij BakerAvenue Wealth Management.
Strategen bij BofA Global Research zeiden ondertussen dat de risico's voor hun voorspelling van 2,3% economische groei volgend jaar "zeer groot zijn in beide richtingen", gezien het gebrek aan duidelijkheid over welke aspecten van het beleid van Trump prioriteit zullen krijgen.
De groei zou boven de 3% kunnen uitkomen als de regering zich concentreert op fiscale versoepeling en deregulering, schreven de strategen van de bank vrijdag. Maar een harde draai naar tarieven zou een handelsoorlog kunnen ontketenen en uiteindelijk de economie in een recessie kunnen trekken, zeiden ze.
Natuurlijk boeken sommige zogenaamde Trump-aandelen nog steeds enorme winsten. Aandelen van Tesla, die gestegen zijn op de weddenschappen dat de nauwe band van Musk met de gekozen president het bedrijf ten goede zal komen, zijn sinds de verkiezingsdag met 28% gestegen.
Bitcoin, gestimuleerd door de hoop op deregulering van crypto's, stond vrijdag laat meer dan 30% hoger.
Tegelijkertijd hebben aandelen de neiging om goed te presteren aan het einde van het jaar, met een gemiddelde stijging van 3,3% van de S&P 500 in de laatste twee maanden van presidentiële verkiezingsjaren sinds 1952, volgens Lerner van Truist.
Dat is reden voor aanhoudend optimisme, samen met sterke bedrijfswinsten en een gezonde groei, aldus Ross Mayfield, beleggingsstrateeg bij Baird Private Wealth Management.
"Er werkt nog veel meer voor de markt," zei Mayfield.
