Beleggers zeggen dat de recordaankopen van aandelen en de dividenduitkeringen een culturele verschuiving in de markt markeren, waarbij het rendement voor de aandeelhouder in het middelpunt van de belangstelling komt te staan, vergelijkbaar met de huidige makeover op het gebied van corporate governance in Japan.
Het dividendrendement op Chinese aandelen is gestegen tot ongeveer 3%, het hoogste sinds 2016, waarmee beleggers worden beloond die dapper zijn blijven investeren in een markt die al jaren futloos is en nog meer onder druk zal komen te staan na de terugkeer van Donald Trump als president van de VS.
"China's regelgevers en beleidsmakers proberen deze cultuur van aandeelhoudersrendement te creëren," zei Jason Lui, hoofd van de Azië-Pacific aandelen- en derivatenstrategie bij BNP Paribas.
"Als dat lukt, zal het de samenstelling van de kapitaalmarkt veranderen, en je hebt daar al wat eerste tekenen van gezien," verwijzend naar de hogere aandeelhoudersrendementen.
De terugkopen en dividenden werden geïntroduceerd als onderdeel van voorstellen van de Chinese autoriteiten in september om de aandelenkoersen op te krikken en het consumentenvertrouwen te stimuleren.
De CSI 300 index heeft het de afgelopen jaren moeilijk gehad en is sinds 2021 met meer dan 27% gedaald, terwijl de S&P 500 met 65% is gestegen. De marktwaarde van Chinese aandelen stagneert al een decennium op ongeveer $11 biljoen.
Aanhoudende zorgen over de met schulden bezwaarde vastgoedsector, deflatoire druk, het gebrek aan grote stimuleringsmaatregelen en geopolitieke spanningen hebben het sentiment gekwetst en een uittocht van buitenlandse investeringen veroorzaakt. De dreiging van invoerrechten door Trump is een ander punt van zorg.
Zelfs nadat Beijing zich in september bereid toonde om de markt te stimuleren, hebben de aandelenkoersen hun momentum verloren. De CSI300 index steeg met 40% in de twee weken na de eerste aankondigingen van stimuleringsmaatregelen, maar door teleurstelling over de mate en het tempo van de uitvoering is de winst sindsdien gehalveerd.
"De eenvoudige manier om ernaar te kijken, is dat je genoeg dividend zou moeten krijgen ... om de pijn te kunnen dragen van het feit dat het herstel misschien niet plaatsvindt in waarderingen," zei Bhaskar Laxminarayan, chief investment officer voor Azië bij Julius Baer.
"U wordt betaald voor dat geduld. Als je dat niet doet, dan is het het niet waard."
GROTE GEGEVENS
Chinese bedrijven hebben in 2024 een recordbedrag van 2,4 biljoen yuan (329,7 miljard dollar) aan dividend uitgekeerd. Ook het terugkopen van aandelen steeg vorig jaar tot een recordhoogte van 147,6 miljard yuan, zo bleek uit gegevens van toezichthouders.
Wu Qing, hoofd van de China Securities Regulatory Commission, zei donderdag dat naar verwachting meer dan 310 bedrijven in december en januari dividenden zullen uitkeren voor een totaalbedrag van meer dan 340 miljard yuan.
Dat is een 9-voudige toename van het aantal bedrijven en een 7,6-voudige stijging van het dividendbedrag ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.
Als teken dat de markt volwassener wordt en aandeelhoudersrendement een onderscheidende factor wordt, hebben beleggers zich gestaag gestort op dividend-thema exchange-traded funds (ETF's), met een instroom van bijna $8 miljard sinds 2020, vergeleken met slechts $273 miljoen in de voorgaande vijf jaar, zo blijkt uit gegevens van LSEG Lipper.
De CSI Dividend Index - bestaande uit traditionele energie-, financiële en materiële bedrijven die hoge dividenden uitkeren - is de afgelopen vijf jaar met 20% gestegen, vergeleken met een daling van ongeveer 8% voor de blue-chip CSI300 index.
De CSI groei-index daalde in dezelfde periode met 25%.
CULTUUROMSLAG
Beleidsmaatregelen, waaronder een financieringsprogramma voor de terugkoop van aandelen ter waarde van 300 miljard yuan en richtlijnen die bedrijven op het vasteland verplichten om het rendement voor aandeelhouders en de waarderingen te verbeteren, hebben geholpen om de focus op meer rendabele bedrijven te verscherpen.
"China was nooit een beleggingscategorie die dividend opleverde, omdat het altijd werd gezien als een op groei gerichte beleggingscategorie. Maar ik denk dat we nu in een mooie sweet spot zitten waar je zowel groei als rendement hebt," zegt Nicholas Chui, portefeuillebeheerder China bij Franklin Templeton.
Ruwweg tweederde van de aandelen in de portefeuille van Chui leveren nu minstens 2% rendement op, wat "niet alleen een bewuste allocatie van mijn kant is, maar de hele markt is qua rendement gestegen," aldus Chui. "Het is een cultuuromslag."
Stijgende dividenden zorgen er ook voor dat beleggers op het vasteland die op zoek zijn naar inkomsten, zich niet in obligaties haasten, zoals ze al maanden doen. Het dividendrendement ligt nu ruim boven de 1,7% die ze kunnen verdienen op 10-jarige staatsobligaties.
Aandelen van batterijfabrikant Contemporary Amperex Technology en e-commerce gigant Tencent stegen nadat de bedrijven inkoopacties of dividenduitkeringen hadden aangekondigd.
Goldman Sachs schat dat Chinese bedrijven met een beursnotering in binnen- en buitenland in 2025 in totaal 3,5 biljoen yuan kunnen teruggeven aan aandeelhouders, een sprong van meer dan 17%.
"Bedrijven weten niet waar ze hun geld moeten laten, dus geven ze het nu terug aan de aandeelhouders. Dit is een zeer grote mentaliteitsverandering," aldus Herald van der Linde, hoofd aandelenstrategie voor Azië-Pacific bij HSBC.
"Ik denk dat je dit 10 jaar geleden niet had verwacht."
($1 = 7,2798 Chinese yuan)