De aandelen van Telecom Italia (TIM) zijn maandag gedaald als gevolg van de groeiende onzekerheid over een overname door het Amerikaanse fonds KKR voor een bedrag van $37 miljard.

Nadat TIM op 19 november het voorstel van KKR ontving en een week later zijn vierde chief executive in zes jaar verloor, heeft het geen vooruitgang geboekt met betrekking tot wat Europa's grootste private equity buy-out deal ooit zou worden.

Bronnen hebben gezegd dat de nieuwe bestuursstructuur precair is en de besluitvorming belemmert.

Nadat CEO Luigi Gubitosi het onderspit delfde in een conflict met de belangrijkste investeerder van TIM, Vivendi, werd oudgediende Pietro Labriola gepromoveerd tot algemeen directeur, maar er kan pas een nieuwe CEO worden benoemd wanneer Gubitosi of een andere bestuurder een zetel in de raad van bestuur vrijgeeft.

Vivendi, dat maandag geen commentaar wilde geven, zei zondag dat het openstond voor de overdracht van de controle over het vaste netwerk van TIM aan de staat als de groep haar meest waardevolle bezit zou afstaan. In het verleden had het bedrijf geëist dat TIM de meerderheidsaandeelhouder zou blijven.

"Wij zien deze verandering van mening als een manier om de weg van KKR te belemmeren", aldus analisten van Caixa. Wat de zaak verder vertroebelt, is dat de Italiaanse pers in het weekend melding maakte van een bijeenkomst tussen Vivendi en de staatsinvesteerder CDP, de op een na grootste aandeelhouder van TIM, over een mogelijk alternatief plan voor dat van KKR.

Twee bronnen die dicht bij de zaak staan, vertelden Reuters dat Vivendi een alliantie met CDP probeerde op te bouwen.

"Een "plan B" als alternatief voor het huidige, of een verhoogd, bod van KKR ... zou kunnen wijzen op politieke inmenging, meer onzekerheid ... en verdere frustratie voor minderheidsaandeelhouders," zei analist Andrea Devita van Banca Akros.

De aandelen van TIM daalden tegen 9.13 GMT met 2,3% ten opzichte van een stijgende Milanese aandelenmarkt, nadat ze eerder met 4,4% waren gedaald tot 0,444 euro per aandeel en een opschorting van de handel hadden veroorzaakt.

Vivendi wordt geconfronteerd met een groot kapitaalverlies op zijn aandeel van 24% in TIM tegen de 0,505 euro/aandeel die KKR biedt. Het Amerikaanse fonds heeft verklaard dat de prijs slechts indicatief is en heeft toegang gevraagd tot de boeken van TIM alvorens een formeel bod te doen.

TIM moet echter nog een dataroom openen en de speciale commissie die het heeft ingesteld om het bod van KKR te behandelen, is er niet in geslaagd om in het weekend een beslissing te nemen over adviseurs. ($1 = 0,8863 euro) (Verslaggeving door Elvira Pollina en Andrea Mandala; schrijven door Valentina Za)