PMI lanceerde zijn bod op de maker van het tabaksproduct snus in mei en verhoogde zijn bod tot 116 Zweedse kronen ($10,60) van 106 kronen in oktober nadat de aandelen van Swedish Match voortdurend boven de oorspronkelijke biedprijs werden verhandeld.

De deadline voor aandeelhouders om aandelen in te brengen ter ondersteuning van het bod is vrijdag om 1600 GMT.

Protean Funds, dat 500.000 aandelen Swedish Match bezat, verkocht deze week zijn volledige belang, maar zei te blijven hopen dat het bod zou mislukken "zodat we opnieuw aandeelhouders kunnen worden".

Protean Funds had eerder gezegd dat het wilde vechten voor Swedish Match en vond dat het bod van PMI het bedrijf onderwaardeerde.

Maar het fonds zei in een brief aan zijn beleggers deze week dat de downside als het bod mislukt materieel was omdat de aandelen zouden kunnen dalen tot 80-90 Zweedse kronen en daarom had het zijn aandeel verkocht.

John Hempton, medeoprichter van het in Sydney gevestigde Bronte Capital, is een andere investeerder die tegen de deal is sinds deze in mei werd aangekondigd.

Hempton had oorspronkelijk een belang van ongeveer 1%, maar vertelde Reuters dat hij vóór de deadline van de aanbesteding enkele aandelen op de markt had verkocht en dat zijn belang nu minder dan 1% bedroeg.

De Australische investeerder zei dat hij hoopte dat de deal zou mislukken en dat hij dan de aandelen, en meer, kon terugkopen tegen een lagere prijs.

Marktanalist Jesper Ingildsen van DNB zei: "Alle aandelen die ze verkopen worden waarschijnlijk opgeslokt door de hedgefondsen."

Hij zei ook dat hij dacht dat de meeste hedgefondsen hun aandelen zouden aanbieden voor de SEK 116 die nu op tafel ligt.

De analist zei dat hij denkt dat veel van de kleinere beleggers waarschijnlijk aan het verkopen zijn in de markt. "Maar hoe meer er verkopen, hoe groter de kans dat het bod doorgaat," zei Ingildsen.

Het is nog niet bekend wat de activistische investeerder Elliott Management, die meer dan 10% in Swedish Match bezit, zal doen.

Volgens de Zweedse wet moet 90% van de aandeelhouders van PMI instemmen met de deal om volledige controle te krijgen over Swedish Match.

Elliott, met zijn belang van meer dan 10%, zou de deal kunnen dwarsbomen als het het bod afwijst. Elliot had vrijdag geen commentaar.

PMI mag de drempel van 90% verlagen, maar dat zou betekenen dat PMI een meerderheidsaandeelhouder wordt in Swedish Match, dat beursgenoteerd blijft.

($1 = 10,9446 Zweedse kronen)