Simon Barnard: langetermijnvisie bij Smithson

Simon Barnard leidt het Smithson-fonds, gelanceerd in oktober 2018, dat zich richt op beleggingen in kleine en middelgrote bedrijven wereldwijd. Met een aanpak vergelijkbaar met die van het Fundsmith Equity-fonds, onderscheidt Smithson zich door zijn interesse in bedrijven met een marktkapitalisatie tussen 500 miljoen en 15 miljard pond sterling. Het fonds kenmerkt zich door een geconcentreerde portefeuille, bestaande uit 25 tot 40 bedrijven, en een strategie van kopen en langdurig aanhouden, waarbij overbetaling op basis van waarderingen wordt vermeden volgens dezelfde filosofie als Fundsmith: "Buy good companies. Don't overpay. Do nothing."

Hoewel Terry Smith Smithson niet direct beheert, speelt hij een adviserende rol als beleggingsdirecteur en heeft hij persoonlijk 25 miljoen pond in het fonds geïnvesteerd. Portefeuillebeheerder Simon Barnard en zijn assistent Will Morgan volgen een strikt investeringsbeleid gericht op hoogwaardige bedrijven met specifieke kenmerken zoals het vermogen om een hoog operationeel rendement op kapitaal te genereren, sterke kasstromen en duurzame groei.

Het fonds geeft de voorkeur aan bedrijven met moeilijk te imiteren immateriële activa, zoals sterke merken, patenten of exclusieve distributienetwerken, en vermijdt bedrijven die afhankelijk zijn van gemakkelijk te dupliceren tastbare activa. De doelbedrijven moeten ook groeipotentieel tonen, in staat zijn hun overtollige kasstromen te herinvesteren tegen hoge rendementen, wat uiteindelijk de waarde voor aandeelhouders zou moeten verhogen.

Smithson investeert alleen in schuldenvrije bedrijven die hoge rendementen op geïnvesteerd kapitaal (ROCE) kunnen genereren zonder te moeten lenen, en vermijdt kapitaalintensieve sectoren zoals banken en vastgoed. De investeringsmanager is ook voorzichtig met sectoren die worden gekenmerkt door snelle innovatie, en geeft de voorkeur aan sectoren waar innovatie duurzame waarde creëert.

Smithson's investeringsstrategie is gericht op het kopen van aandelen tegen waarderingen die als aantrekkelijk worden beschouwd, op basis van een grondige evaluatie van de beschikbare kasstromen. Het doel is om rendementen te behalen die vergelijkbaar of hoger zijn dan die van obligaties, met extra groeipotentieel.

Als langetermijnbelegger streeft Smithson ernaar te profiteren van de aanhoudende groei van de bedrijven waarin het investeert, terwijl het een laag handelsvolume handhaaft om kosten te verminderen. Opmerkelijke beleggingen van het fonds (top 10) zijn bedrijven zoals Recordati, Verisign, Moncler, Temenos, Diploma, Verisk Analytics, Qualys, Fortinet, Geberit en Nemetschek. Simon Barnard heeft ook waardering voor bedrijven zoals Paycom Software, Domino's Pizza, Ambu, Rollins, Sabre Corporation, Masimo Corporation, Spirax-Sarco Engineering, Fisher & Paykel Healthcare, Christian Hansen, Cognex en Fevertree Drinks.

Al de lancering in oktober 2018 en gemeten tot 30 november 2023 liet Smithson bovengemiddelde prestaties optekenen in termen van netto-inventariswaarde, met een rendement van 47,4 %, of 7,9 % geannualiseerd, en overtrof het fonds de MSCI World Small and Mid Cap-index. Echter, het totale beursrendement over de periode is 30,2 %, of 5,3 % geannualiseerd, wat iets lager is dan de MSCI World Small and Mid Cap-index die een geannualiseerde prestatie van 6,3 % laat zien. Deze resultaten weerspiegelen de uitdagingen die het segment van de middelgrote en kleine kapitalisaties de afgelopen jaren op de markt heeft ondervonden.

Bron: Smithson