De eerste, aangenomen door bijvoorbeeld Palantir, bestaat uit het geven van garanties aan de markt, door met name te bewijzen dat de bedrijfsmodellen levensvatbaar zijn en dat de gigantische beloningen in aandelenopties geleidelijk kunnen worden teruggebracht tot redelijke niveaus.

De tweede, gekozen door bijvoorbeeld Snowflake, bestaat er juist in te doen alsof er niets aan de hand is — alsof de wilde jaren niet voorbij zijn — en dus de schema's die van deze beursgenoteerde bedrijven formidabele verrijkingsvoertuigen maken voor hun managements in plaats van voor hun aandeelhouders, niet aan te passen.

Het is moeilijk te onderscheiden welke van deze benaderingen de cybersecurity-specialist SentinelOne heeft gekozen, al eerder besproken in onze kolommen vorig jaar. Het bedrijf toont namelijk een omzetgroei van 36 % in de eerste zes maanden van het jaar en slaagt erin zijn operationele verlies aanzienlijk te verminderen.

Dat verlies blijft echter substantieel, aangezien het gelijk is aan 40 % van de omzet. Dit is zeker veel beter dan vorig jaar rond dezelfde tijd, toen het operationele verlies 76 % van de omzet bedroeg, of het vorige semester, toen het de helft bedroeg; maar niet genoeg om een duidelijke trend te onderscheiden.

Beleggers zouden deze geleidelijke herkalibratie kunnen waarderen. De mening van de analisten van MarketScreener is echter dat er meer positieve signalen moeten worden afgegeven, vooral omdat SentinelOne een slimme onduidelijkheid handhaaft over zijn organische groeiprestaties.

Bovendien neemt het aantal uitstaande aandelen nog steeds in een te hoog tempo toe, juist vanwege de beloningen in aandelenopties: 310 miljoen aan het einde van het eerste semester van 2024, tegen 291 miljoen vorig jaar rond dezelfde tijd.

Met 4 % marktaandeel blijft SentinelOne een kleine speler in zijn sector en waarschijnlijk een overnamekandidaat. Het bedrijf kan echter blijven consolideren op kleinere schaal dankzij zijn uitstekende balans en zijn miljard dollar aan overtollige kasmiddelen.

In dit opzicht waardeert de markt SentinelOne tegen 7x zijn verwachte omzet voor dit jaar, een veelvoud dat veel lager is dan dat van Crowdstrike, Palo Alto Networks of Fortinet, respectievelijk gewaardeerd tegen 9x, 12x en 15x hun omzet.

SentinelOne is veruit de kleinste van de vier. Fortinet, ooit een belegging in de Amerikaanse portefeuille van MarketScreener, realiseert een omzet die zeven keer hoger is, naast een solide winstgevendheid en een vermindering van het aantal uitstaande aandelen.