De centrale bank heeft beide instrumenten ingezet om het liquiditeitsoverschot bij de commerciële banken op te ruimen en de marktrente in de buurt te brengen van de nieuwe beleidsrente van 0,5% die zij op 22 september heeft ingevoerd.

De renteverhoging was bedoeld om de inflatie aan te pakken die "hardnekkiger en breder is geworden dan aanvankelijk werd verwacht", aldus Maechler.

Toch was de aankondiging van een beleidswijziging op zich niet voldoende om de markttarieven te doen stijgen, vooral niet in een klimaat van overvloedige reserves, zei ze in opmerkingen voor een evenement in Genève.

Als onderdeel van haar nieuwe aanpak heeft de SNB onmiddellijk een "aanzienlijk" volume aan reserves opgenomen.

"De opname door de markt van onze termijnrepos en SNB Bills-veilingen was vanaf het begin zeer sterk, en blijft sterk," zei Maechler.

"Eind oktober bedroeg de gecombineerde voorraad repotransacties en SNB Bills die werden gebruikt om overtollige reserves te absorberen bijna 140 miljard Zwitserse frank."

De SNB heeft ook de betaling van rente op de reserves die commerciële banken bij haar aanhouden gestaffeld.

Banken ontvangen een rente van 0,5% tot een bepaalde drempel, maar niets daarboven, een limiet die bedoeld is om de interbancaire handel te stimuleren.

Het absorberen van liquiditeit en de gedifferentieerde rente zijn succesvol geweest, waardoor de marktrente van de Swiss Average Rate Overnight (SARON) dicht bij de doelstelling van de SNB van 0,5% is komen te liggen.

"U ziet dat SARON op 23 september helemaal omhoog sprong naar 0,38%", aldus Maechler.

"Met andere woorden, de SARON kwam tot op 12 basispunten van de nieuwe beleidsrente. In de daaropvolgende dagen steeg SARON verder en is sindsdien dicht bij onze beleidsrente gebleven."

($1 = 0,9420 Zwitserse frank)