Weinigen denken dat een andere centrale bank van de G7 de moed zou hebben om direct in te grijpen, zoals Japan donderdag deed. Maar zij zeggen dat de markten zich moeten voorbereiden op meer verbale interventies en agressievere renteverhogingen wanneer beleidsmakers de stijging van de Amerikaanse munt proberen tegen te houden.

De dollar is dit jaar met 16% gestegen ten opzichte van een mandje van andere belangrijke valuta, op weg naar de grootste jaarlijkse stijging sinds ten minste de jaren zeventig.

"Er is een stimulans voor centrale banken om sneller te handelen. Ze beseffen dat het beter is om renteverhogingen te vervroegen en verdere valutadepreciatie te voorkomen", aldus Ugo Lancioni, hoofd wereldwijde valuta bij fondsbeheerder Neuberger Berman. Lancioni, die een long positie heeft in de dollar, voegde eraan toe dat sommigen in Europa een sterkere munt willen, wat betekent dat deze stap van de BOJ niet onwelkom is.

De G7-groep van rijke landen, waartoe ook de Verenigde Staten en Japan behoren, is al lang overeengekomen dat de markten de wisselkoersen bepalen. Maar Japanse beleidsmakers hebben gezegd dat dit Tokio de ruimte geeft om scherpe bewegingen tegen te gaan.

De Japanse minister van Financiën Shunichi Suzuki zei dat Japan een goede communicatie had met de Verenigde Staten, maar weigerde te zeggen of Washington had ingestemd met de eerste interventie van Tokio ter ondersteuning van de yen sinds 1998.

De stijging van de dollar volgt op agressieve renteverhogingen van de Federal Reserve, angst voor een recessie en geopolitieke onzekerheid na de inval van Rusland in Oekraïne.

De omvang en de snelheid van de stijging van de dollar - de laatste is waarschijnlijk belangrijker voor de beleidsmakers - zijn verbazingwekkend. De yen, waarvan de centrale bank vasthoudt aan een ultraloos beleid, zelfs nu anderen de rente verhogen, is de grootste verliezer.

De dollar is dit jaar 23% gestegen ten opzichte van de yen, de grootste stijging in minstens 27 jaar, en bijna 10% sinds begin augustus.

Grafiek: Yen ziet historische daling

Ten opzichte van de Zweedse kroon steeg de dollar met 22%; het pond sterling verloor 17% en bereikte een dieptepunt in 37 jaar en de euro 14%.

Grafiek: Koning dollar heerst

SLECHT NIEUWS

Zwakkere valuta's, die geïmporteerde inflatie kunnen aanwakkeren, zijn slecht nieuws voor beleidsmakers die de prijsdruk proberen te beheersen.

De Fed versnelde de wereldwijde renteverhogingscyclus met enkele agressieve verhogingen vanaf mei, waardoor meer geld naar de Verenigde Staten werd gelokt.

Maar andere centrale banken, waaronder de Europese Centrale Bank, maken een inhaalslag met agressievere renteverhogingen, zelfs nu een energiecrisis de economieën in een recessie dreigt te storten.

De ECB heeft eerder deze maand haar eerste verhoging van 75 basispunten doorgevoerd. De Zwitserse nationale bank haalde donderdag haar belangrijkste rentevoet uit het negatieve gebied en de Zweedse Riksbank verraste dinsdag met een enorme stijging van 1%.

"Ik zou nooit zeggen nooit, maar het is niet de taak van de ECB om in te grijpen in de forexmarkten", aldus Marchel Alexandrovich, Europees econoom bij Saltmarsh Economics, die meer verbale interventies of agressieve renteverhogingen voorspelt.

"Het refrein sinds de zomer is dat als we moeten verhogen, we nog lang niet klaar zijn met de rente."

Richard Benson, co-chief investment officer bij Millennium Global Investments, zei dat afgezien van de SNB, die regelmatig ingrijpt, een nieuwe interventie van de centrale bank onwaarschijnlijk is.

Hij zei dat de zwakte van de yen opviel, omdat de munt ongeveer 50% ondergewaardeerd was op basis van koopkrachtpariteit.

Analisten voegden eraan toe dat de maatregel van de BOJ, die de dollar donderdag met 2% deed dalen, waarschijnlijk niet zal werken, en wezen op een geschiedenis van interventies die de deviezenreserves uitputten en, indien niet ondersteund door beleidswijzigingen, zelden een verschil maken.

Mark Dowding, chief investment officer van BlueBay Asset Management, zei dat zijn fonds zijn long positie in de yen had gesloten, met een bescheiden winst. Hij ziet de yen als ondergewaardeerd, maar is niet klaar om te kopen zolang het monetaire beleid niet verandert.

Lancioni van Neuberger zei dat de interventie van deze week een verschil zou maken - door de dollar/yen in een "tweerichtingsverkeer" te veranderen door een deel van de momentum en speculatieve transacties die de waarderingen extreem deden lijken, af te knijpen.

Grafiek: Japan grijpt in om gehavende yen te ondersteunen