Tussen 25% en 30% van de wereldvoorraad palladium, een edelmetaal dat in motoruitlaten wordt verwerkt om de uitstoot te verminderen, wordt in Siberië gedolven door Norilsk Nickel (Nornickel).

Amerikaanse en Britse politici hebben gedreigd met sancties tegen Russische bedrijven en personen die nauwe banden hebben met het Kremlin, als Rusland zijn buurland aanvalt.

De Verenigde Staten hebben Rusal, dat een van de grootste aandeelhouders van Nornickel is en goed is voor ongeveer 6% van de mondiale aluminiumproductie, in 2018 kortstondig aan hun sanctielijst toegevoegd, waardoor de aluminiumprijzen ongeveer 35% stegen.

Rusland is ook een belangrijke producent van grondstoffen, waaronder olie, aardgas en titanium.

Spot palladium schoot omhoog van ongeveer $1.900 per ounce op 18 jan. naar $2.449,50 op maandag, alvorens te dalen naar ongeveer $2.370.

(Grafiek: Palladium rally's: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/zdvxoanrypx/PALL%20GRAPHIC%20PRICE.JPG)

"De consumenten leggen voorraden aan," zei een handelaar in Londen, die eraan toevoegde dat de kosten om palladium te lenen gestegen waren, evenals de premie -- of backwardation -- voor onmiddellijk beschikbaar metaal tegenover contracten voor latere levering.

Speculanten hebben een aantal weddenschappen op lagere prijzen opgegeven, posities teruggekocht en zo geholpen de prijzen op te drijven.

Hun netto short positie op de NYMEX beurs daalde tot 2.082 contacten die 208.200 ounces vertegenwoordigen op 25 januari, de meest recente beschikbare gegevens, van bijna 3.400 contracten een week eerder.

(Grafiek: Palladium positionering: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/jnvwelxwwvw/PALL%20GRAPHIC%20POSITIONING.JPG)

De markt is echter beter bevoorraad dan tussen 2016 en 2020, toen tekorten de leasetarieven soms 40 keer hoger dreven dan de huidige niveaus en de palladiumprijzen stegen van ongeveer $500 per ounce tot ongeveer $3.000.

De één-maands termijnkoersen, een proxy voor de leasetarieven, zijn gestegen tot 0,75%, vergeleken met pieken van rond 30% in 2018 en 2020.

(Grafiek: Palladium forward rates: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/znpnejkzevl/PALL%20GRAPHIC%20FORWARD%20RATES.JPG)

Veel analisten verwachten dat er een overschot aan palladium zal ontstaan, en dat de prijzen zullen dalen, naarmate de autofabrikanten overschakelen op goedkoper platina om uitlaatgassen te reinigen en naarmate elektrische voertuigen zonder uitstoot marktaandeel winnen.

Maar op korte termijn zou een herstel van de autoproductie ten opzichte van de lage niveaus van vorig jaar de prijzen moeten helpen, aldus Max Layton, analist bij Citi, die verwacht dat de palladiummarkt van 10 miljoen ounce per jaar in 2022 met 446.000 ounce onderbevoorraad zal zijn.

En tenzij Rusland zich terugtrekt, "zal er nog een tijdje een risicopremie voor palladium zijn," zei hij.

(Grafiek: Palladium gaat weg van tekorten: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/zgpomjkrkpd/PALL%20GRAPHIC%20BALANCE%20MF.JPG)