Amerikaanse centralebankfunctionarissen zijn echter duidelijk geweest, net als Powell in zijn opmerkingen tijdens de economische conferentie in Jackson Hole in Wyoming en na de beleidsvergadering van de centrale bank vorige week: Er komt geen redding.

Als de lang geroemde "Fed put" - een vermeende neiging om de financiële markten te hulp te schieten - niet dood is, dan is het wel in een diepe winterslaap gebracht, nu Amerikaanse functionarissen de afgelopen dagen duidelijk hebben gemaakt dat ze verder kijken dan de rode zee op Wall Street en de lawine van bezorgdheid in het buitenland dat de Amerikaanse centrale bank de wereld naar de rand van een recessie duwt.

Voor de doorgaans milde Chicago Fed-voorzitter Charles Evans was het een "ontnuchterende beoordeling" van de omvang en het voortduren van de hoge inflatie die hem ertoe bracht zich aan te sluiten bij de consensus dat de Amerikaanse rente agressief moet blijven stijgen. Voor de havikistische St. Louis Fed-voorzitter James Bullard weegt de mogelijke "chaos" als de Fed haar inflatiedoelstelling van 2% negeert, zwaarder dan de bezorgdheid over de onmiddellijke risico's van de agressieve verkrapping door de Fed.

Binnen de Fed kunnen de redenen verschillen, maar de conclusie is dezelfde. Er komen hogere rentetarieven aan, en die zullen waarschijnlijk lang van kracht blijven.

"Wat we van de Fed hebben gehoord, is dat ze eenvoudigweg geen zwakkere opening in hun communicatie willen toestaan totdat de financiële voorwaarden veel strenger zijn geworden en er overtuigend bewijs is dat de inflatie zal dalen", aldus Matthew Luzzetti, hoofdeconoom voor de VS bij Deutsche Bank.

Ondanks de volatiliteit op de wereldmarkten en waarschuwingen van internationale functionarissen over de gevolgen van het Amerikaanse monetaire beleid voor de rest van de wereld, zijn Fed-functionarissen "terughoudend, en ik denk terecht, om te zeggen dat ze bezorgd of bezorgd zijn, of dat dit het beleid beïnvloedt", aldus Luzzetti.

RECESSIE OP DE FINANCIËLE MARKT

De S&P 500 index bereikte dinsdag een nieuw dieptepunt van bijna twee jaar in een berenmarkt die door handelaren volledig op de Fed wordt toegeschreven. De index is in de bijna vijf weken sinds Powell in Wyoming sprak met ongeveer 14% gedaald, terwijl het rendement op de 2-jaars Amerikaanse Treasury Note is gestegen van 3,3% naar ongeveer 4,2%.

"De Fed put is van tafel. Als de economie niet omrolt en sterft en de werkloosheid niet stijgt, wordt het meer een recessie op de financiële markt dan een recessie op Main Street", aldus Charles Lemonides, de oprichter van hedgefonds ValueWorks LLC. "Mensen verliezen hun baan niet, maar beleggers zijn 20% gedaald in elke activaklasse die er is."

De Fed verhoogde vorige week de rente met driekwart procentpunt, de derde opeenvolgende verhoging van die omvang. De beleidsrente van de centrale bank is nu 3 procentpunten hoger dan waar ze het jaar mee begon, en beleidsmakers hebben aangegeven dat ze tegen januari nog eens 1,25 procentpunten zal stijgen in de snelste beleidsverkrapping in decennia.

Het doel is de inflatie, die volgens de voorkeursmaatstaf van de Fed meer dan driemaal zo hoog is als het streefcijfer van 2%, af te remmen en de beleidsmakers zeggen niet geneigd te zijn de renteverhogingen tegen te houden totdat de inflatie duidelijk afneemt.

Met andere woorden, het zal niet een instorting van de aandelenmarkten zijn die de Fed tot een beleidsombuiging aanzet, maar enkele maanden van gegevens die aantonen dat de rug van de inflatie is gebroken.

Sommige analisten vrezen dat de beleidsbeslissingen van de Fed nu verder gaan dan haar vermogen om het effect van de reeds doorgevoerde renteverhogingen op de economie te evalueren, en noemen de stress en volatiliteit op de markten als bewijs dat de Fed haar boekje te buiten is gegaan.

Dat argument vindt nog geen ingang bij de Fed.

"Ik hou er niet zo van om het monetaire beleid te baseren op aandelen", zei Bullard dinsdag op een economisch forum in Londen. "Aandelen zijn zo volatiel ... Een deel ervan is een natuurlijke herprijzing van de waarde van sommige van deze bedrijfsonderdelen en dat zou de juiste reactie van de markten zijn op het idee dat we een hogere rente hebben."

RESET' AAN DE GANG

Tot op zekere hoogte is het beleid van de Fed erop gericht een dergelijke herwaardering af te dwingen. Verre van een "put" van de Fed die een bodem legt onder de financiële markten, is een manier waarop de centrale bank de vraag en de inflatie kan afremmen, het effect op de welvaart - de invloed die de koopkracht in onroerend goed, aandelen en andere activa heeft op de werkelijke uitgaven, of in dit geval het verlies aan welvaart waardoor sommige huishoudens zich zouden kunnen terugtrekken.

Volgens een index van de Chicago Fed blijven de algemene financiële voorwaarden onder hun historisch gemiddelde, of lichtjes aan de "losse" kant, een signaal dat Fed-functionarissen misschien nog "werk aan de winkel" hebben.

Stijgende rentes op veilige beleggingen zoals kortlopende Amerikaanse Treasuries helpen daarbij door de prijzen van een breed scala aan andere activa te veranderen. In het huidige klimaat, waarin de Fed een wereldwijde verkrapping leidt, heeft dit ook de waarde van de dollar dermate opgedreven dat dit de overzeese valutamarkten, beleggers en centrale banken die handelen in in dollars luidende goederen of financiële instrumenten heeft geschokt.

Fed-functionarissen hebben nooit het argument aanvaard dat hun rentebeslissingen of andere beleidsbeslissingen bedoeld zijn om de financiële markten te ondersteunen, behalve om ervoor te zorgen dat die markten voldoende vertrouwen van het publiek behouden om te functioneren, zoals ze deden met liquiditeit en andere backstops tijdens de COVID-19 pandemie.

Dezelfde ambtenaren die er ooit voor pleitten de rente "langer lager" te houden om de werkgelegenheid te stimuleren, prediken nu "langer hoger" om de inflatie te beteugelen.

Hoe lang dat duurt, en of het wordt gevolgd door rentetarieven die terugvallen naar de lage niveaus die vóór de pandemie als vaste waarde van de wereldeconomie werden beschouwd, of onverwacht hoger blijven, kan de financiële markten wereldwijd opnieuw vormgeven.

"Er is een soort reset gaande", aldus Gregory Daco, hoofdeconoom bij EY-Parthenon. "Ik zou niet pretenderen dat ik alle onderliggende dynamiek en wat er gaande is begrijp."