Het aandeel noteerde per 21 maart tegen 34 USD bij een intrinsieke waarde van 52 USD. Het aandeel is hiermee 35 % ondergewaardeerd. Dit ligt boven het historisch gemiddelde en varieert in dezelfde mate als de participaties van de holding, die alle beursgenoteerd zijn.

Daartoe behoren verschillende bekende grote namen, denk maar aan Restaurant Brands International, Canadian Pacific, Lowe's, Chipotle, Domino's Pizza, Universal Music Group, Hilton Worldwide, Howard Hughes, enz. Een aantal van die typische investeringen zijn een groot succes geweest voor Ackman. 

Hoewel de langetermijnprestaties indrukwekkend zijn - vanaf 2004 zien we een rendement van +15,9 % op jaarbasis, vergeleken met +8,9 % voor de SP500 - is het verschil de laatste tijd aanzienlijk kleiner geworden. Sinds maart 2015 bijvoorbeeld is het nettoactief jaarlijks 8 % gegroeid, waarmee het bedrijf net onder de SP500 zit.

We kunnen zonder probleem stellen dat het zin heeft om een portefeuille van activa met een positief rendement te verwerven als deze met een korting op de intrinsieke waarde kunnen worden aangekocht. Wij hebben hier een tastbare veiligheidsmarge, en wat je ook mag denken van Bill Ackman, het blijft een interessant aandeel.

Vooral wanneer je ziet dat er actie wordt ondernomen om iets te doen aan die onderwaardering. Zo kocht Pershing tussen 2017 en 2022 een kwart van zijn aandelen terug, via transacties met een gemiddelde korting van 28 % op de intrinsieke waarde. Tegelijkertijd werd de dividenduitkering in 2023 verhoogd tot 0,13 USD per aandeel per kwartaal.

Er zij ook op gewezen dat het management een kwart van het kapitaal bezit, waardoor de belangen van de bestuurders a priori op één lijn zitten met die van de andere aandeelhouders.