De verpakkingssector wordt in de Verenigde Staten gedomineerd door vier grote spelers, die samen meer dan 75 % van de markt in handen hebben: International Paper, WestRock, Packaging Corporation en Georgia-Pacific.

In 2023, na twee jaar van herstel na de pandemie, zag de verpakkingsindustrie de vraag dalen met 5 %, wat leidde tot overdreven voorraden en een prijsdaling van meer dan 70 %. Volgens een rapport van Wells Fargo wijzen de eerste schattingen voor 2024 op een heropleving van de vraag, en daarmee een prijsstijging en een terugkeer naar volledige capaciteit van de fabrieken. De sector verwacht een sterke heropleving in de tweede helft van 2024.

De prijzen keert terug naar zijn historische gemiddelden

Het kernbedrijf van PCA is de productie van golfkarton, goed voor 91,4 % van de omzet. Deze producten zijn bestemd voor een verscheidenheid aan sectoren, waaronder voeding, dranken, industriële goederen en consumptiegoederen.

Papier, inclusief kantoor-, communicatie- en drukpapier, vertegenwoordigt 7,6 % van de omzet. In 2023 kwam 61 % van de inkomsten van dit segment van de samenwerking met ODP Corporation (voorheen Office Depot).

Het laatste procent betreft operationele aspecten van het bedrijf, zoals het transport van activa naar de productielocaties.

Het merendeel van de inkomsten – 94,8 % – wordt gerealiseerdn op de binnenlandse markt, de Verenigde Staten. De resterende 5,2 % wordt internationaal gegenereerd.

 

Eindmarkten voor golfkartonproducten in de Verenigde Staten, volgens het jaarverslag 2022 van de Fibre Box Association

Financiën

Met een marktkapitalisatie van 15 miljard dollar staat PCA aan de top van zijn sector. Zijn koers/winst-verhouding bereikt 21,1x de verwachte cijfers voor dit jaar, een hoge waardering die wordt gerechtvaardigd door het vermogen van het bedrijf om een bovengemiddelde groei te genereren.

Ondanks een omzetdaling tot 7,8 miljard dollar in 2023, heeft PCA de hoogste vrije kasstroommarge in zijn sector, namelijk 10,6 %.

Deze financiële prestatie stelt PCA in staat om terug te geven aan de aandeelhouders, met een uitbetalingsratio van 38 %. In cijfers betekent dit 2,9 miljard dollar aan dividenden, met een gemiddelde jaarlijkse groei van 15,2 % over vijftien jaar, en 1 miljard dollar aan aandeleninkopen, waardoor het aantal uitstaande aandelen met 8,5 % is afgenomen over de afgelopen tien jaar.

PCA heeft ook de laagste schuldgraad in zijn sector – die sinds 2017 constant verbetert. Met 2,4 miljard dollar aan schulden die lopen tot 2051 en 1,2 miljard dollar aan beschikbare liquiditeiten, heeft PCA een robuuste kapitaalstructuur en een mooie financiële speelruimte.

Vooruitzichten voor 2024

Tijdens de presentatie van de resultaten van het eerste kwartaal van 2024 kondigde Packaging Corporation of America aan een verbetering van zijn omzet voor het jaar te verwachten, ondanks bepaalde uitdagingen in zijn bedrijfssegmenten.

In de papiersector verwacht het bedrijf een gemiddelde prijs die iets lager ligt dan verwacht, met een daling van de marges met 120 basispunten in het vierde kwartaal van 2023. Deze daling wordt toegeschreven aan de verminderde vraag als gevolg van de toename van digitalisering in de professionele wereld.

Voor zijn kernactiviteit – golfkarton – wordt een productiedaling verwacht in het eerste halfjaar vanwege onderhoud aan een van zijn fabrieken. Om dit te compenseren, zou PCA een andere productielocatie opnieuw opstarten, in afwachting van een terugkeer naar normaal en een verkoopstijging voor de tweede helft van 2024.

Ter vergelijking, dit is een tabel met de belangrijkste beursgenoteerde concurrenten van PCA:

Sinds de COVID-crisis is PCA een van de best presterende aandelen in zijn sector.