Dit werd gisteren opnieuw bewezen met de aankondiging van de overname van het Amerikaanse Interpublic — de vijfde grootste reclamegroep ter wereld — door landgenoot Omnicom, momenteel de tweede op het podium voor het Britse WPP, maar nog steeds achter het Franse Publicis.

Het nieuws komt op een geschikt moment, aangezien het slechts enkele dagen na een pr-campagne van Publicis komt, waarin het — met de hulp van rapper Snoop Dogg en een vleugje opschepperij — zijn positie als wereldleider viert. Mits goedkeuring van de mededingingsautoriteiten — wat makkelijker gezegd dan gedaan is — zou deze positie nu overschaduwd worden door de combinatie Omnicom-Interpublic.

Volledig gefinancierd in Omnicom-aandelen, bevestigt de overname van Interpublic wat we in ons vorige commentaar op de resultaten van de groep al opmerkten, namelijk dat de waardering op dat moment op historisch hoge niveaus stond, iets waar voorzitter John Wren blijkbaar van wilde profiteren.

Met een waardering van 13 miljard USD, en een omzetgroei van slechts 25 % in het afgelopen decennium, wordt Interpublic overgenomen tegen dertien keer zijn winst, een veelvoud dat vergelijkbaar is met dat van Omnicom, dat overigens een vergelijkbare groeiprestatie heeft gekend.

Interpublic, dat vakkundig werd beheerd, formidabel was in kostenbeheer en opportunistisch zijn eigen aandelen op de markt terugkocht, slaagde er echter in zijn winst per aandeel te verdrievoudigen in deze periode. In dat opzicht verrast een waardering van slechts dertien keer de geconsolideerde winst ons door zijn bescheidenheid.

Gezamenlijk zullen de twee groepen, die onder één dak de beroemde bureaus McCann, FCB, BBDO en TBWA verenigen, een bedrijfswinst vóór afschrijvingen — of ebitda — van 4 miljard USD genereren. Op basis van het veelvoud van tien keer de ebitda, dat hun waardering het afgelopen decennium grotendeels heeft bepaald, zou het nieuwe geheel een beurswaarde van ongeveer 40 miljard USD moeten hebben.

Deze transactie heeft de spotlust gewekt van enkele goed geïnformeerde waarnemers, waaronder de vurige Martin Sorrell, oprichter van WPP en S4, die het niet zonder humor vergeleek met "een karavaan van wagens die zich in een defensieve cirkel opstellen" tegenover de grote technologiebedrijven die nu het grootste deel van de reclameactiviteiten naar zich toe trekken.

Daarnaast wakkert dit de discussie aan over de waardering van Publicis — die op recordniveaus zit — en over een eventuele verdere consolidatie in de sector. S4 en WPP, zoals bekend, zitten allebei in een moeilijke periode; terwijl Havas, met zijn kleinere omvang, binnenkort zijn terugkeer op de beurs in Nederland maakt, en waarschijnlijk bleek zal afsteken tegen de reuzen in de sector.