Aanvankelijk verklaarden de beheerders dat de wereldwijde aandelenmarkten het jaar in december afsloten met een daling, na een sterke prestatie in de maand ervoor. De aandelenmarkten daalden in de VS, Europa en de meeste Aziatische landen.
De managers wijzen erop dat de Fed met haar verlaging van de federal funds rate, de derde verlaging sinds september, een voorzichtiger aanpak voor toekomstige renteverhogingen liet zien.
Tot de grootste bijdragers aan de portefeuille in december behoorden Alphabet, Amazon en TSMC. Alphabet steeg stevig na verschillende productlanceringen, waaronder de nieuwe Willow quantumchip, een verbeterde versie van zijn Gemini LLM en Trillium TPU.
Tot de grootste negatieve bijdragers aan de portefeuille behoorden Novo Nordisk, Ferguson en Adobe.
Novo Nordisk leed onder een scherpe daling op de aandelenmarkt nadat eind december de resultaten van de langverwachte REDIFINE 1 studie voor het geneesmiddel CagriSema bekend werden gemaakt.
De studie toonde een gemiddeld gewichtsverlies van 22,7%, aanzienlijk lager dan de marktverwachting van 25%, wat leidde tot een daling van de aandelenkoers met 21% op dezelfde dag.
De trustees benadrukken echter dat de resultaten bij nader inzien niet slecht zijn, althans niet vanuit het oogpunt van efficiëntie, maar eerder wijzen op tekortkomingen in de communicatie van het bedrijf.
Het is de moeite waard om op te merken dat dit per slot van rekening de beste fase 3-studie is die tot nu toe is uitgevoerd, waarbij de overeenkomstige SURMOUNT 1-studie van Eli Lilly voor tirzepatide een iets lager gemiddeld gewichtsverlies van 22,5% liet zien.
Een belangrijke factor achter de reactie van de markt lijkt misverstanden te zijn geweest over de opzet van de studie. REDIFINE 1 gebruikte een "flexibel" ontwerp waarbij patiënten niet noodzakelijkerwijs tot de hoogste dosis getitreerd werden, maar in plaats daarvan de dosis naar behoefte konden aanpassen.
Dit resulteerde in slechts 57% van de patiënten die de maximale dosis bereikten. De discussie is of dit komt doordat patiënten tevreden waren met een gewichtsverlies van bijna 23% en daarom de dosis niet verhoogden, of dat bijwerkingen het gebruik van hogere doses ontmoedigden.
Novo Nordisk is van plan om een nieuw onderzoek uit te voeren om het gewichtsverlies te maximaliseren door middel van een meer traditionele aanpak, maar dit onderzoek zal twee jaar in beslag nemen.
De managers merken op dat de aandelenkoers van Novo Nordisk zich enigszins heeft hersteld sinds de eerste reacties, omdat meer beleggers zich nu realiseren dat de studieresultaten beter zijn dan eerst werd gevreesd.
Desondanks wijzen ze erop dat CagriSema niet zo superieur bleek aan het rivaliserende geneesmiddel van Eli Lilly als velen hadden gehoopt. Gezien de schade aan het vertrouwen in de communicatie van het bedrijf, zal een volledig herstel van de aandelenkoers waarschijnlijk geleidelijk gaan.
Wat de portefeuilleactiviteit betreft, melden de beheerders dat er deze maand geen wijzigingen zijn doorgevoerd.
De grootste holdings in de portefeuille van het fonds aan het einde van de maand waren Visa, HDFC Bank en Amazon met een gewicht van respectievelijk 6,0, 5,8 en 5,3 procent. Ondertussen waren de grootste sectoren financiële instellingen, informatietechnologie en industriële goederen en diensten.
C WorldWide Wereldwijde Aandelen Ethisch 1C, %. | december 2024 |
Fonds MM, % verandering | -1,9 |
Index MM, procentuele verandering | -1,2 |
Fonds voor het hele jaar, verandering in procent | 16,2 |
Index hele jaar, verandering in procenten | 28,8 |