De opleving van Wall Street op vrijdag nam wat van de somberheid weg die heerste sinds de Fed op woensdag de rente verhoogde, terwijl voorzitter Jerome Powell zei dat de beleidsmakers de rente waarschijnlijk hoger zullen vaststellen dan voorzien in hun poging om de inflatie de kop in te drukken.

Niettemin eindigde de S&P 500 de week met een verlies van 4,6%, waardoor veel stieren die aan boord waren gesprongen van een oktoberrally die de index met meer dan 8% van zijn dieptepunt had getild, waarschijnlijk werden ontslagen. Een doorbraak van het laagste punt van de index van 12 oktober zou de vijfde keer dit jaar zijn dat aandelen met 6% of meer stegen om vervolgens om te keren en een nieuw dieptepunt te bereiken.

GRAFIEK: Valse start

Ondertussen bleek uit gegevens van BoFA Global Research dat in de afgelopen week zo'n 62,1 miljard dollar in contanten is gestroomd, de grootste instroom sinds de COVID-19 crash van begin 2020.

"Wij denken dat we op weg zijn naar een rotsachtige landing voor de economie, en volgende week krijgen we twee vrij grote aanwijzingen over hoe die eruit gaat zien", aldus Steve Chiavraone, hoofd multi-assetoplossingen bij Federated Hermes, die grotere dan normale allocaties in contanten en grondstoffen aanhoudt.

De cijfers over de consumentenprijzen hebben dit jaar enorme marktbewegingen veroorzaakt, omdat de stijgende inflatie beleggers ertoe dwong de verwachtingen voor renteverhogingen door de Fed op te schroeven. Een sterker dan verwachte uitslag op 10 november zou de Fed er waarschijnlijk toe aanzetten door te gaan.

Beleggers gaan nu uit van een piek van ongeveer 5,1% voor de fed funds rate volgend jaar, vergeleken met de verwachtingen van iets minder dan 5% vóór de meest recente Fed-vergadering. De centrale bank heeft de rente dit jaar verhoogd tot 3,75%.

"Als we een lagere inflatie krijgen, kan er op basis van die gegevens een opluchtingsrally ontstaan", aldus Emily Roland, co-chief beleggingsstrateeg bij John Hancock Investment Management. In dat geval "zullen de markten echter meer gericht zijn op een grotere kans op een recessie".

Strategen bij Wells Fargo denken dat het waarschijnlijker is dat de CPI achterblijft bij de verwachtingen. Zij zien de eindrente van de Fed met 12 basispunten of meer dalen als de CPI maandelijks minder dan 0,4% stijgt. Analisten gepolst door Reuters verwachten een maandelijkse stijging van 0,5%.

"Al met al worden de desinflatoire krachten sterker", schreef Sarah House, senior econoom bij het bureau, vrijdag.

Tegelijkertijd zeiden analisten dat een verrassende overwinning van de Democraten bij de tussentijdse verkiezingen van 8 november, die de controle over het Congres zullen bepalen, de bezorgdheid over meer fiscale uitgaven en inflatie zou kunnen aanwakkeren.

De Republikeinen hebben de leiding genomen in opiniepeilingen en op de weddenschapsmarkten en veel analisten denken dat het waarschijnlijke resultaat een gesplitste regering zal zijn, met de controle van de GOP over het Huis van Afgevaardigden en mogelijk de Senaat voor de tweede helft van de termijn van de Democratische president Joe Biden.

"Als de Democraten de volledige controle over het Congres behouden, is de kans groter dat de fiscale uitgaven stijgen en dat zou zeer problematisch zijn in deze inflatoire omgeving", aldus Spenser Lerner, portefeuillebeheerder bij Harbor Capital.

Opties op de S&P 500 impliceren een beweging van bijna 3% in beide richtingen op de dag na de verkiezingen, schreven analisten van Goldman Sachs deze week, bijna twee keer zo groot als de gemiddelde dagelijkse beweging die de index dit jaar heeft geregistreerd.

Sommige beleggers zijn meer hoopvol gestemd over de periode van sterkere markten die de vorige tussentijdse verkiezingen hebben ingeluid dan over de bewegingen die voortvloeien uit de stemming zelf: volgens CFRA Research heeft de S&P 500 een positief rendement geboekt in de 12 maanden na alle 19 tussentijdse verkiezingen sinds de Tweede Wereldoorlog.

Deze keer zouden vergelijkbare winsten in het verschiet kunnen liggen - zolang de inflatiecijfers niet hoger uitvallen dan beleggers verwachten, aldus Kei Sasaki, senior portefeuilleadviseur bij Northern Trust, die gelooft dat energie- en financiële aandelen het goed zullen doen in een verdeelde regering.

"De resultaten van de midterm zullen meer zichtbaarheid geven en het beleggersvertrouwen helpen vergroten", zei hij.